基于中证800股市行业优劣模型的研究

母金荣+茹意鑫+马志宏

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[摘 要]上海证券交易所开业至今，中国股市发展由不成熟逐渐呈现为经济晴雨表的功能，表明中国经济的发展速度可观。众多学者对中国股市从不同角度均有研究，文章主要以中证800成份股的33个行业为研究对象，采用行业打分模型分别得出具有优势与劣势的行业，为广大股民选择股票投资时提供借鉴。

[关键词]权重；行业板块；行业打分模型；股票市场

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.33.115

1 引 言

近年来，随着经济的发展，中国股市逐渐变得火热起来。然而，纵观股市市场，发现其具有跌宕起伏的特点。为此，众多学者均从股市的不同角度进行研究，例如，邓伦冰[1]运用VAR方法从股市风险的角度进行分析，戴葵、胡守仁[2]运用神经网络对股市行情进行预测；赵华、蔡建文[3]运用MRS-GARCH模型对股市波动率进行估计与预测。本文将主要从中国股市行业板块角度，采用行业打分模型对其进行实证研究与分析，得出具有优势的行业。

2 行业打分模型概述

本文主要从涨跌幅与价格两个方面分析行业的优劣，涨跌幅度小即股票涨跌幅度的方差和标准差较小，价格上升幅度大即涨幅的平均值较大。运用该标准建立一个判断股票行业板块情况的“得分模型”，通过计算各行业成分股的得分判断各行业表现的优秀程度。假定各项标准的系数为wi，建立关系式：fi=w1Di+w2Qi+w3Xi。

在处理股票数据时，选取各行业中数据最多的一只股票作为该行业的标准股票走势，计算本行业其余公司股票与标准股票之间的重合程度，将重合程度小于50%的股票剔除，留下其余股票将其缺失数据填补。公式如下：

3 中证800行业板块优劣的实证分析

3.1 数据分析

3.1.1 稳定性

首先，从稳定性分析股票跌涨幅，利用方差和标准差来表示跌涨幅的变化，绘出各行业股票跌涨幅方差和标准差分析图。从图1、图2可以得出各行业股票跌涨幅的波动幅度大小。第2个行业（软件服务）方差和标准差均远远高出其他行业，说明软件服务行业的股票波动较大，涨幅不稳定。同理，第1个行业（中成药）和第13个行业（银行）的方差和标准差均较低，涨幅稳定性较高。

3.1.2 上升性

从图3中可以得出第25个行业（专用机械）涨幅最高，即表明专用机械行业在2010年至2015年有明显的上升。第二个行业（软件服务）、第十八个行业（医药）也有较大幅度的上升，说明这些行业上升势头强劲，具有广阔的发展前景。

3.2 实证结果与分析

对于不同投资偏好的投资者，判断各行业股票优劣的标准也有所不同和侧重。相对谨慎偏向长线持股的投资者会选择稳定性高的行业；寻求高收益率的投资者则偏好更具上升性的行业。为了得到一个能够反映一般情况的判断标准来选取表现优秀的行业。首先，根据投资者普遍偏好对股票涨幅程度的方差Di、标准差Qi、平均值Xi 这三类数据设置权重，定义数值。因为股票涨跌幅方差和标准差越大，股票波动幅度越大，稳定性越差，故方差和标准差与行业表现成绩为负相关，取w1，w2为负值；股票涨跌幅的平均值越大，股票上涨的幅度越大，上升性越强，故平均数与行业表现呈正相关，取w3为正值。通过查阅资料发现，股民更偏向于投资股票收益率大的行业。因此，设方差 Di权重为-0.2，标准差 Qi权重为-0.2，平均值Xi 权重为0.6，制定行业表现打分模型如下：fi=-0.2Di+-0.2Qi+0.6Xi。

利用Matlab求解得各行业的表现成绩fi，并按降序制作图4。为判断出表现优秀的行业，定义各行业成绩的平均值为衡量基准，得分成绩在均值之上的行业为表现优秀的行业。根据数据求出33个行业平均表现成绩：[AKf-]=0.096121。通过与该基准比较，如图4所示，表现优秀行业为排名1到14的行业，即软件服务、专用机械、影视音像、证券、小金属、医药、元器件、区域地产、汽车配件、通信设备、化工原料、航空、家用电器、机械基件。其余行业则相对处于劣势行业。

4 结 论

本文采用方差、标准差和平均值利用不同权重建立行业打分模型，对中证800指数成份股的行业板块进行实证分析，得出软件服务、专用机械、影视音像、证券等行业具有相对优势。行业打分模型一方面反映了我国不同行业的发展状况；另一方面，对广大股民及投资者来说，在进行股票投资时提供一定的借鉴意义。

参考文献：

[1]邓伦冰.基于VAR方法的沪深股市风险的测度[J].商，2014（8）：112.

[2]吴灿.我国股市中行业板块的波动实证分析[J].老区建设，2013（16）：17-18.

[3]谢中华.Matlab统计分析与应用：40个案例分析[M].北京：北京航空航天大学出版社，2010.