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股票多头组

2016-09-29

新财富 2016年8期

关键词：策略

赵军

所属组别：5年期股票多头

所在公司：淡水泉（北京）投资管理有限公司

公司创办时间：2007年6月

坐标：北京

公司资产管理规模（AUM）：超过200亿元

投研人数：25人

资金来源：国内外高净值个人及机构客户，管理海外多家政府养老金、主权基金、保险机构的QFII账户

策略描述：以基本面驱动的逆向投资策略，寻找基本面预期差（70%-80%）和情绪/估值预期差（20%-30%）带来的投资机会，倾向于适度集中的持仓风格。这种在冷门中寻宝的风格，中长期超额收益显著，适合长跑型选手，风险在于买入时点过早，买入后市场情绪不能在所投资的领域聚焦和形成热点，导致短期业绩落后于市场。

适用市场：在震荡市中表现优异，上升市能跟上指数，但下跌市回撤远小于指数。

简历：南开大学数学学士、金融学硕士；1999年进入中信证券资产管理部，担任分析师；2000年进入嘉实基金，历任研究总监、基金经理、机构投资总监、总经理助理等职；2007年创办淡水泉投资。

市场观点：第一，无论从基本面，还是投资者情绪方面，均存在较大的预期改善可能；第二，“资产荒”客观存在，股票市场配置价值被低估；第三，结构性估值压力是股市最大风险因素。优质企业股权是A股最具确定性机会，优质企业的标准是：具备行业内的竞争优势地位，具有合理或便宜的估值水平、超预期的成长机会，企业家精神是抵御未来不确定性的最大依靠。

同时，我们注意到，A股市场正在形成新的共识：一是当前市场存在结构化机会，选个股而不是博弈大盘的共识在慢慢形成；二是经历了一系列压力测试，A股在全球范围的独特配置价值以及在国内资产配置上的重要性，已经成为当前市场的另一共识。

孟力（女）

所属组别：5年期股票多头

所在公司：富恩德（北京）资产管理有限公司

公司创办时间：2009年

坐标：北京

公司AUM：约20亿元

投研人数：11人

资金来源：银行、保险等机构投资者资金为主

策略描述：中国特色的价值投资，依赖于深度调研，投前和投后都对重点投资对象保持多渠道和多角度的密切跟踪，努力通过深度价值挖掘，创造超越市场的阿尔法。主要投资标的是成长股，最主要盈利来源是优质公司业绩超市场预期和估值提升的戴维斯双击，持股周期一般在半年以上、两年以下；此外辅以周期股，持股周期一般在半年以内，投资核心是对宏观经济和具体行业出现重大拐点的提前判断。

适用市场：市场在正常状态，即受到来自政府、监管层等外部干预较少时，策略更加有效。

简历：孟力女士拥有工商管理博士、中国社科院金融硕士、美国威斯康星大学MBA等学位，为富恩德董事长和创始合伙人，拥有20年金融从业经验，完成了诸多一级市场项目，对于二级市场有丰富的投资经验和深刻的理解。

团队的另一重要成员吴金宫，为主管合伙人、投资总监、公司基金经理。他拥有上海交通大学金融学硕士学位，曾就职于华夏基金和千合资本，从事投资研究工作。投资风格偏好自下而上的集中投资，擅长寻找市场预期差、挖掘盈利和估值均具备较大提升空间的投资机会。

市场观点：从基本面看，中国虽然经济增速放缓，但很多新兴行业渗透率仍然很低，这是未来A股结构性机会大量存在的宏观经济基础。此外，还有改革带来的制度红利释放，不同行业的结合、新兴技术和传统行业的结合会带来商业模式的变化，国企混合所有制改革会带来管理层经营红利的释放等，我们认为未来的机会更多。

从资金面说，中国面临历史上最大的一次大类资产再配置机遇。房地产的投资属性正在大幅降低，大量相关投资需求正在向资本市场转移，股市预计受益最大，这将是一个漫长而持续的过程。

政策面上，货币政策紧缩的可能性较小。值得注意的是，当前经济也存在两个负面因素：宏观经济去杠杆过程中债务问题失控可能造成硬着陆；汇率逐步放开带来较大冲击，造成明显的资本外流。

王小刚

所属组别：5年期股票多头

所在公司：上海鼎锋资产管理有限公司

公司创办时间：2007年11月

坐标：上海

公司AUM：约120亿元，王小刚管理7-8亿元

投研人数：16人

资金来源：1/3来自各银行总行资金池，1/3来自机构投资者，1/3来自券商和各银行私人银行的零售端

策略描述：业内有云，“价值看重阳，成长看鼎锋”，鼎锋主要投资成长股，有3位成长股基金经理—张高、李霖君和王小刚，三人均以成长股投资为基石，但风格略有不同，张高以持股为主，李霖君加入套利，王小刚加入交易。鼎锋的投资理念源于张高的成长股框架。

鼎锋将成长股分为三类。一是经典成长股（持续增长型公司），典型逻辑是小公司变成大公司，最完美的情况是“三好学生”，就是好的赛道（好的行业）+好的赛马（好的公司）+好的骑师（好的团队）。

二是主题成长股，这些公司有好的空间、不错的商业逻辑，但数据无法得到验证，因此一部分会真成长，一部分会陨落。鼎锋致力于通过商业逻辑和数据验证，捕捉真成长股。这一策略延伸到前端，可以做股权投资（新三板）、定增、成长量化。

三是转型成长股。其特征是身处传统行业，遇到天花板，希望向新领域拓展。这种股票与主题成长有交叉之处，单独分类是因为符合这几年中国传统行业转型的背景。

适用市场：最适应震荡市，能体现选股能力、交易能力、风控能力。2012年的震荡市里，鼎锋所管理的两个产品排名前10。但在单边牛市中，为控制风险，可能跑不赢进取组合。

简历：中央财经大学毕业，中欧国际工商学院EMBA。曾就职于美的集团；1996年起先后在国泰君安证券投资部、资产管理总部任投资经理；2006年起就职于国元证券投资管理总部，任高级投资经理。2009年加盟鼎锋。擅长挖掘高速成长型股票，对新兴行业有深入研究，能够以敏感性成长策略进行资产配置以实现超额收益。

市场观点：鼎锋认为，中国有两个力量在赛跑：消极的力量和积极的力量。对比美国和日本，消极的力量很明显：日本20年熊市的烙印—房地产长周期见顶+人口老龄化+大企业病转型缓慢，中国都有；从积极的力量看，中国也有美国的影子，典型如BAT创始人，从草根折腾出千亿身家，这实际上折射出国家和时代给创新精神的机会，只要制度环境容忍民营资本的创新和努力，不管宏观经济有多少问题，都会有结构性机会。做成长股投资，就是与创新企业家站在一起。

杨定光

所属组别：5年期股票多头

所在公司：兴证证券资产管理有限公司

成立年份：2014年6月

坐标：上海

公司AUM：股票多头策略244亿元

投研人数：股票策略24人

资金来源：中、高净值人群，大型国企等机构投资者

策略描述：以价值投资理念为核心，采用自下而上的选股思路，偏好于二、三线蓝筹，市场趋势和板块轮动预判能力较好，操作灵活，作风硬朗。阶段性关注成长股，加少量择时。持股集中，周期长。

适用市场：在各种市场都能有效使用，但相较而言，熊市和震荡市更能体现其优势。

简历：1980年出生的少壮派，对企业拥有良好的商业直觉。2007年3月加入兴业证券，历任证券投资部研究员、投资经理；2011年1月起任上海证券资产管理分公司投资经理；2014年1月起任兴证证券资产管理有限公司权益投资部总监，2016年2月至今任该公司副总经理兼权益部投资总监。

李华伦

所属组别：5年期股票多头

所在公司：朱雀股权投资管理股份有限公司

公司创办时间：2007年7月

坐标：上海

公司AUM：约150亿元

投研人数：36人

资金来源：募集、资产池、机构客户

策略描述：基本面投资。要求研究员就所覆盖的行业进行精细研究，选择关注品种，长期跟踪行业发展及公司变化，通过实地调研了解公司本身发展空间、竞争对手情况、上下游发展状况；同时借助有限合伙人的产业背景和行业深度协助进行公司研究及把握。

适用市场：震荡市、牛市。

简历：西北大学经济学学士，中欧国际工商学院EMBA。曾先后任职于陕西省体改委、工商银行陕西信托投资公司、西部证券等机构，拥有20余年证券从业经验。2007年7月创建朱雀投资，任董事长、执行事务合伙人兼投资总监。

市场观点：市场调整也意味着风险的释放。自上而下比较，权益类资产性价比高，从改革和经济转型的角度也较为受益：一方面，随着经济需求见底和供给侧改革的推进，传统行业的投资机会将重新显现；另一方面，随着中国经济结构以及企业生产效率的不断改善，代表新经济各个领域的领袖公司和成功转型公司将具备长期投资价值。

李鹏

所属组别：5年期股票多头

所在公司：广东瑞天投资管理有限公司

公司创办时间：2007年9月

坐标：广州

公司AUM：10亿元

投研人数：8人

资金来源：银行、券商、第三方基金销售机构

策略描述：“自上而下”进行战略配置，进行准确有效的行业分类，深入的公司研究和分析是发掘优质股票的核心。研究员采取自上而下的研究方法，以细分行业作为最终研究对象，在确定具体的行业投资比例后，对行业内个股进行投资价值判断，通过定量和定性的筛选，得出对公司质量、盈利能力、成长能力等全方位的评价，构建公司级别的股票池。在此基础上运用核心价值选股模型，进一步发掘出符合本基金投资理念的、价值被市场低估的公司，构建股票组合；并实时进行风险监控，对组合进行优化调整，对成长股和价值股遵循不同的评判标准。无论是价值股还是成长股，更关心性价比，风险收益比合适，就买入。

适用市场：该策略在震荡市场中较有效率，因为震荡市中，有真实业绩、估值合理的公司更能够获得认可，单边（牛、熊）市中，市场处于非理性状态，策略效率相对有降低。

简历：拥有银行、券商、公募基金从业经历，近20年证券投资经验。曾任国内知名券商投资管理总部经理、知名公募基金公司基金经理和投资管理部副总监，现任瑞天投资投资总监。

市场观点：现在市场主要看三个变量，汇率、流动性和改革。汇率之前消化得比较多，虽然英国脱欧又扰动，但汇率的边际作用在递减，指数2800点往下空间不大。流动性和原来差不多，增量资金不愿意进来，存量撬动新的热点。但这些都不是最核心的，最核心的变量是改革能否超预期，其中国企改革超预期是最大变量，涉及市场风险偏好的提升，估值会提高，盘面会有突破的迹象。

现在一些二三线蓝筹，估值20-30倍，成长性比较确定，自下而上选股比较好。我们偏向估值合理的、传统行业的资产，看好国企改革。偏周期的行业，比如有色、大宗商品、建材，会受益于供给侧改革的预期，涨价因素驱动、改革驱动等。另外，农产品、消费类、动物疫苗也看好，因为厄尔尼诺现象可能严重，影响农产品收成，同时这些股票估值在底部，需求也比较确定。

指数上3000点位会反复确认，3200、3300点可能看得到，但到年初的3500点要大的催化剂，比如要看到经济企稳止跌甚至有所反弹，还要改革力度进一步加大，重磅减税等新政策出来等。未来次新股、创业板的高估值恐怕难以持续。

蒋彤（女）

所属组别：5年期股票多头

所在公司：景林资产管理公司

公司创办时间：2004年6月

坐标：上海

公司AUM：国内二级市场AUM约100亿元，蒋彤单独管理约30亿元、联合管理约16亿元

投研人数：36人

资金来源：机构投资者、高净值客户

策略描述：偏价值派的成长股投资风格，依赖深度调研，对上市公司的调研细化到追踪竞争对手、产业链上下游、产品渠道、工商税务等。倾向于持仓个股和行业集中，持仓周期长。

适用市场：震荡市和上升市，在下行市中，仓位较高，处于不利位置。

简历：景林合伙人，武汉大学学士，中国人民银行研究生部毕业，哥伦比亚大学国际公共关系管理学院MPA，24年证券从业经验。历任润晖投资合伙人、建信基金研究总监、南方基金研究总监及公司监事、嘉实基金投资管理部副总经理。作为进入榜单的4位女性基金经理之一，淡薄纯粹，专注于投资。

市场观点：经历了2016年一季度全球市场剧烈调整的“洪灾”之后，投资者的心态也逐渐平实，各国政府货币与经济政策取向已逐渐明确，目前仍是可以安心布局中国公司与股票的时机。部分A股、H股和B股具备长期投资价值。品牌消费、传统中医药、水电、家电这些成熟行业具备良好的业绩回报能力；部分企业在激烈竞争中逐渐胜出，从而进入回报期；科技创新公司由进口替代到赶超带来丰厚的利润；我们仍旧看好中国企业的技术升级与其长期全球竞争力。只要做好产业趋势的分析与细致的跟踪，以及360度的去伪存真，中国股市仍存在长期可观的回报。

陈宇

所属组别：5年期股票多头

所在公司：北京神农投资管理股份有限公司

公司创办时间：2009年

坐标：北京

公司AUM：30亿元

投研人数：14人

资金来源：来自银行、信托、第三方理财机构的个人投资者，FOF基金等机构投资者

策略描述：成长股投资。神农投资的投资理念可归纳为三句话：一是超级繁荣的行业，重点投资于科技、文化、健康、资管四大行业；二是能成大事的人，跟随与支持卓越的企业家团队；三是安全便宜的价格，等待具有充分安全边际的买入价格。投资策略为“长空集”，即长线选股，重视风控与回撤，集中投资。

适用市场：适合各种市况，尤其是震荡行情。

简历：北京大学硕士、湖南大学博士、陈氏太极传人。其颇有慧根，经济现象顺手拈来，生活态度随性随意，经历也与其他基金经理不同，曾先后担任白云山董事和招商地产（如今的招商蛇口）董事会秘书、总经理助理，并被评为新财富金牌董秘，熟悉上市公司资本运作和企业管理；其后加入私募基金，任重阳投资董事副总经理，后创办神农投资。7年上市公司高管经历使其被赞为“懂企业的基金经理”。

市场观点：目前市场处于抵抗式下跌阶段，要对应逐次抵抗的战法，不要固守某个指数，要作纵深的防守，在接近一些关键位置，卖压比较衰竭而买方开始蓄力时，抓住一些估值合理的股票进行反冲锋。反冲锋的关键是集中用兵，因为大部分股票的估值在此阶段仍被高估，总的趋势是向下的，所以不适于使用分散持仓策略。而且，空单的对冲使用与仓位的变化可以结合起来。逐次抵抗的精髓是利用抵抗式下跌阶段多空力量的暂时平衡点来进行反击。

程义全

所属组别：5年期股票多头

所在公司：上海理成资产管理有限公司

公司创办时间：2007年6月

坐标：上海

公司AUM：100亿元

投研人数：22人

资金来源：直销、合作券商、合作理财机构

策略描述：首先通过PIPE（Private Investment in Public Equity，私人投资公开股票）切入，向后支持A股二级市场等交易型股票投资，向前可延伸至PE和VC，形成相互支持的投资形态。其次长期聚焦于医药、新能源、IC设计和智能硬件等领域，逐次布局，加深理解。第三，投前、投中、投后有机结合，进一步整合多种资源挖掘企业价值，扩大优质项目来源。倾向于长期持股和高仓位。

适用市场：震荡市及单边市基本都有效。

简历：理成资产创始人、董事长，南开大学经济学博士、长江商学院EMBA。曾任交银施罗德基金研究总监，主持策略及行业研究，帮助交银施罗德在基金策略配置上获得行业及投资人认可。后曾任长江证券研究所副所长（主持工作）、汉唐证券研究所所长/投资决策委员会委员等，期间培养出数十位新财富研究员。

市场观点：上半年国内经济有企稳迹象，主要源自短期经济刺激政策，但由政府托底而非实质性的结构性改革所带来的短期增长持续性是较弱的，政策刺激经济增长所付出的成本日益提高，而市场担心的产能过剩、金融风险隐患、企业经营恶化、债务杠杆率偏高的局面并未得到实质性改善。由于预期不明确，市场再度在刺激和出清之间反复纠结，开始陷入观望和政策观察期。当前市场预期较为一致的是—中长期中国经济走势确实应该是L型，但是不确定现在处于L的一竖还是一横。

预期在未来的一段时间经济筑底过程中，货币政策或将维持中性，在物价有所上升的情况下，近期降息必要性下降，而降准可作为对冲外汇占款的有效工具，并为应对下半年美联储可能的加息预留政策空间。与此同时，央行将继续按照区间调控、定向调控和相机调控的要求，统筹运用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通货币政策传导机制，进一步提高金融服务实体经济的效率。同时财政政策应当会进一步发力，通过加速基建投资进度来托底经济增长底线。

外围市场方面，下半年仍需防备黑天鹅事件的冲击。如果发生，将带来外围环境的重大变化，风险厌恶会明显上升，全球资本会寻找避风港，新兴市场将受到资本外流压力，中国也不例外，地方政府债务风险、银行风险，甚至汇率风险等可能集中暴露。

颜克益

所属组别：3年期股票多头

所在公司：上海大朴资产管理有限公司

公司创办时间：2012年1月

坐标：上海

公司AUM：25亿元

投研人数：6人

资金来源：直销+代销，机构与个人各50%

策略描述：“自上而下”与“自下而上”紧密结合的投资策略。通过宏观分析、策略把握，抓住每一阶段的突出性新增变量，结合中观的判断，进而落实年度、季度的大类资产配置以及在此基础上的行业配置。通过对公司及行业发展趋势、公司基本面、公司估值三个方面进行定量与定性研究，挖掘公司超越市场普遍预期的亮点，形成核心股票池。两个体系各自独立又相互结合，在此基础上，通过洞察大众投资情绪，结合组合的价格弹性及自身风险承受能力，进行投资并动态组合调整。

适用市场：在大幅波动的震荡市中效率最高。

简历：复旦大学产业经济学博士，18年证券研究和投资经验。历任兴业证券自营部研究策略部经理、资产管理部总经理、研究所所长，曾带领兴业研究团队在新财富2011年最佳分析师评选中首次进入本土最佳研究团队前10名。现任大朴创始合伙人兼总经理。对市场大的演变趋势有很强的把握能力，风控能力强。

市场观点：2016年三季度，宏观经济仍将处于L型筑底阶段，短期下行压力增大。受制于部分一二线城市房价暴涨及通胀潜在上升压力，以及美国加息预期再次回升，货币政策进一步宽松的可能性较小，央行更倾向于运用逆回购、MLF等政策工具维持流动性宽裕局面，以支持实体经济发展。7月以来，市场板块轮动速度加快，缺乏赚钱效应，去杠杆、并购重组审核趋严等监管措施影响高风险偏好资金入市积极性，大小非减持力度增强，存量资金消耗正趋于饱和。综合来看，市场反弹已近尾声，不排除三季度出现市场调整的风险。

吴伟志

所属组别：3年期股票多头

所在公司：深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司

公司创办时间：2007年

坐标：深圳

公司AUM：30亿元

投研人数：18人

资金来源：机构投资者占30%，其余为个人投资者

策略描述：基于中国证券市场两个牛熊循环周期的投资实践总结的“春播、夏长、秋收、冬藏”的投资哲学。目前覆盖的大类资产主要包括两类，一是股票类资产，二是国债、高等级企业债、分级A、货币式基金、国债回购等类现金资产。二者的配比，主要依据牛熊循环的不同阶段来决策，并进行阶段性调整。一般说来，牛市的股票仓位会在70%-100%之间，熊市会在30%以内，平衡市会在30%-70%之间。

适用市场：策略适配的投资方法，适用于不同市场风格。

简历：现任中欧瑞博公司董事长、投资总监，中欧国际工商学院EMBA，23年证券投资经验。曾先后就职于特区证券、华西证券等机构。

市场观点：A股市场自2015年高位以来调整的时间已经超过12个月，上证指数自最高的5178点到今年初的2638点，最深调整幅度达到49%，这样的调整时间与空间已经比较充分反映了市场的各种负面因素。我们认为，系统性风险释放的主要阶段已经过去了，市场进入一个指数呈现区间震荡，行业与个股会持续分化的阶段。用中欧瑞博春夏秋冬的标准看，这一阶段属于典型的熊末到牛初的转换阶段—春天。在这一阶段最有效的投资策略是寻找最优秀的成长股，未来指数震荡无论还有没有新低，优秀的成长股已经值得投资与布局了。

刘睿

所属组别：3年期股票多头

所在公司：西藏中睿合银投资管理有限公司

公司创办时间：2009年

坐标：成都

公司AUM：27亿元

投研人数：15人

资金来源：个人客户资金为主

策略描述：以“中短期趋势择时”为核心策略，主要从事国内股票市场、股指期货等金融衍生品及其他金融产品投资，通过对市场波动的方向和性质进行分析、判断，识别出具有交易机会的中期、短期趋势。通过多空敞口的灵活调整获得收益，并且对冲风险。通过金融衍生工具，提供策略实施所要求的灵活性。中睿的策略核心理念为趋势的可识别性和可收益性，通过对交易工具的灵活运用，为投资人创造绝对收益。投资理念是捕捉大概率事件的确定性机会：首先，相比市场持续上涨阶段（牛市），市场的短期大幅波动为大概率事件；其次，相比具有高成长性、具备市场穿越能力的个股（牛股），市场中不断变化频出的热点是大概率事件。

适用市场：持续性和力度都具备的趋势性行情、市场趋势的大幅波动行情。

简历：中睿合银创始人、董事长、投资总监，原围棋专业选手，1993年进入证券行业；作为趋势交易者，最大的特点在于对时点的准确把握以及严格的交易纪律，具有良好的风控能力。

市场观点：在宏观经济维持长期L型的背景下，2016年下半年对于市场的整体判断依旧是弱势震荡，以结构性行情为主。可重点关注处于成长期的新兴产业，如新能源汽车、虚拟现实、大数据等。

余定恒

所属组别：3年期股票多头

所在公司：深圳市翼虎投资管理有限公司

公司创办时间：2006年11月

坐标：深圳

公司AUM：40亿元

投研人数：16人

资金来源：银行及券商代销

策略描述：以选股为主，兼顾交易和配置。趋势不好的时候选好公司，好的时候卖掉不好的公司，即顺周期选股、逆周期配置。选股本身往3-5年的产业周期里选，周期确定的产业有高端装备制造（新能源汽车、机器人）、现代服务业（科教文卫体、职业交运、医疗保健、旅游、文化娱乐）和信息服务业（云计算、大数据、VRAR、人工智能）。

独创三因子选股方法：1）外生因子（股改/大股东注资/整体上市/股权激励/定增/并购/分拆上市等）预期的公司，有一个革命性的变量，估值是可以重估的；2）价值因子，关注公司在行业中的地位、盈利能力、治理及管理水平、财务状况、估值、安全边际；3）成长因子，关注公司的竞争优势（产品差异化、核心技术、品牌、营销网络、规模及低成本、高行业壁垒、高转移成本等方面）、成长性分析。在三因子基础上再考虑技术指标。

适用市场：在复杂多变的A股市场有效。精选个股，借助公司成长获取超额收益；同时适当择时，应对A股市场的波动较大。

简历：翼虎投资创始人，20年境内外证券投资及投行经历，曾先后在珠海证券资产管理部、平安证券投行部任要职。长期业绩领跑行业，过去7年中有4个单年度都进入了市场前20。

市场观点：2016年市场先破后立，年初一杀为全年的市场腾出空间。2016年将充分考验投资人攻守两端的综合能力，精选个股同时需要结合择时机会。随着注册制、国际化的推进，A股的投资逻辑将发生深刻变革，成长将回归价值。

李泽刚

所属组别：3年期股票多头

所在公司：北京和聚投资管理有限公司

公司创办时间：2009年

坐标：北京

公司AUM：150亿元

投研人数：20人

资金来源：机构投资者20%，个人投资者80%，主要合作渠道包括银行、券商、第三方平台

策略描述：基本面投资，深挖优质股。以价值投资为基础，依托深入扎实的基本面研究，主动寻找价值低估的投资品种，并且动态更新投资组合；引入多种策略及多类交易工具，均衡资产配置，提升组合收益。具体来讲，研究路径上，强调自下而上，寻找具备产业竞争力的优势企业；组合管理上，强调均衡配置，优中选优；投资品种上，重视估值的安全边际。

适用市场：震荡市中精选个股的方式表现良好。

简历：和聚系列基金经理、执行合伙人，复旦大学管理学硕士，南开大学经济学学士；曾任泰达荷银基金经理，14年基金从业经历，2005-2009年，担任基金经理期间，所管理的公募产品4年的投资收益168%，超比较基准38个百分点，尤其是在震荡和下跌的市场环境中表现突出。2009年至今，在连续几年的熊市中，累计收益率262.08%，超额收益率232%，强调精选个股的投资风格得到了完整表现。

市场观点：保持敬畏之心，谨慎参与市场机会。当下，市场处于底部的风险暴露期。具体来说，首先，占A股市场一半以上市值的国企和大型民企面临供给侧改革。其次，注册制改革仍是趋势，退出机制一定会推出。因此，基本面不够支撑的股票，如壳公司，仍然是接下来防范的风险点。第三，占A股差不多一半市值的中小市值股票的估值仍然偏高，包括创业板。这些公司目前的估值在40-50倍。我们认为，接下来一个阶段市场仍处于震荡式区间，会在3000点上下几十个点震荡。我们的操作将是做好波段，控制仓位，不追高；另外将把握市场结构性机会，即那些将提前走出经济周期的标的。

辛宇

所属组别：1年期股票多头

所在公司：北京神州牧投资基金管理有限公司

公司创办时间：2011年12月

坐标：北京

公司AUM：70亿元

投研人数：5人

资金来源：银行、券商、机构、第三方渠道代销、FOF基金，机构客户约占20%

策略描述：趋势投资，是短线投机、波段操作与中长线投资的完美组合。投资顺势而为，即上升趋势（牛市）持股，下跌趋势（熊市）持币，牛市拼命赚钱，熊市空仓休息。在趋势投资的理念中，只有处在上升趋势（牛市）中股票才有价值，因为上涨是大概率的事情。在下跌趋势（熊市）中，再好的股票也没有价值，因为下跌是大概率的事情。操作中根据股指点位决定仓位。在股指连续下挫的时候，轻仓短线介入博取反弹；在股指处于低位的时候，重仓中线介入；在股指次高位的时候，保持轻仓以免踏空；在股指高位的时候，清仓保证安全。

适用市场：该策略在市场流动性较为充裕的上升趋势中最有效率。

简历：1984年出生的少壮派。曾担任清华控股资产管理公司交易总监、中金公司投资经理、国开证券北京营业部首席证券分析师等职。在此期间，逐步形成“灵活、前瞻、独特、反向”的投资风格及“价格交易、趋势投资、尊重市场、辩证思维”的投资理念。

市场观点：经历三轮股灾后，系统性暴跌的风险已经释放完毕；继续看好壳板块的投资价值，新政策将使优质的壳公司更有价值。

栾鑫

所属组别：1年期股票多头

所在公司：易鑫安资产管理有限公司

公司创办时间：2011年

坐标：上海

公司AUM：超过30亿元

投研人数：15人

资金来源：自有资金占1/3以上，其余多为券商代销

策略描述：股票多头为主。极其严苛地寻找性价比高的机会，可能是套利，也可能会做空。具体到选股标准上，持仓品种往往具备三大特征：质地优良、业绩拐点、股价低廉。采取自上而下为主、自下而上为辅的投资方式。持仓分散、持股周期短。