观点集萃

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经济运行的杠杆风险加大

经济学家连平7月18日在《经济参考报》发文——

外部经济环境仍存在不确定性。全球经济正在经历结构调整，除美国以外的主要发达经济体、新兴市场经济体经济脆弱性在增强，不确定因素依然较多。在初级产品及低端加工产品需求走弱和价格下跌的影响下，新兴市场和发展中国家经济结构失衡问题依然严重，整体经济增速有可能放缓。同时，经济运行的杠杆风险加大。去杠杆作为今年经济工作中重要一环，对于稳定经济增长、降低风险具有重大意义。而货币投放扩大和房市政策放宽带来的“溢出”效应引起关注，有必要警惕实际信贷增速过快、企业债务和房地产市场杠杆“不降反升”的风险隐患。

未来互联网金融创新发展将呈现出五大趋势

中国银行业协会首席经济学家巴曙松7月9日在的首届紫金峰会上表示——

未来，互联网金融创新发展将呈现出五大趋势。第一，从参与的主体来看，大型传统企业开始不断加入，成为行业的新鲜血液；第二，智能投顾被视为互联网金融新的风口；第三，区块链技术在重构整个互联网金融的底层架构；第四，大数据运用在互联网金融领域向纵深展开；第五，互联网金融发展已呈现两个非常典型的两个方向的演变，一是生态化，一是专业化。所谓生态化，就是支付基金、保险、银行、证券、信托、征信等多种金融业务进行整合，形成一个生态价值服务的产品链条。所谓专业化，就是专注于某一个细分领域，比如创投的众筹、P2P、征信、消费的分期领域这些方面。

三方面推动竞争政策基础性地位确立

国家发改委副主任胡祖才7月7日表示——

下一步，将从三方面推动竞争政策基础性地位的确立。一是要推进反垄断执法的常态化，有效地预防和制止垄断行为的发生。同时也要不断完善《反垄断法》的法律法规，特别是通过制定相关指南和细则来增强法律的操作性；二是组织实施好公平竞争审查制度。使政府相关部门政策的制定者，也包括制定产业政策的相关部门，增强对竞争政策的理解。在制定相关政策时，自觉开展公平竞争审查工作，使两者能够很好地协调和融合；三是要培育全社会竞争文化。最重要的是加强竞争的倡导，营造全社会公平竞争的氛围。

亚投行未来会更注重项目风险评估

亚洲基础设施投资银行（亚投行）行长金立群7月5日在香港表示——

亚投行与其他国际开发银行并非竞争对手，而是合作关系。即将有3个项目由亚投行与世界银行、亚洲开发银行共同提供融资。目前市场有12万亿美元的债券处于负回报状态，这反映出市场避险情绪高涨。因此，在未来投资基建项目时，亚投行会更注重成本效益及风险评估。

中国经济体量大，韧性强

中金公司原董事长李剑阁于7月5日在香港金管局与博鳌亚洲论坛合办的金融合作会议上表示——

中国经济不仅体量大，而且韧性强、回旋余地大，不会出现外界所担心的灾难性前景。中国经济从高速增长进入到中高速增长的新常态，增长率下降了几个百分点。但由于中国经济体量已今非昔比，即使5%的增长率，所带来的GDP增长绝对值也是可观的，不亚于之前的高速乃至双位数增长。同时，由于中国人口近年来缓慢增长，目前的中高速增长基本能够满足新增就业需求。中国正在进行的“去产能”，可能会带来一部分人的失业，但最高估计也没超过300万。从就业的角度，中国经济压力并不大。中国政府已明确不搞超强的经济刺激和大水漫灌，而是将重点放在供给侧结构性改革上，这有利于中国经济的可持续性和发展后劲。

去杠杆要打破刚性兑付

民生证券研究院执行院长管清友近日在对接受采访时表示——

去杠杆，主要是降低非金融企业杠杆率、降低国企杠杆率，现在对于上市公司的融资监管已经有所加强。债务需要慢慢消化，逐渐降低债务风险，关键是要有序打破刚性兑付。刚性支付打破了之后，想让债务消失是不可能的，未来肯定要向市场传递改革信号。当然可通过资产证券化、债务重组等方式去杠杆，但是有些债务“滚雪球”似的，利息都覆盖不了，更别提偿债，这时该破产的就要破产。从政府角度来说，政府没法兜住所有企业的债务，那不现实，也不合适。一些企业破产，部分债权人需要承受相应后果。

运用市场的方法是解决中国金融业发展症结的重要途径

著名经济学家樊纲7月5日出席“‘问道’济南区域金融中心2016论坛”时表示——

中国金融体系目前存在三大症结。第一，中国市场的直接融资比例太小，还不到10%，直接融资太低的重要后果就是杠杆率过高。第二，产能、库存过剩。第三，刚性兑付问题。如何解决中国金融业面临的三大症结？樊纲认为，政府要少参与金融业，要使用市场的力量，民间的力量，让当事人承担风险，而不是政府承担风险。通过市场方法，在当事人承担风险的基本制度下，由他们之间相互交易，相互议价，找出一个大家能够接受的交易方法、交易方式。政府只发挥监管、制定规则，提供基础设施、公共服务的作用。

存量资产机会：资产证券化+并购重组双轮驱动

招商银行资产管理部总经理周松7月5日在接受21世纪经济报道记者专访时表示——

对于存量资产的发掘，应从深化供给侧改革大局出发，从符合国内经济和金融转型方向的各类资产重点着手：一是资产证券化。特别是企业资产证券化和非传统金融机构的资产证券化。因为资产证券化有利于实体部门去杠杆以及促进金融服务的多样化转型；二是并购重组。资产证券化是存量企业债权资产的优化，并购重组则是存量企业权益资产的优化。前者对应去杠杆和推动直接融资，后者对应去产能和推动供给侧改革。银行资产出表对应的是实体加杠杆，企业资产出表对应的是实体去杠杆，非传统金融机构资产出表代表的是经济转型和金融深化。后两者更符合经济和金融转型的诉求。

地产行业呈现五化发展趋势

全联房地产商会常务副秘书长赵正挺7月5日在第八届中国产业地产发展论坛上指出——

房地产行业经过十年高速发展后，面临宏观经济增速放缓、人口结构调整、投资增长速度下降、行业集中度上升、市场分化加剧、产品模式升级等挑战，加上受大数据、云计算、电子商务、互联网金融等冲击，地产行业朝着产业化、金融化、绿碳化、信息化、国际化“五化”发展的趋势愈加明显。为此，作为经济发展的重要平台，产业地产及产业园区面临转型升级的内在需求。

经济到底部的时间不会太长

中央财经大学证券期货研究所所长贺强6月25日在“中国宏观经济与证券市场发展高峰论坛”上表示——

从空间角度来看，中国经济增速从14.2%已下滑到6.9%，增幅跌了一半多，说明经济下跌的幅度已很深；从时间上看，中国经济增速到去年为止已下降了8年，超过了九十年代经济连续下滑7年，这说明经济下滑时间已很长了。但经济是否已到底，还需要观察。比如物价的反弹是猪价推起来的，而固定资产投资对应的反弹是被房地产爆炒拉动起来的，能不能持续存在疑问。中国经过长期的经济增速下探，探底的过程可能会缓慢出现，不会是一个V型的反转。但经济到底部的时间也不会太长了，经济一旦见底将会给市场带来一系列的希望。

人民币国际化有机遇但不可操之过急

清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵6月25日在“国际货币体系之占优货币问题研究论坛”上表示——

人民币国际化不可操之过急。目前我国货币存量达20万亿美元，实际是个“堰塞湖”。如果按照传统模式推动人民币国际化，对金融稳定极其不利，因此人民币国际化要走一条与众不同、渐进的道路，各种政策需要建立在精心务实的研究基础之上。同时，英国脱欧将导致欧元相对地位下降，国际贸易、国际金融交易需要新的货币来平衡美元独大格局，因此客观上全球需要人民币。另外，对于英国而言，脱欧之后对中国的依赖可能更大。在这些背景下，人民币国际化可能有机遇。

新经济将产生更加重要推动作用

国家统计局副局长许宪春日前在第十届“中国经济增长与周期论坛”上指出——

工业中的新经济持续快速成长，对我国传统经济的下滑发挥重要对冲作用，减轻经济下行压力。但新经济体量目前还比较小，还不能完全抵消传统经济下滑的影响。一

旦新经济体量大到可以抵消传统经济下行的影响，那么中国经济可能就稳住了。可以预期，新经济对未来我国经济发展必然产生更加重要的推动作用。同时，新经济的成长也造成了GDP总量的漏统和增速上的低估。目前国际上对新经济的基本概念、内涵特征以及口径范围还未形成共识。新经济在推动世界经济发展发挥重要作用的同时也给政府统计带来挑战。