基于杜邦分析法对*ST古汉公司盈利能力分析

张一凡 袁心 张迪

【摘 要】盈利是公司从事生产经营活动的动力来源，是公司实现财务目标的重要途径。为了正确评估公司盈利水平，要具备一定的财务分析能力。财务分析不仅能对公司历史情形和现状进行分析，还能对公司未来盈利情况进行预测，正确评估公司盈利水平。杜邦财务分析法比较适用于对上市公司盈利能力的分析与评价。本文以*ST古汉为例，从近3年年报中提取出重要财务数据，运用杜邦财务法对其盈利水平进行分析。

【关键词】*ST古汉；杜邦分析法；盈利能力

一、公司简介

紫光古汉集团股份有限公司下设紫光古汉集團衡阳中药制药有限公司、紫光古汉集团衡阳制药有限公司等控股子公司，致力于研究开发中国中药传统秘方、验方、西药制剂和生物制品。是全国中成药工业重点企业五十强和全国最大输液生产企业之一；是湖南省高新技术企业。但公司连续两年巨亏后，在2015年5月4日，公司被带帽，带帽后简称*ST古汉。

二、运用杜邦分析法对*ST古汉盈利能力分析

杜邦分析法从财务视角对公司绩效、股权回报能力与盈利水平进行分析的方法。它以净资产收益率为中心数据，对公司盈利水平、偿债能力评估，构建一个包含资产负债表与利润表等关键财务数据的分析体系。

1.净资产收益率因素分析

净资产收益率是该体系最关键指标，它反映了所有者投入资本的获利能力和企业筹资、投资、资产运营等活动效率。净资产收益率越大，投资回报就越高。从下表中看出，公司净资产收益率2013年至2014年出现好转，从-61%增至-47%，但总资产周转率下降，权益乘数提高，公司承担更大风险。2015年净资产收益率增至11%，总资产周转率上升，权益乘数减少，说明公司承担风险降低。如表2-1所示。

2.销售净利率因素分析

销售净利率代表销售利润获利能力，与收入成正相关。销售净利率越大，公司的获利水平越高。从下表中看出，公司销售净利率从2013年的-64%增加到2014年的8%，有大幅度的提高。2015年净利润和营业收入都上升，说明公司的获利水平在提高。如表2-2所示。

3.总资产周转率因素分析

总资产周转率是综合评价公司全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，销售能力就越强。从下表中看出，公司总资产周转率2014年小幅度下降，但2015年又增加，说明公司销售能力变强。如表2-3所示。

4.权益乘数因素分析

权益乘数表示企业负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。权益乘数越大，公司负债就越大，通常会造成公司杠杆比率更高，公司会承担更大的风险。从下表中看出，公司2013年至2014年的权益乘数增大，说明公司债务水平较高并风险较大。但2015年权益乘数降低，说明公司债务水平及风险都在减小。如表3-4所示。

三、建议

2013年，*ST古汉因制药公司停产拆迁、重大诉讼判决等因素的影响，公司出现较大幅度亏损。2014年，随着宏观经济环境不断变化，国内医药行业整体增速放缓。公司连续两年亏损。2015年，公司情况有所好转，净资产收益率、销售净利率和总资产周转率都有所增加，权益乘数降低，公司风险减小。

目前，公司面临的风险有：（1）产品结构单一的风险。公司生产销售以“古汉养生精”为代表的中药系列产品，品种结构单一，容易受医药行业政策和市场的波动，同时公司受产品销售和质量等因素影响大，风险集中度较高。（2）制药公司停产折迁的风险。公司由于停产，制药公司原有产品市场和渠道可能将会失去。

公司应采取措施有：（1）公司集中资源维护和开拓古汉养生精市场，严格监管产品质量；（2）公司不断加大研发投入，不断丰富产品线，以获取更多的新产品，调整优化产品的结构，分散产品单一可能带来的风险。

参考文献：

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[2]杨丽. 上市公司盈利能力分析[J]. 时代金融旬刊， 2011，（15）：149-150.

[3]梁娟， 孔刘柳. 基于杜邦分析法的商业银行盈利能力分析[J].财会通讯， 2012， （02）：118-119.

[4]肖莹. 杜邦体系与财务报表分析新探[J]. 财会通讯， 2010，（7）：112-114.

作者简介：

张一凡（1989—），女，汉族，甘肃酒泉市人，硕士研究生，管理学硕士，西安石油大学经济管理学院，研究方向：财务管理。