新三板市场创新价值研究——以职业教育产业为例

方 莹

（秦皇岛职业技术学院，河北 秦皇岛 066100）

新三板市场创新价值研究
——以职业教育产业为例

方 莹

（秦皇岛职业技术学院，河北 秦皇岛 066100）

新三板市场的出现以其在定位、制度、成本等诸多方面的优势吸引着众多的职业教育企业。但是最近出台的《全国股转系统挂牌公司分层方案》却对新三板挂牌的职业教育企业提出了挑战，本文通过3个分层标准分析发现能够进入创新层的企业数量很少。为了充分发挥新三板市场创新带来的价值，本文提出对策建议。

新三板；创新；职业教育；研究

近年来，随着移动互联网的到来，有力促进职业教育信息化，推进职业教育变革和创新，使职业教育得到长足发展，也得到众多资本的青睐。多层次资本市场的不断完善，为职业教育企业提供了更多的融资渠道选择。为了加快新三板市场发展，2015年底，中国证监会发布了《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，从七方面对推进新三板制度完善和市场发展作出部署，其中最为市场所关注的是，提出通过建立分层制度，研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板试点。随后，全国股转系统推出了《全国股转系统挂牌公司分层方案》，通过设置创新层和基础层，实现分类服务、分层监管。

但是要想进入创新层可不是那么容易，全国股转系统提出了三个参考标准：一是“净利润+净资产收益率+股东人数”标准；二是“营业收入复合增长率+营业收入+股本”标准；三是“市值+股东权益+做市商家数”标准。此分层标准一出引得各方热议，经每日经济新闻等统计，符合标准一的约57家，符合标准二的约237家，符合标准三的约88家，三者合计不考虑重复统计，共计382家入围，占全部新三板挂牌企业的不到10%。

据不完全统计，目前已正式挂牌上市的职业教育企业，从广义上讲既涵盖职业学历教育、职业技能培训、职业资格认证，也包括企业教育培训，范围较为广泛。为了研究更为聚焦，本文研究主业定位为从事职业学历教育和非学历教育的七家企业，分别是奥派股份（830794）、华图教育（830858）、景格科技（430638）、郎顿教育（831505）、联合永道（430664）、圣才教育（831611）、星科智能（430545），并根据其2015年半年报告分析他们离创新层究竟有多远。

1　从盈利能力角度，分析“净利润+净资产收益率+股东人数”标准

从表1可以看出：第一，符合“最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2 000万元（净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）”条件的仅有华图教育一家，占比仅14.29%；第二，符合“最近两年平均净资产收益率不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）”条件的有华图教育、景格科技两家，占比为28.57%；第三，符合“最近3个月日均股东人数不少于200人”条件的没有一家。但是，需要注意的是同时满足上述三个条件的企业为0。

表1　分层标准一对照表

2　从成长能力角度，分析“营业收入复合增长率+营业收入+股本”标准

从表2可以看出：第一，符合“最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%”条件的只有景格科技、郎顿教育两家，占比28.57%；第二，符合“最近两年平均营业收入不低于4 000万元”条件的有华图教育、景格科技、联合永道与星科智能四家，占比57.14%；第三，符合“股本不少于2 000万元”条件达到五家，只有景格科技、联合永道低于标准。但是，需要注意的是同时满足上述三个条件的企业为0。

表2　分层标准二对照表

表3　分层标准三对照表

3　从市场影响看，分析“市值+股东权益+做市商家数”标准

从表3可以看出：第一，符合“最近3个月日均市值不少于6亿元”条件的仅有华图教育一家，占比14.29%；第二，符合“最近一年年末股东权益不少于5 000万元”条件的有华图教育、景格科技、郎顿教育、星科智能四家，占比57.14%；第三，符合“做市商家数不少于6家”估计只有华图教育一家。但是，需要注意的是同时满足上述三个条件的企业仅为华图教育一家。

综上，从上述三个标准来看，仅有华图教育一家符合“市值+股东权益+做市商家数”标准，一方面说明职业教育创新创业企业发展的稳定性有待提升；另一方面也说明本次出台的《全国股转系统挂牌公司分层方案》三个标准是非常严格的。

4　进一步完善新三板分层制度，充分发挥其价值的方法

第一，要继续大力推动更多的企业挂牌，通过简化挂牌手续，降低挂牌成本，努力让更多企业在新三板找到自己的定位，扩大创新层未来的发展基数；第二，要坚持新三板独立发展的初衷，毕竟作为独立于沪深市场的第三个全国性交易所，不能仅仅停留在促进挂牌企业转板上，而是要建立内生性的制度设计，尤其是不宜提出比创业板更高的要求，因为按照修订后的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，只需“过去两年持续盈利，两年累计利润不少于人民币1 000万元”，还比不上新三板创新层“最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2 000万元”的要求；第三，要充分考虑创新创业企业的特殊性，减少或者简化让常规财务指标作为分层的指标，而且真正建立按照企业生命周期发展规律，由企业自主选择申报评价体系，提出除了公司治理中管理者品质、核心团队水平等定性指标外，多采用技术研发投入、专业人才数量、专利等知识产权数量、创新创业获奖、用户规模大小、市场占有率等柔性定量指标。

主要参考文献

［1］中商情报网.2015年中国互联网职业教育市场发展现状与趋势分析［EB/OL］. （2015-06-23）［2016-08-05］.http：//www.askci.com/ news/chanye/2015/06/23/172478sa0.shtml.

［2］啃哥张弛.四大那些事［M］.北京：中国市场出版社，2015.

［3］东方财富网.全国股转系统挂牌公司分层方案征求意见稿［EB/ OL］.（2015-11-24）［2016-08-05］.http：//stock.eastmoney.com/ news/1406，20151124568977963.html.

10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.18.047

F832.51

A

1673-0194（2016）18-0071-02

2016-08-20