人民币汇率波动对中美贸易的影响
2016-09-03唐华军
唐华军
(苏州大学东校区 江苏 苏州 215006)
人民币汇率波动对中美贸易的影响
唐华军
(苏州大学东校区 江苏 苏州 215006)
在过去的30多年里,我国对外贸易快速增长,成为全球第一大贸易国,而对美国的贸易在我国的对外贸易中占据着重要的地位。随着特朗普当选美国总统,中美贸易面对诸多不确定因素。为此,本文主要将对美国出口的贸易产品进行分类,研究不同类别产品对汇率的敏感程度。
人民币汇率;中美贸易;初级产品
一、研究的目的和意义
自改革开放以来,我国进出口总额占GDP的比重节节攀升。在对外贸易中,美国长期是我国的第一大贸易伙伴,保持中美贸易的长期健康的发展,对我国至关重要,而随着特朗普当选美国总统,中美贸易面对诸多不确定因素。针对美国可能实施的贸易保护政策,本文,只要分析人民币汇率波动对我国对美国出口的影响,并提出相应的建议。
二、相关文献综述
汇率波动对进出口影响的研究已大约有四十年,不论在理论还是实证上,国外已有较为成熟的研究。Baron(1976) 等学者认为汇率波动增加导致贸易水平的降低。DeGrauwe(1988)认为风险规避并不能充分说明汇率波动与贸易量的相反关系,汇率的不确定性与交易商的风险规避程度有关,因为风险的增加同时有相反作用的收入效应和替代效应。DellasandZilberfarb(1993)采用资产组合选择模型说明了汇率波动对贸易的正效应。在理论研究上,汇率波动对贸易的影响并没有一致的结论。
国内学者对这一领域的研究较晚,且以实证检验为主,研究的方向与国外基本相同。曹阳和李剑武(2006)、谷宇和高铁梅(2007)探讨汇率波动对我国进出口总额的影响,结论表明,长期来看,汇率波动对我国出口具有负效应而对我国进口具有正效应。李广众(2004)、陈云和何秀红(2008)分行业研究汇率波动对行业出口贸易总额的影响效果,发现不同行业结论差异较大。
综上所述,汇率波动与贸易关系的研究已有许多,但单独研究人民币汇率波动对中美贸易的影响却比较少,此外考虑到第三国汇率对双边贸易的影响更是少之又少。本文将以理论模型为基础,在研究汇率波动对中美贸易的影响问题上,不但考虑人民币与美元的汇率波动,还考虑人民币与欧元和日元的汇率波动。
三、模型构建
(一) 模型的构建
在参考了相关的研究经验后,在考察中国对美国出口贸易的时候,选取的模型为不完全替代理论的需求出口模型。
由于GDP没有月度数据,所以参考相关的文献,选用美国的个人总收入作为衡量指标为了衡量汇率可能存在的第三国效应,故在模型中增加日元和欧元汇率的波动。经过修正的模型如下
LnXt=a0+a1LnR1*+a2LnR2*+a3LnR3*+a4LnY*+εx
方程中各个变量的定义如下:
LnXt=中国对美国出口量的自然对数,R1*=人民币和美元的实际有效汇率
R2*=人民币和欧元的实际有效汇率,R3*=人民币和日元的实际有效汇率
Y*表示美国的个人总收入
(二)数据来源
考虑到数据的可得性和统一性,考虑到数据的统一性和可得性,在模型中可以用2006年1月到2016年12月的统计数据。模型中选取的数据主要来自同花顺数据库。
四、 实证分析
1.数据描述
表1 数据描述
最大值(max)最小值(min) 均值(mean) 标准差(sd) 方差(variance)
2.本文的数据经过了平稳性和协整检验
3.多元线性回归
(一)对初级产品出口额对数值(LnX1)、美国个人总收入对数值(LnY)、美元有效汇率对数值(LnUSD)、欧元有效汇率对数值(LnEUR)和日元有效汇率对数值(LnJPY)进行回归分析。
图1 初级产品出口额的多元线性回归
初级产品出口额对数值与其影响因素之间的相关性分析。由上图可知,检验整个方程显著性的F统计量为9.26,其对应的p值(Prob>F)为0.0000,R2=0.7285表明这个回归方程整体是高度显著的。
得到多元回归方程
LnX1=0.361*LnY+0.341*LnUSD+0.075*LnJPY+1.748
(二)对劳动密集型工业制成品出口额对数值(LnX2)、美国个人总收入对数值(LnY)、美元有效汇率对数值(LnUSD)、欧元有效汇率对数值(LnEUR)和日元有效汇率对数值(LnJPY)进行回归分析。
图2 劳动密集型工业制成品出口额的多元线性回归分析
劳动密集型工业制成品出口额对数值(LnX2)与其影响因素之间的相关性分析。由上图可知,检验整个方程显著性的F统计量为12.48,其对应的p值(Prob>F)为0.0000,R2=0.6854。表明这个回归方程整体是高度显著的。
得到多元回归方程
LnX2=4.047*LnY+0.071*LnUSD-28.991
(三)对资本或技术密集型工业制成品出口额对数值(LnX3)、美国个人总收入对数值(LnY)、美元有效汇率对数值(LnUSD)、欧元有效汇率对数值(LnEUR)和日元有效汇率对数值(LnJPY)进行回归分析。
图3 资本或技术密集型工业制成品出口额的多元线性回归
资本或技术密集型工业制成品出口额对数值(LnX3)与其影响因素之间的相关性分析。由上图可知,检验整个方程显著性的F统计量为17.05,其对应的p值(Prob>F)为0.0000,R2=0.7530表明这个回归方程整体是高度显著的。
得到多元回归方程
LnX3=3.626*LnY+0.341*LnUSD+0.075*LnJPY+1.748
五、结论与建议
(一)结论
1.无论是初级产品、劳动密集型工业制成品还是资本或技术密集型工业制成品,都与美国个人收入正相关,这表明我国出口的产品随美国经济的增长而增长,同样,当美国的经济状况不好时,我国的出口也将相应的减少。美国经济的状况对不同的产业影响程度不同,影响程度从大到小依次为 劳动密集型工业制成品、资本或技术密集型工业制成品和初级产品。初级产品主要包括一些生活必须品及原材料,这部分的价格需求弹性相对较低。所以,美国经济的状况对初级产品的出口影响较低。
2.初级产品出口额对数值和劳动密集型工业制成品出口额对数值都与美元有效汇率对数值正相关,而资本或技术密集型工业制成品出口额对数值与美元有效汇率对数值却负相关,这可能是因为存在第三国汇率影响,在资本或技术密集型工业制成品方面,我国产品的国际竞争力相对较弱,市场上存在大量可替代产品,虽然人民币贬值,理论上对我国的出口有利,但我国产品的替代产品国的货币可能贬值的幅度更大,这样,就存在出口的比较优势。
(二) 建议
1、进一步稳步推进人民币汇率形成机制改革
强化汇率对进出口贸易的调节效应,有效地促进贸易的生产水平、结构的改进,真正发挥汇率在国民经济内外均衡中的经济杠杆作用。
2、 加快贸易商品、产业结构的优化升级
劳动密集型出口产品的附加值低,技术含量低,可替代性强,人民币升值加大会减弱劳动密集型产业出口产品的劳动成本优势,降低利润空间,加剧汇率波动对出口贸易的负面影响。因此要加快调整我国贸易结构,提升技术含量,加速产业升级。
3、加快建设和发展人民币外汇市场
加快人民币外汇市场的发展,加快金融创新,丰富外汇衍生品工具种类,为市场提供未来人民币汇率走势的重要信号,为进出口贸易企业提供多元化的汇率风险管理和套期保值工具,满足企业规避风险的需求。
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唐华军(1991-),男,汉,江苏连云港,硕士,苏州大学,研究方向:证券投资。