剥夺本国中产阶层财富愚不可及

叶檀

借市场化名义把风险推到投资者身上的步伐绝不能激进，否则中国债务很可能崩盘。

有些理论顺理成章，落实到行动中却面临重重阻碍。中国有必要建立市场化的信用体系，但绝不能把改革视作剥夺民财的机会。

6月12日，央行副行长张涛表示，应放宽金融机构的准入门槛，完善市场退出的配套体系。建立有序的处置和退出框架，增强市场约束，一个没有优胜劣汰机制的行业不可能健康、持续发展。

于是，一则恐怖传闻在市场中流传：不要把钱存到银行，万一银行破产，什么也得不到。从优胜劣汰联想到银行破产，从破产联想到挤兑无门，这些人心中是有多恐慌，才会有如此丰富的想象力。

借市场化名义把风险推到投资者身上的步伐绝不能激进，否则中国债务很可能崩盘。如果政府信用破产，就相当于整个市场的信用崩溃。在骗局横行的市场，根本没有形成信用定价体系的土壤。

如今，还面临一个难题，央企债到底该不该刚性兑付？高盛认为，中国公司债的低违约率不是好事。把全额偿付的情况剔除，中国约有0.2%的公司债发生违约。数据显示，全球和美国过去12个月公司债违约率分别高达0.8%和0.9%。中国企业负债率如此之高，债券违约率却极低，这是政府救助的结果。

国有煤矿企业黑龙江龙煤矿业2015年11月称，公司获得黑龙江省政府的资金支持，用于偿还当年12月到期的债券。西宁特钢在公告中表示，地方政府承诺在必要时为其债券偿付提供资金支持。一直救助低效僵尸企业，是社会资源的浪费，政府只是不想让炸弹在当下爆炸。但这并不等于今后不会爆炸，我们已经听到风险计时器滴答作响的声音。2015年年底，中国企业债务与经济规模之比攀升至165%。

一旦移开政府之手，债务危机马上爆发。在5月举行的“中国企业债券违约：现状、影响与前景”研讨会上，有数据指出，就企业的偿债能力而言，近一半发债企业的主营业务利润增长率为负。发债企业的债务集中度较高，163家企业的短期债务占总债务的比重超过90%，有些企业无疑是苟延残喘。

5月，业内流传出中城建发给央行的一纸“求救信”，中城建因实际控制人变更、境内外存续债券规模近200亿元或有偿债压力而处在风口浪尖。此前，中城建一直称自己是中国住建部所属研究院的全资央企，评级机构联合资信给予评级为AA+。今年4月底公告，集团部分工程类资产已并入香港上市公司中国城建集团股份，其他99%的股权已由一家私募基金惠农投资基金持有。

快速变脸让投资者目瞪口呆。投资失败可以理解，但在违约前当众毁约简直是失信于民。

全球主要央行的信用未必谁比谁好多少，连瑞士央行都会出其不意。最严重的是不守信，还让本国百姓买单，以为剥夺了中产阶层的财富，问题就解决了，这太过愚蠢。