中国化工收购先正达正酣

自中国化工提出打算收购先正达起，就牢牢地占据着海外并购的头条位置，毕竟这是迄今为止国有企业最大的一起并购案，一波三折的收购过程也赚足了眼球。

最新的一则消息是，7月11日，中国化工在企业英文网站宣布，延长对先正达的要约日期至9月13日，这已是中国化工第二次延长要约日期。

目前，中国化工收购先正达的交易正面临着全球监管机构的严格审查，其中包括美国外国投资委员会，该委员会负责从国家安全的角度来对并购交易进行审查。这个隶属于美国财政部的委员会的成员包括来自于该国16个政府部门和机构的代表，可建议美国总统封锁可能带来国家安全风险的交易。

其实，在6月15日，中国化工和先正达向美国外国投资委员会重新提交了这项430亿美元交易的计划。此前，中国化工曾撤回有关收购先正达交易的文件。美国外国投资委员会最多有75天时间可完成对本次交易的国家安全评估。这也意味着，要到9月初才能完成评估审批。

中国化工和先正达各是怎样的公司，又怎样联姻？首先，笔者认为有必要澄清一下，因为在阅读这则新闻时很多媒体将中国化工集团和中国中化集团混淆，此次并购先正达的是中国化工，而非中国中化。

中国化工在150个国家和地区拥有生产、研发基地和营销体系，是中国最大的化工企业，世界500强排名第265位，主要业务在材料科学、生命科学、高端制造和基础化工领域。

而先正达是全球第一大植保公司，第三大种子公司，在农业转基因技术方面拥有先进水平。先正达在全球90多个国家拥有28000名员工。2014年该公司销售收入151亿美元，利润为69.6亿美元。

今年2月，中国化工在其官网发文称，中国化工和先正达达成收购协议，先正达董事会全体一致推荐中国化工收购先正达100%股权的要约，要约价格为每股465美元现金。要约还允许交易交割时支付的每股5瑞郎特别分红，取决于先正达股东批准。先正达已发行股本金的总价值为430亿美元。本次收购取决于有关国家的反垄断审查和批准。

先正达是全球农化行业的领头羊及全球种子行业的领先企业之一，一直致力于通过其商业产品及服务、“绿色增长计划”和先正达可持续农业基金，实现可持续发展，并在全球生产链日益关联的背景下提高粮食安全。中国化工承诺支持先正达继续实现上述目标。

并且，中国化工提出完全支持先正达运营、管理层及员工的完整性，包括将其总部保留在瑞士巴塞尔。中国化工将进一步保持、推广并提升先正达的杰出声誉，继续对其领先农业解决方案及创新能力进行投资。同时，中国化工将加快先正达战略的实施，为先正达下一阶段的增长打开新市场和新机遇，并计划在未来几年对公司进行重新上市。中国化工公开称，其是先正达的理想合作伙伴，可以帮助其加速下一阶段在中国和其他新兴市场的发展，先正达的种子和作物保护产品可以让全球农民更好地利用现有资源来满足全球消费者需求的增长。

其实，此次海外收购并非中国化工的首次海外收购，此前中国化工已经成功收购法、英、以色列、意大利，德国等国的9家行业领先企业。

当然，先正达也并非第一眼就看中了中国化工。2014年年底以来，美国种子巨头孟山都、德国化工巨头巴斯夫都曾对先正达提出过收购要约。但被同行频频邀约背后，是先正达近年来每况愈下的业绩。随着农作物价格连续三年下跌，先正达的整体盈利表现也受到农化业务部门的拖累。2011年至2013年期间，先正达的净利润增长率有所下降，2014年更是爆出全球裁员1000人、公开削减开支的利空消息。据今年2月初公布的年报显示，先正达2015全年营收下降11%，净利润下降17%。从去年一季度开始，先正达农化业务销售额同比下降12.4%至28.41亿美元，种子业务销售额同比下滑19.1%至10.19亿美元。整体销售额下降了14.2%至38.45亿美元。

那么，先正达为何仍拒绝了孟山都466亿美元的收购要约，而接受了来自中国化工抛出的橄榄枝？正如中国化工所公开表态的：首先，中国化工不仅为先正达带来新的资本，还能为其打开进入中国乃至亚洲的方便大门，以更低的成本进入亚洲市场，这也是业内普遍认为的，先正达会接受中国化工要约的最主要原因。其次，中国化工现有的业务版图与先正达不构成竞争关系，而是能成为先正达的有益补充，与之对比，孟山都和先正达的业务在很多领域都有竞争。最后，中国化工给出的并购承诺也极有诱惑性：先正达总部将仍然留在瑞士，先正达的雇员将得到保留，先正达的发展计划、资产组合和地域存在均将得到保留，先正达将保持国际最高水准的公司治理，中国化工将在交易完成后择机重新上市。

对于中国化工布局农业来看，2011年，中国化工以24亿美金收购以色列马克西姆-阿甘工业有限公司（现名为ADAMA农业解决方案有限公司）60%股权，而该公司为全球第七大农药生产和经销商，也是全球拥有农药品种最多的公司。这家公司自己就是靠直接收购海外农化企业股权，或者买断专利药巨头公司产品生产、销售权起家，主要优势业务集中在欧洲、美国市场。在2011年被中国化工收购后，这家公司在品类丰富的产品库和成熟的制剂销售渠道方面的优势得到更好的发挥；2014年，更是全额收购了中国化工农化总公司在中国的全部业务，包括江苏安邦、江苏麦道、江苏淮河化工（统称为淮安枢纽，是中国农药行业的心脏）、荆州沙隆达集团（沙隆达集团）的100%股权，成为农化行业称霸一方的诸侯。可以说，中国化工集团通过收购以色列公司，低调地成为世界第七大农药公司，较为顺畅地进入了欧美农药制剂市场。

那么先正达能为中国化工带来什么？

而先正达和ADAMA相比，无疑具有更强的生物育种核心技术优势和农药原药研发优势，或将为中国化工在农化基础研究领域补上短板。

据了解，中国企业在全球农药市场几乎没有什么地位，因为并不具备核心技术，大部分的利润都掌握在先正达、孟山都、拜耳、巴斯夫等6大跨国农药巨头手中。生物育种方面，我国8000多家种子企业拥有育繁推一体化的不到100家，拥有研发创新能力的不到1.5%，研发投入仅为销售额的1%。

据2014年的数据显示，中国农作物种子市场价值约650亿元人民币，位居世界第二位，当时便有分析认为，中国有望在2015年超越美国成为全球最大的种子销售市场。外界认为，此次中国化工通过并购先正达确实可以补上公司乃至国内种子业的一块短板，将进一步提升中国的粮食安全保障。

由此可见，不管是中国化工，还是先正达，都看中了对方的战略优势、市场优势、技术优势，相互互补，必然能打造又一家农业航母。当下，我国国有企业的海外并购也多出于这种思路，而非仅仅以经济效益为出发点，有时战略布局显得更为重要和紧迫。众多的国有企业都在紧盯这起并购案，一旦成功将有很多的借鉴意义，不仅仅对国有企业，对美国政府在内的国际市场亦如此。

收购先正达的交易如果成功，该收购将成为中国企业最大海外收购案，让我们拭目以待。