落寞与辉煌

刘晓青

比起女装企业争相上市的热闹景象，IPO排队中的男装企业和童装企业都只有一家，四川雷迪波尔和深圳安奈儿。同是数量上不占优势，但背后的行业领域发展情况却不尽相同。

国内优秀的男装企业大都在2008—2012年扎堆上市，时至今日，大多数已通过资本的力量完成了多品牌、跨领域的发展，因此近几年的IPO排队中鲜见男装企业的发展。而童装企业却是“新兵报到”，目前80多家纺织服装上市公司中，只有专注母婴用品的金发拉比于2015年6月10日“亮相”深交所，成为中国资本市场母婴概念股。随着中国二胎政策全面放开，消费理念升级，未来更多优秀童装企业登陆资本市场的大幕或将刚刚拉开。

雷迪波尔：逆势而动

比起来自福建、广东、浙江等重要产业集群的服装企业，这家总部位于四川，甚至还不为西南市场之外更多消费者所认识的男装品牌雷迪波尔，在男装概念股不再“受宠”的情况下启动上市，多少有些特别，让人忍不住想一探究竟。

据了解，雷迪波尔定位于中高端商务休闲男装，公司旗下有Raidy Boer（商务休闲）和GHILARO（时尚休闲）两个自主品牌，并获得意大利ferrante（费兰特）品牌在中国内地以及香港、澳门的独家代理权。该公司于2014年9月发布招股说明书（申报稿），拟发行新股5000万股，将在中小板上市。

其公司招股说明书（申报稿）中显示，公司主要以自营和加盟的发展模式，截至2014年上半年，公司在全国共有99家自营店，438家加盟店，其中Raidy Boer店295家，GHILARO店166家，ferrante店76家。门店主要集中在西南地区（四川、重庆、云南、贵州、西藏），占公司门店总数的比例的70.20%，主营业务收入占公司主营业务收入74.34%。由此可见，目前雷迪波尔还只能算是一家区域品牌。

雷迪波尔也在招股书中坦承，与国际知名品牌相比，公司在品牌认知度、研发能力方面存在较大差距；与已上市的国内竞争对手相比，公司也在资金规模和市场占有率方面存在一定差距。

从2011年到2014年上半年，公司门店也经历了快速增加到停滞不前再到部分关店的过程，2014年上半年关闭数量达36家。雷迪波尔给出的解释是“市场竞争激烈，门店经营业绩下降”所致。

与此同时，其经营业绩也呈逐年下滑趋势。其主营业务收入从2011年的5.32亿元减至2014年上半年的2.24亿元，净利润也从9229万减至4340万元。

事实上，雷迪波尔所遇到的问题并非个例。2013年以来，男装企业整体遭遇“滑铁卢”，整体经济环境影响，消费者消费方式改变、消费理念升级以及前期扩张过快等因素，导致大部分男装企业都经历了库存积压、业绩下滑及关店潮，纷纷缩减渠道、提升产品并谋求转型。

然而，在此种情况下，雷迪波尔却要在上市后花重金再次投资扩张门店数量，募投项目与市场以及公司本身的发展趋势有所背离。其招股书显示，此次上市拟募集资金4.82亿元，其中3.91亿元将用于“营销渠道建设项目”，此项目主要包括在全国建设221家门店，其中自营店18家，加盟店203家。

分析人士认为，服装行业之前的主要战场集中在门店竞争，早期上市的服装企业募投资金用于门店扩充毋庸置疑，但就目前行业形式来看，门店减少成常态，再将募集资金用于门店扩张就不合理了，可以把钱更多地用于网店等电子商务平台的开发。

除此以外，雷迪波尔的募投资金还将用于设计研发中心扩建和信息系统提升建设项目上，以大力推动品牌建设，强化产品设计研发，促进工业化和信息化的“两化融合”，探索O2O线上线下相结合的营销模式。

当前，转型已成为男装行业的主旋律，上市后对雷迪波尔来说，才是更大的考验。面对未来，雷迪波尔董事长刘长明在2015年3月品牌15周年时曾说：“只要坚持产品为本，终端为王，强化供应链整合，练好内功，雷迪波尔一定能够逆风飞扬。”

安奈儿：迎风飞翔

与雷迪波尔不同，安奈儿赶上了好时候，站在了国家政策的“风口”。

随着10月29日五中全会放开“二胎”政策，优质童装用品企业有望长期受益。据统计机构测算，未来4年将合计带来1575万新增人口，从而拉动婴童相关消费增长，有望带来近千亿规模的消费空间。

在此背景下，2015年4月30日，童装企业深圳安奈儿股份有限公司公布招股说明书（申报稿），拟登陆深交所，公开发行新股不超过2500万股，总募资5.57亿元。其中，3.34亿元用于营销中心建设项目，8473万元用于设计研发中心建设项目，3841万元用于信息化建设项目，1亿元用于补充其他与主营业务相关的营运资金。

根据招股书，安奈儿成立于2001年9月20日，主要从事童装产品价值链中自主研发设计、供应链管理、品牌运营推广及直营与加盟销售等。安奈儿主要收入来自旗下童装品牌“Annil安奈儿”。从财务数据来看，2012—2014年安奈儿的营业收入分别为5.53亿元、7.06亿元和7.93亿元，净利润分别为3944.05万元、5611.51万元和7896.89万元，营业收入及净利润双双呈上升趋势。

同期，安奈儿营业毛利率分别为54.04%、56.67%和58.95%，这一比率也在行业保持较高水准。相比之下，同期服装行业平均营业毛利率分别为47.91%、49.71%和51.68%。2011年上市的森马服饰旗下的巴拉巴拉童装品牌，2012—2014年营业毛利率仅为37.28%、39.31%和42.01%。

一方面，“Annil安奈儿”品牌为公司带来了主要业务收入，也表明公司过于依赖该品牌。同时，其招股书显示，安奈儿此次IPO的募投方向也依然未涉及新建品牌。这意味着，即使成功上市后，“Annil安奈儿”品牌一旦出现严重影响品牌声誉的意外事件，产品形象将大打折扣，并将直接影响公司的经营业绩。

尽管目前上市服装企业中，已经有很多发展了童装品牌，如森马旗下的巴拉巴拉，李宁等，以及专注于婴幼儿服饰棉品、婴幼儿日用品以及孕产妇用品的金发拉比，如安奈儿成功上市，将成为真正意义上的童装上市企业，相较于已经相对饱和的男女装领域来说，还有很大发展空间。

不过，童装品牌利润并不比成人品牌高，童装的面料成本、检测费用、生产工艺等都决定了它的成本要高于成人服装。童装的“新国标”将于2016年6月1日正式实施，在原有纺织安全标准的基础上，进一步提高了婴幼儿及儿童纺织产品的各项安全要求，并将童装产品进行分类，有适用于36个月及以下婴幼儿穿着的婴幼儿纺织产品，及适用于3岁以上、14岁及以下儿童穿着的儿童纺织产品。而两年的过渡期后，即2018年6月1日起，市场上所有相关产品都必须符合“新国标”的要求，这或许将带来行业洗牌。

在资本的助力下，安奈儿是否能在行业洗牌中脱颖而出，还有赖于企业的后续运营能力。