基于古诺均衡的互联网金融与传统金融博弈均衡分析

穆丽丹·哈德斯沃娃，熊　熊,2，张学锋

(1.天津大学 管理与经济学部，天津　300072； 2.中国社会计算研究中心，天津　300072；3.天津市科技创业服务中心，天津　300192)



基于古诺均衡的互联网金融与传统金融博弈均衡分析

穆丽丹·哈德斯沃娃1，熊熊1,2，张学锋3

(1.天津大学 管理与经济学部，天津300072； 2.中国社会计算研究中心，天津300072；3.天津市科技创业服务中心，天津300192)

随着网络经济的迅速发展，出现了为传统行业提供业务支持的互联网应用，如社交网络、云计算、大数据等。这些信息技术的应用在一定基础上加深了其对传统经济的渗透程度。自2012年以来，阿里小贷、P2P信贷以及众筹模式的出现和壮大引起了社会各界的关注。以商业银行作为传统金融服务的代表，以与互联网企业做博弈分析为目标，利用古诺均衡模型，分析了商业银行与互联网企业是否选择合作的利润函数，结果表明：商业银行选择与互联网企业合作能带来更高的收益。

传统金融；互联网金融；博弈模型；古诺均衡

移动支付、大数据、云计算等一系列信息技术的应用与深度融合彻底改变了信息收集和信息传送的方式，在一定程度上减少了信息不对称的问题。这种新型的金融发展模式大大提高了社会生产力水平，也提高了金融服务的效率。互联网金融的壮大为传统金融业的升级带来了一定的机遇与挑战，推动着传统金融业的转型发展[1]。

谢平[2]认为：“以互联网为代表的现代信息科技，特别是移动支付、社交网络、搜索引擎以及云计算等，将会对人类金融模式产生根本影响。可能出现既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的第3种金融模式，即“互联网金融模式”。巴曙松[3]认为互联网公司利用数据和客户的优势,已经在传统金融领域取得巨大成功，并对阿里金融发展的情况进行了分析。赵岳和谭之博[4]认为电子商务的引入增大了贷款企业的违约成本，电子商务平台通过采集在其上进行交易的中小企业的信用信息，建立起企业网络信用体系，银行、政府、电子商务通过共同建立“风险池”，可以实现规模经济。谢平[2]认为互联网金融模式能产生巨大的社会效益。

下面可以通过几组数字来说明当前我国互联网金融的发展动态。在支付平台领域，截至2013年8月，在获得许可的250家支付机构当中，提供网络支付服务的为97家机构。2013年前3季度，支付平台共处理互联网支付业务122.59亿笔，金额总计达到6.55万亿元。

在P2P借贷领域，截至2013年12月31日，P2P借贷平台已超过350家，累计交易额超过600亿元。在小额贷款公司方面，截至2013年12月31日，阿里金融旗下三家小额贷款公司累计发放贷款已达1 500亿元，累计客户数超过65万家，贷款余额超过125亿元。

在众筹融资领域，目前我国约有21家众筹融资平台。在金融机构创新型互联网平台领域，以建设银行“善融商务”、交通银行“交博汇”、招商银行“非常e购”以及华夏银行“电商快线”等为代表的平台日渐成熟。第一家网络保险公司“众安在线”也于2013年9月开业。总而言之，目前所实施的货币政策、金融监管和资本市场的理论急需改进。

1　互联网金融的模式

互联网金融是资金与信息更迅速、 更高效、 更安全的畅通与交流，互联网金融利用网络、移动通信、云计算等新技术，通过运用移动支付、P2P等新的模式，打破了传统金融的概念和货币创造模式，同时改变了交易、投资与信贷业务相关的产品和服务组合[5-12]。

从全球的角度来看，互联网金融可归为3类模式：依靠于电子商务平台提供的金融服务；以P2P为代表的借贷平台；以众筹为代表的股权投资平台。

1.1依靠电子商务平台提供的金融服务

在互联网支付领域，传统的银行缺乏跨行电子支付产品、服务单一、很难个性化，而有第三方支付平台的企业与各家银行直连，跨行支付能力远超银行的支付能力。很多中小型商户甚至大型商户纷纷撤销与银行的合作，进而改为与第三方支付对接合作，成为其特约商户。同时，第三方支付公司利用其自身平台优势，不断推出了卡通、快捷支付的服务方式，以方便用户快速付款交易。这些平台通过网上虚拟账户与银行实体账户的绑定关系迫使银行退隐后台。在此基础上，第三方支付公司开设汇兑、银行卡收单等业务，开始大力发展线下领域，利用其在电子商务产业链中的地位，不断扩大自身的客户资源，通过搜集分析客户的各项行为及相关信息，力求在信贷融资领域寻求突破。值得关注的是，第三方支付企业继续扩大其业务范围，逐渐扩展以小额贷款、虚拟信用卡、网络小额信贷公司、互联网基金、保险销售平台等网络形式的金融服务平台。通过这种发展模式，大多数电商企业开始将各自的服务领域拓展到金融服务行业。

1.2P2P借贷平台

众所周知，传统银行在办理小企业融资或低收入群体的贷款需求时，往往需要花很多时间去核实其财务状况等资信信息，花费的人力成本和时间成本与其收益不匹配，降低了金融市场的运行效率，同时也留下了不良资产。正是这种信息不对称造成的业务缺口给P2P信贷的产生创造了条件。P2P信贷是一种个人对个人、不以商业银行作为媒介的借贷模式。它通过P2P信贷公司(通常不需要银行准入证)搭建网络中介平台。借款人(borrower)和出借人(lender)首先都得在平台进行注册，之后有资金需求的借款人发布信息(简称发标)，这时资金盈余的人以出借人的身份参与竞标，一旦双方在借款额度、还款期限和贷款利率方面达成一致，交易即为达成。其中，作为第三方中介平台的P2P信贷公司负责对借款人资信状况进行考察核实，并收取相应的服务费和账户管理费。这种借贷模式本质是一种民间借贷方式，起源于众包概念(crowdsourcing)，P2P信贷公司在其中发挥着中介机构的作用。

1.3众筹为代表的股权投资平台

从商业和资金流动视角来看，众筹的模式本质上是一种团购，其并不以股权或者资金作为回报。项目的发起人也不会许诺任何资金上的收益，而是通过实物、服务或者媒体内容等来回馈项目的支持者。一般而言，每一个众筹项目都会设定筹资目标和筹资天数,在设定的天数内，达到或者超过目标金额项目即为成功，发起人可获得资金；如果项目筹资失败，已获资金将全部返还给支持者。对于诸如音乐作品、设计图、策划之类的创意只有达到可展示的程度，才能通过平台的审核，而不是简单的一个概念。所以，众筹的最大价值不仅仅是为项目带来VC，还能把好的产品从小众推向所需的市场。

2　古诺均衡的思想

古诺均衡是由法国经济学家奥古斯汀·古诺在1838年提出的双寡头模型。古诺模型本质上是各厂商将它的竞争者的产量水平当做是固定的，然后决定自己的产量。模型假定：市场上只有2个生产和销售相同产品的厂商，分别为A、B，他们的生产成本为零；厂商A、B的需求曲线是线性的且知道市场需求；在古诺均衡中，各厂商都假定了各自竞争者的生产产量，并将自己的利润最大化。A、B两家厂商的反应曲线如图1所示。

图1　厂商A、B的反应曲线和古诺均衡

现阶段金融服务业的发展从传统金融模式开始向互联网金融模式转变。应对这种新潮，作为传统金融模式主要代表的商业银行，该如何选择自己的发展方向是本文关注的主要问题。而新兴的互联网企业在进入金融领域发展金融服务时，该如何与成熟的商业银行竞争也是本文所关心的问题。

3　互联网金融与传统金融博弈分析

金融是一种资本逐利的行为，是靠发放贷款来赚取利息，或者投资企业与个人需求来实现收益。商业银行拥有丰厚的存款资金，用于发放贷款所支配的资金数目相比互联网企业更多。而作为拥有大数据优势的互联网企业，依靠自己的信息优势也能占领一定的市场。商业银行与互联网企业作为传统金融与互联网金融的参与主体，为了抢夺现有的金融市场，两者之间虽然存在一定的竞争关系，但从目前的金融发展趋势来看，拥有信息优势的互联网金融的发展模式提高了金融市场的运行效率。因此，部分商业银行选择与互联网企业合作，共同开展金融服务。

由于互联网金融与传统金融在金融服务层面上有所不同。例如：在服务关系上，互联网企业是一对多，而商业银行是一对一；在市场导向上，商业银行的资金是稀缺资源，由于信息不对称，小企业融资需要很高的成本，这会造成企业融资困难。而互联网企业拥有信息优势，所以信用良好的小企业成为互联网金融机构巧夺投资的对象。这样互联网企业正好弥补了金融领域的空洞，解决了小企业的融资问题。所以部分银行认为，双方完全可以发挥各自的优势而继续发展无需合作必要。也有一些专家认为，互联网企业初入金融领域，风险控制方面尚不成熟，没有相应的监管，这时候双方选择合作发展，可能会给银行带来一定的风险。面对这种博弈状态，本文用古诺均衡模型讨论商业银行与互联网企业合作博弈的关系[13-15]，以便给出结论。

首先，假设商业银行与互联网企业合作。合作后的服务主体可看成一个崭新的企业，该企业命名为企业1。两者选择合作后金融服务的产品(例如像在线融资、金融产品的销售等等)价格设为P，市场需求量为q1，合作后的组合成本为C1；不选择与互联网企业合作的商业银行设为企业2，因为服务的产品相同，所以此时的产品价格依然设为P，市场需求量为q2，成本为C2,那么市场总需求函数为

(1)

由于q=q1+q2，因此合作后的企业1的利润函数为

(2)

不选择合作的商业银行2的利润函数为

(3)

将q=q1+q2代入利润函数得：

(4)

所以

(5)

从互联网金融的本身特征中可以得出：与商业银行业务相比，互联网金融业务因存在信息技术优势，可利用大数据、云计算等互联网技术有效解决信息不对称的问题，从而降低运营成本。所以，商业银行在与互联网企业选择合作后的金融服务的成本因为拥有互联网金融优势，可设成本C1

(6)

利润差为

(7)

由此可见，与互联网企业开展合作的商业银行1与不合作的商业银行2相比能获得更高的收益，而获得的利润可根据商业银行与互联网企业自身的投入实力进行分配，这样，合作成为两者的最优选择。

4　结束语

由上述商业银行与互联网企业在互联网金融服务领域的古诺均衡博弈模型可知：由于互联网金融的本身特征，与商业银行业务相比，互联网金融业务存在信息技术优势，双方合作利大于弊，是大势所趋。

互联网金融所拥有的信息技术虽然给金融市场带来了前所未有的发展空间，但同时也带来了更多的金融风险与网络安全隐患，因此需要有效的网络安全控制与互联网金融业的监管措施来消除隐患、降低金融风险。在监管层面上，国家采用的金融监管模式是“分业经营，分业管理”，而互联网金融使得各金融领域之间的界限变得越来越模糊。商业银行的监管相对完善，相比互联网金融企业，传统的金融业已经适应在现有监管体系下的一切金融活动。因此，中国人民银行在制定监管政策时，考虑到互联网金融企业与传统金融业中的经营模式的相关程度，已确定了P2P信贷由“中国银行业监督管理委员会”监管，股权众筹融资由“中国证券业监督管理委员会”监管，而第三方支付平台由中央银行负责监管，央行的其他相关的监管政策也将陆续出台。

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[2]谢平.迎接互联网金融模式的机遇和挑战[EB/OL].[2012-09-02].http://finance.sina.com.cn/roll/20120901/102913020009.shtml.

[3]巴曙松,谌鹏.互动与融合:互联网金融时代的竞争新格局[J].中国农村金融,2012(24):15-17.

[4]赵岳,谭之博.电子商务、银行信贷与中小企业融资—一个基于信息经济学的理论模型[J].经济研究,2012(7):99-112.

[5]谢平,邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究,2012(12):11-22.

[6]谭天文,陆楠.互联网金融模式与传统金融模式对比分析[J].电子商务,2013(12):101-103.

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(责任编辑陈艳)

Analysis of Internet Finance and Traditional Finance Based on Cournot Equilibrium

MULIDAN Hadesiwowa1, XIONG Xiong1,2， ZHANG Xue-feng3

(1.College of Management and Economics, Tianjin University, Tianjin 300072, China;2.Research Center for Social Computing and Analytics of China, Tianjin 300072, China;3.Tianjin Science and Technology Entrepreneurship Services Center, Tianjin 300192, China)

With the continual development of internet economy, social network, cloud computing, big data etc., Internet application which provides business support for the traditional industry appears and begins to play important roles in deepening its permeation in traditional industries. Since 2012, with the appearance and development of Ali small loan, P2P credit and Crowd-funding model, they attract wide attention from the society. By summarizing literatures on the characters of internet finance, this paper made gaming analysis on internet finance and traditional finance on the basis of Cournot Equilibrium model, discussed their mutual influence and made some suggestions that the cooperation between them can bring more profits.

traditional finance; internet finance; game model; Cournot equilibrium

2016-02-16

国家科技支撑计划资助项目(2012BAH31F04)；天津市教委社会科学重大项目(2011ZD008，2014ZD13)

穆丽丹·哈德斯沃娃，女(哈萨克族)，新疆乌鲁木齐人，硕士研究生，主要从事应用经济学研究；通讯作者 熊熊(1972—)，男，湖南常德人，博士，教授，主要从事计算实验金融、中小企业融资研究，E-mail:xxpeter@tju.edu.cn。

format：MULIDAN Hadesiwowa, XIONG Xiong，ZHANG Xue-feng.Analysis of Internet Finance and Traditional Finance Based on Cournot Equilibrium[J].Journal of Chongqing University of Technology(Natural Science)，2016(9):138-142.

10.3969/j.issn.1674-8425(z).2016.09.023

O22

A

1674-8425(2016)09-0138-05

引用格式：穆丽丹·哈德斯沃娃，熊熊，张学锋.基于古诺均衡的互联网金融与传统金融博弈均衡分析[J].重庆理工大学学报(自然科学)，2016(9):138-142.