会展上市与合资并购

葛菁

主持人赵伟：上市的问题一直是我们现在会展业炒的特别热，“上市热”向来是会展行业特别关心的问题。大家能否来谈谈会展上市公司的利与弊？

赵慰平：会展企业上市的利弊问题也不用再多说，我觉得无论上市也好，还是兼并也好，他们目标都是一样的，是为了把项目做的更好，只不过用的方法不一样。最重要的就是你如何分析对方的财务报表？很多程度上你要依靠你自己的力量去分析，可能有人会提出，自己并没有系统学习过账务方面的知识，然而这些报表又都写的非常漂亮，我怎么能够看到它的真实的情况呢？通过德国人的经验，可以为大家提供两点思路。

首先你必须明白，任何财务报表一定是经过粉饰的，“粉饰”是一种中性的词，不带褒义和贬义。根据和德国人一起工作的经验来讲，他们告诉我要分析对方的报表主要是看对方的数据，把这些数据并列在一起看它在历史上的一个发展，这需要非常专业化的人进行分析，这我们可以学，但不见得可以学到手。通过跟德国公司工作的时候大家有两点可以借鉴。 第一是现金流，现金流不会说假话。第二，报税，报税是不可能做假的。

作为展览会来讲，有下面几点要注意： 第一，你展览会办的有多大，上一届展览会你的面积大概有多少？到网上查就可以。第二，参展商对于这个展览会的口碑的评价是什么？对于财务报表的分析无论是对于上市也好，还是并购也好，看看这些真实的数据，这点我觉得大伙可以借鉴。

姚军：利弊是每个企业他们自己衡量的，到底自己企业发展壮大的空间有多大是他们思考的问题。也就是说，它是有很强的监督性在里面，像我们会展公司，我从业这么多年，了解会展公司很多都是一些家族的，有些是联合的，但总的来说，这个产业没有其他行业的产业量大。

随着经济的发展，会展也在发展，目前这几年在国内掀起这种热潮，我以为这是一种经济企业发展到一定阶段的产物，也就是说我们这个行业增长率已经强大了，因为从其他的行业来说比如餐饮、房地产、钢铁的上市公司都很多，大家都不奇怪了，不去讨论这个问题。

我们的会展经济已经发展到了一个相对蓬勃的时期，从小到大，从弱到强，已经到历史的转折阶段，这也是经济发展的一个好的现象。但是要说利弊，实际上从上市公司，“利”从发展角度大于“弊”。在这当中，往往企业制度不完善是阵痛，上市后首先你的财务报表就规范化了，不可能再有偷税漏税的现象。尤其在上市过程中，可能要经过3—5年的周期，这一段时间是你的会展的一个发展阶段。

门振春：有很多人想上市，他们首先明确了上市给他们带来的好处和目的，有的人说我为了名声，我为了治理内部的结构，为了我的基地，为了我的团队，为了我的人才，为了我更好的拿项目。我觉得这些都是很好的方面。但上市后也有很多问题我们必须认识到：

第一，上市之后，你的言行、你的宣传都要现做，如果你不知道怎么去写，也不知道怎么去说，这就成了一个问题，如果你要做一个随性的一个自由自在的企业，你就不要上市了。第二，上市之后，你的企业文化也发生了变化，你最初进入企业，有一帮好兄弟达到了某种情感的高度，但你上市之后，只有一个目标了，股东就是一个目的——看你的财务报表，想花钱就必须和股东商量，也就是说你被限制了。所以说上市之后也是很辛苦的，很多民营展览公司，如果刚开始你不是一个很大的背景，你要花费很多的精力。你要组建董事会、公告、财务等一系列的东西。

主持人赵伟：上市以后更多的需要各种磨合，说到磨合，这里面还涉及到合资并购的问题，你跟人家合资并购也会受到限制，宣传各个方面都会要统一，大家对并购的合作模式怎么看？

门振春：说到并购，我有一个项目卖给了海外企业，主要还是看对方对项目未来发展的趋势的把握，我认为这是最关键的。你负责这个项目就要相当于半个经济学家，半个政治学家。我们在2011年并购了一个公司，在并购的时候投的钱也不多，把整个团队并过来了，这几年发展的不错，增长了十几倍。这个小项目里面有很多的不规范，如果用德国的那种标准马上就卡死了。但后来我们就自己定了一个底线，只要他们活着，我们就让他们一步一步的来，随着后来的逐步提升和壮大，他们也知道一步步该怎么走，也就慢慢形成规范了。

赵慰平：现在并购已经很少了，原因有两个：第一，人家不愿意卖。第二，你买不起。虽然2008年的经济危机已经爆发，但是有很多国外企业还是逆势而上，花大价钱买了下来，认为把中国的好的项目买下来以后就可以拿大钱了，按照以前的经济危机来讲这是不错的，但是这次经济危机和以前不一样，从2008年到现在已经过了8年时间，还没有见到曙光，到现在实际上经济没有根本好转，所以这一轮到底是怎么样还未知，至少在并购方面更需要谨慎小心。

我认为再过10年、20年并购会出现一轮新的高潮，中国的展览会有三类：国营、民营、外资。外资企业很有可能在十年以后会对中国民营企业出手，当然中国的经济发展到一定程度，中国展览会的大款也会去买德国的展览会的品牌，这也是我们所希望的。

姚军：我们从收购方角度来说，站在他的角度收购你的东西，他的目的很简单，通过资本运营整合以后，达到利润和营业额流水最大化。为什么会选择民营企业，原因就是民营企业比较单纯。因为展会在前几年都是企业之间一起来合办，并购前就像双方“谈恋爱”，谈恋爱时很愉快。一旦收购成功后，“结婚”后，就会存在到底谁来主导的问题。

收购完以后资本方和运营方怎么合作？有些是大股东说了算。也有的因为有一方有经验，在项目的运营方面都有深入的理解，那么我会尊重你的意见，我给你钱并以你为主体，而我只是作为报表的一个监督。

总而言之，双方只有融合才能发展。作为会展经济，我们国家经济发展已经进入第二大体系，我想它的前景来说越来越广阔，不论是行业的并购还是产业的并购在未来的几年内会越来越好，会向好的方向发展，因为它的出发点是好的。