金融衍生工具在现代企业经营中的运用

黄隽

摘要：随着我国金融的发展以及全球经济一体化时代的到来，传统金融工具已经越来越无法满足企业日常经营活动的需要。面对商品市场价格的剧烈波动、利率汇率风险的不断加强，金融衍生工具开始被企业所运用。本文首先对金融衍生工具进行了综述，研究了现代企业在经营中运用金融衍生工具的情况，并进行了展望。

关键词：金融衍生工具；企业经营；风险管理

中图分类号：F832.5 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）024-000-02

引言

近年来，我国金融市场发展迅速，全球经济一体化时代的到来也给我国企业的经营造成了影响。在这一背景下，传统金融工具已无法满足企业日常经营活动的需要，企业开始探索利用金融衍生产品进行日常经营及财务管理的可能。金融衍生产品的诞生，给我国企业进行有效的风险管理和控制及财务管理提供了出路。不过，从目前金融衍生产品的应用现状看，还存在着一些问题，阻碍着金融衍生产品的普及和应用的实现。

一、金融衍生工具的内涵

（一）金融衍生工具及相关交易概念

金融衍生工具，又称金融衍生产品，是指建立在基础产品或者基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。基础产品包括现货金融产品（股票、债券、银行定期存款单等等），而金融衍生工具则是在这些传统金融产品的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。金融衍生工具的类别可以按照不同的标准进行划分。一种分类方法是根据交易对象的形态划分，通常包括金融远期合约、金融期货合约、金融期权合约和金融互换合约四类。另一种分类方法则是根据标的物的类别进行划分，通常的划分包括股票、利率、汇率和商品四类。

金融衍生工具的交易具有放大的效果，在金融领域则有一个专有名词叫杠杆效应。杠杆效应的存在使得投资者和交易者可以以保证金等为杠杆进行以小博大，以相对较少的投入来取得高收益，当然同时也必须承担较高的风险性。

跨期交易，指的是金融衍生工具的交易双方的合约基于未来的时间与条件，交易双方根据各自对未来的判断进行交易，未来的现金流决定了交易的盈亏情况。

（二）金融衍生工具的功能

金融衍生工具主要包括三个功能：风险规避、投资套利和改善公司治理结构。

风险规避指的是企业通过投资套利来拓展企业的利润空间从而实现企业财务管理风险的规避。投资套利这一作用的实现，现在金融市场中的市场对冲并不完全匹配，它存在着大量的套利机会，但是相应的风险也随之增大，企业则需要利用风险相对较小的工具来规避风险，实现利润的最大化。

在改善公司治理结构中，由于当今信息不对称的问题日益突出，企业在治理公司的过程中可能使用特定的信息来获取个人利益并损害所有者权益，在此情况下，公司可以考虑使用金融衍生工具来减轻信息不对称的问题。如使用期权激励的方式来达到约束参与管理者的目的，为此管理者会努力增加价值，为企业发展他们的选择效率，并改善公司治理结构。

二 、我国企业运用金融衍生工具的现状

（一）在资金的筹集管理中运用金融衍生工具

目前，我国企业在资金的筹集管理中主要用到的金融衍生工具是期货、期权。远期等合约。上市公司最主要运营远期合约来规避风险，其涉及到外币借款的同时对自己汇率的变化进行有效的规避。当企业筹集资金时，无论利率上市还是外币上升，都会对企业带来汇兑的损失。所以目前很多企业在进行资金筹集时，都签署了远期合约对远期利率进行锁定，防范相关的利率风险。

同时，一些企业有着进出口业务，在进行交易的过程中，为了规避外币利率降低带来的风险，通过借内债还国外银行贷款的形式，将固定利率换成以LIBOR为基础的浮动利率，大大降低成本。

此外，一些企业签订期权合约从而筹集资金，如发行能够进行转换的债券，在转股的同时吸引更多的投资人员。

（二）在投资项目的管理中运用金融衍生工具

企业在投资项目的管理中运用金融衍生工具，与在筹集资金管理中运用金融衍生工具有一定的相似性。在投资项目的管理中，多数企业用到的金融衍生工具主要包括远期合约、期货合约、期权合约和互换合约。企业在财务管理中通常使用不同类型的金融工具相互组合，以降低投资风险，然而这种组合方式并不能避免系统性风险。使用金融衍生工具则可以避免这一类风险，可以有效集中来自市场和信用两个方面的风险，并对其进行重新分配，从源头上完善企业对于系统风险的规避。

在进行对外投资时，一些企业往往选择锁定远期合约和远期汇率，防止在未来汇率上升引起投资回报率下降甚至受到损失，企业通过这些投资决策期权合约，可以达到最有利的结果。

（三）在资金结算管理中运用金融衍生工具

很多企业在应收账款的管理和应付账款的管理中运营金融衍生工具。由于贸易企业在进行交易和结算时往往采用赊账等方式进行结算，账期可能达到几个月。为了避免到时候汇率或利率变动过大，给企业的应收或应付账款造成波动，在企业预期外汇出现贬值现象时，将远期外汇合约卖出，实现企业的出口应收账款的保质。在应付账款方面，也利用类似的思路规避风险。

（四）在投资套利中运用金融衍生工具

当企业的资产突然出现有利的变动时，一些企业抓住机会进行项目保值计划。投资套利指的是直接使用金融衍生工具使现货价格之间和合同未来的价格的差异变小。与利益相关的金融衍生工具在进行交易的同时，交易双方只要交付合约金中一小部分的保证金，就可以进行大数额合约的签订，由此可以凸显其中的杆杠作用。

三、企业在运用金融衍生工具应注意的几个问题

（一）企业应充分认识金融衍生工具的风险性

相比传统金融工具，金融衍生工具可能带来的收益巨大，同时也伴随着相当程度的风险性。把金融衍生工具比喻为“双刃剑”一点都不为过。它同时也伴随着潜在风险，并且相比传统金融工具来说这些潜在风险更不明显，这就提高了企业进行风险管理的难度。同时，金融衍生工具具有杠杆性，一点点小的风险都有可能造成巨大的损失。这就要求企业在经营活动中，在充分利用金融衍生工具带来的优点的同时，也要充分认识并时刻注意金融衍生工具的风险。

（二）提高企业的风险控制能力

企业若想持续不断地获得利润，风险控制能力是十分重要的。一般而言，对风险的控制可以从事前、事中、事后三个阶段进行管理。企业首先要构建一套风险识别和预警机制，在风险未发生时就做好判断和预估，并进行处理。对于事中和事后风险控制，企业可以采用相关的财务方式，在这两个阶段进行相应的补偿修复。这样一来，企业可以在风险发生的各个阶段对风险进行有效控制，最大程度上降低了风险可能造成的损失。

（三）充分了解市场上的信息

金融市场上的信息不对称可能会造成比较严重的后果，给相关投资者和交易公司带来不小的损失。金融衍生工具的交易是基于双方信息披露和合约执行的基础上的。通常而言，上市公司披露的财报是交易双方可以获得的最直观的数据。然而在履约之前，一切利益和风险都是虚拟的，财务报表上也不会体现出潜在的盈亏数，企业仅仅查看财务报表，无法在风险管理方面做出有利决策。因此，企业在运用金融衍生工具时，要充分了解市场上的相关信息，并对其进行分类汇总，以此为基础选择企业最合适的金融衍生工具。在选择金融衍生工具时，要要求对方尽可能地披露交易过程中可能存在的风险，并对发展前景进行准确预测。

（四）尽可能完善外部环境

首先，银行对于金融衍生产品的整体认识和风险控制要逐步提高，银行不仅要为企业和个人提供金融和理财产品，也要对交易风险进行把握，对企业和个人投资者进行相关风险提示。其次，商业银行要加强建设自身的风险控制和金融创新体制。在金融交易和新型金融衍生工具的开发方面，商业银行具有责无旁贷的推动作用，既要保证国家经济的稳步发展，也要保证自身发展的可持续性。

四、结语

目前，我国经济发展速度较快，经济局势和金融市场变幻莫测。在全球经济一体化的时代，传统金融工具已无法满足我国企业日常经营和财务管理的需要，金融衍生工具被越来越多的企业所运用。金融衍生工具可以实现企业融资手段的多样化，降低企业在金融市场交易中资金流失的风险，更有利于企业在变幻莫测的国际市场中降低汇率和利率风险，从而保障收益。综合来看，我国企业在运用金融衍生工具方面还处于初级阶段，还比不上西方发达国家的运用情况，不过欣慰的是已经有越来越多的企业将金融衍生工具运营于公司日常经营和财务管理中。不过，企业在运用金融衍生工具时，也要充分认识到其风险，有效提升风险控制能力，并尽可能地掌握市场上的各种信息。金融衍生工具为我国企业提供了一种新的理财、投资套利、财务管理的方式。面对国际金融市场的变幻莫测，中国企业有必要在实践中熟悉和掌握金融衍生工具的运用，同时控制好风险，让金融衍生工具成为企业财务管理的有利工具，从而更好地为企业的经营而服务。

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作者简介：黄 隽（1987-），男，汉族，福建厦门人，2012年毕业于纽约理工学院管理学（金融）专业，硕士研究生，经济师，现就职于厦门国贸集团股份有限公司贸易部，主要从事金融衍生品研究及大宗商品贸易工作。2014年获评大连商品交易所铁矿石期货优秀研究员。