明星私募二季度操作动向揭秘

高基元

那些即使浮亏也要坚定持有的个股，或许就是大佬们眼中最具确定性的机会。

本轮牛熊转换以来，即便是明星私募也普遍盈利困难，近期上市公司半年报股东信息的披露，让公众得以一窥这些顶尖投资者的最新操作动向。

整体来看，大机会稀缺，大佬们多将筹码集中在少数看好的股票上，然而目前为止不少重仓股仍停留在成本线附近，个中价值有待投资者进一步挖掘。

重阳/淡水泉：按兵不动持股待涨

重阳投资二季度末继续持有长江电力、云南白药、上海家化和万华化学，期末持股市值分别为25.83亿元、14.77亿元、7.78亿元和4.10亿元，其中云南白药和万华化学持股数量未变，长江电力持股数量较一季度末下降了15.94%，对上海家化也进行了小幅减持。

淡水泉持股市值在10亿元量级的股票共有4只，分别为歌尔股份、万华化学、天士力和复星医药，二季度歌尔股份、万华化学的持股保持不变，天士力持股数量有不到5%的减持，复星医药可见持股数量由于受前十大流通股股东门槛提高影响出现下降，但预计也基本未变。二季度末，淡水泉对上述4只股票的持股市值分别为13.41亿元、11.01亿元、10.51亿元和9.45亿元（在对复星医药的持股市值计算中，假设退出前十大流通股东名单的产品未减持）。

持有规模较小的股票中，淡水泉二季度明显增持了招商轮船，减持了海大集团、红太阳和江淮汽车。其中，招商轮船的可见持股数量从一季度末的724.29万股上升至二季度末的5456.61万股，增幅达到653.37%，对应期末持股市值为2.55亿元。另外，一季度末淡水泉持有的烽火通信和亨通光电二季度也大概率没有减持，相关产品很可能只是因为前十大流通股东名单门槛提升而被动退出了可见范围。

可以看到，重阳投资和淡水泉二季度都没有新进的股票，基本上仍是坚持拿住长期看好的品种。

值得注意的是，重阳投资已经连续第二个季度减持长江电力，而且是在股价没有明显上涨甚至是有所下跌的情况下。目前该股股价仍处于历史高位附近，重阳投资减持后，三季度以来长江电力上涨了13.52%（截至8月31日收盘）。即便如此，通过自2012年二季度以来的长期持有和期间获得的至少3亿元以上的现金分红，重阳投资在长江电力上获取了丰厚的收益。

结合过去近3个月的股价表现来看，目前重阳投资在上海家化上仍大概率被套，在云南白药上的盈利预计也相当有限；淡水泉在歌尔股份、天士力和复星医药上可能仍在成本线附近或刚刚略有盈利。此前两家机构共同被套（详见《证券市场周刊》2016年4月1日所刊发文章）的万华化学二季度以来表现出色，截至8月31日，收盘较一季度末收盘价累计上涨了40.15%，预计目前重阳投资已经解套，而淡水泉很可能仍旧被套。

星石：密集交易成功率较低

作为坚定的看多派，星石2015年以来操作明显活跃，旗下产品星石1号频繁出现在上市公司定期报告的前十大流通股东名单中，不过其持股相对分散，换手较高，相对更偏向于跟随趋势操作。2016年二季度末，其持股市值在1亿元以上的股票有5只，2亿元以上的有2只，规模最大的华海药业期末持股市值为2.35亿元。

二季度星石1号新进的股票有5只，包括2只白酒股酒鬼酒和水井坊，以及拥有维生素E概念的冠福股份和重组后主营网络营销的智度股份，新进规模最大的为隆平高科， 二季度末持股市值达到2.16亿元。目前为止，5只新进股中只有冠福股份三季度以来出现明显上涨，七八月份累计涨幅43.13%，接近历史前高，但二季度末星石1号持有的该股市值仅为8206万元，在其持有的股票中并不算高。同为左侧买入的隆平高科三季度以来先涨后跌，8月末股价和6月末基本持平，跟随趋势右侧买入的酒鬼酒和水井坊三季度以来分别下跌了8.82%和2.37%；逆市买入的智度股份三季度以来跌幅最大，达到13.33%，不过该股持有规模也最小，二季度末持有市值为2550万元。

二季度，星石退出前十大流通股股东名单并大概率减持的股票有6只，分别为华润万东、上海梅林、亿利洁能、腾信股份、百润股份和牧原股份，其中华润万东是在2015年三季度新进392万股，四季度大幅上涨期间减持近60%至164万股，2016年一季度大跌又小幅增持至约185万股。二季度，考虑期内送转后二季度末持股数量应为295万股，但实际数量低于192万股（第十大流通股东持股量），期间星石大幅减持，甚至可能已经清仓。

在上海梅林上，星石于2015年四季度新进1157万股，2016年一季度大跌小幅减持至1085万股，二季度震荡期间大幅减持，期末数量低于640万股。如果星石期末清仓了上海梅林，那么这笔交易最好情况下也只是不亏，算不上成功。

最失败的交易应该属亿利洁能，星石于2015年一季度该股上涨创新高期间新进3869万股，期末对应持股市值为4.37亿元，也算是较大手笔的交易。二季度亿利洁能继续上涨时星石微幅减仓，三季度该股停牌，四季度复牌暴跌星石又以高于成本的价格减持一半仓位，期末持股数量下降至1875万股。2016年以来该股继续暴跌且反弹有限，一季度星石继续减持近60%至804万股，到二季度末则低于553万股，退出前十大流通股东名单。

同样，在腾信股份的操作上，星石也大概率没有赚钱，甚至可能也赔了一小部分；在2014年四季度就开始参与的前大牛股百润股份上，星石大概率交回了前期所有的利润并赔了钱，最后认亏退出。6只二季度退出前十大流通股东名单的股票中，唯有在牧原股份上星石获得了显著盈利。2015年一季度末，星石基本完成对牧原股份的建仓，对应持股市值为2.61亿元，其股价在二季度上涨了60%，三季度股灾期间虽有回调但幅度不算很大，星石仍保留了大部分仓位，直到2016年一季度和二季度回到较高位置后才分批减持。从上述交易案例来看，星石这种广撒种、勤操作的交易风格在过去一年多的市场环境下成功率其实并不高，不过及时的仓位控制应该会使其实际损失比看上去的小一些。

星石较为坚定持有且二季度末持有市值超过1亿元的股票中，洲际油气目前基本上仍在成本线附近，已经持有3个季度以上，持仓水平历史最高；东华能源持有超过6个季度，持仓水平在历史最高时的65%左右，截至8月末应有部分盈利；海澜之家也是星石少有的坚持看好的股票，从2015年一季度开始持有，目前持仓水平不到历史最高的60%，截至8月末大概率还未盈利。星石对华海药业也已持有超过2个季度，但由于持有以来股价不断上涨，星石在该股上的压力相对前述3只要小，并在逐步提高持仓水平。

赵丹阳加仓阿胶汾酒 朱雀重仓黄金

私募界的元老级人物赵丹阳二季度操作则相当积极。2016年一季度，赵丹阳旗下两只信托计划“赤子之心价值”和“赤子之心成长”同时出现东阿阿胶的前十大流通股东名单中，持股数量合计911.36万股。二季度东阿阿胶股价未有较大变化，两只信托计划同时增持，期末持股数量上升31.94%至1202.45万股，对应市值为6.35亿元。三季度以来，东阿阿胶股价出现较为显著上涨并创下历史新高，七八月份累计涨幅为14.58%。

对山西汾酒，赵丹阳则已经有过一次成功的操作经历。2014年三季度，赵丹阳在近5年底部附近大规模新进该股，在后续两个季度中跟随行情上涨继续加仓，并于二季度股价继续攀升过程中在高位抛出，获得丰厚收益。截至2015年二季度末，山西汾酒股价较一年前同期上涨超过110%。2016年一季度，山西汾酒股价再度跌至2014年三季度相近水平，赵丹阳再次建仓买入，不过表现谨慎，直到二季度股价继续上涨时才大幅加仓。截至二季度末，赵丹阳旗下3只信托计划合计持有1515万股山西汾酒，仍只有不到2014年四季度末历史最高持仓量一半的水平，对应市值3.36亿元。

无独有偶，以成功投资贵州茅台著称的民间高手冯柳2016年一季度也买入了山西汾酒，期末持股370万股，不过二季度山西汾酒股价上涨过程中冯柳减持了部分仓位，期末只剩300万股。冯柳目前在邱国鹭创办的私募投资平台高毅资产独立管理产品，名称为“邻山1号远望基金”。

此外，沉寂已久的明星机构朱雀投资近期似有大动作，二季度一只名为“朱雀专享7号”的信托计划新进重仓紫金矿业，持股数量达到3.16亿股，对应期末市值为10.66亿元，此前该产品从未出现在公开披露信息中，朱雀投资旗下有记录的类似产品只有“朱雀专享2号”和“朱雀专享3号”，从名称来看，可能是朱雀投资近期成立的新产品。明星机构以如此大的手笔重仓买入黄金类股票，并不是一件平常事，《证券市场周刊》后续将继续关注。