于无声处见惊雷从欣泰电气退市谈起

文 | 高 尚



于无声处见惊雷从欣泰电气退市谈起

文 | 高 尚

在我国证券市场的发展史上，2016年7月8号是一个值得留下记忆的日子。一家名为欣泰电气的上市公司在这一天收到中国证监会的《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》。欣泰电气也从此成为中国证券市场上因欺诈发行退市的第一股。

深交所指出，“欺诈发行”这一违法行为具有不可纠正、不可消除影响的特征。根据有关规则，欣泰电气在暂停上市后无法恢复上市，在终止上市后无法重新上市，即“一退到底”，退市进程已经确定。欣泰电气成为创业板第一家终止上市的公司，更成为中国证券市场第一家因欺诈发行被退市的上市公司。

7月12日，深交所官微对欣泰电气退市进程作了相关说明，公司股票进入退市整理期，复牌交易30个交易日，退市整理期结束的次一交易日，深交所对公司股票予以摘牌，上市公司股票终止上市。欣泰电气被证监会处以“极刑”。

欣泰电气股票的终止上市给人们留下了很多思考。

1、对这类重大违法公司 资本市场将采取零容忍态度

证监会表示，欣泰电气在发行上市过程中的欺诈行为，突破诚信底线，无视法律权威，严重侵害投资者合法权益，破坏资本市场正常秩序。坚决执行重大违法强制退市制度，将其清除资本市场。根据《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法（2015年修订）》第二条明确规定：“本所创业板不接受公司股票重新上市申请”。另外，欺诈发行的违法行为影响无法消除，也无法纠正，不符合《重新上市办法》的“全面纠正违法行为”的要求。欣泰电气在暂停上市后无法恢复上市，在终止上市后无法重新上市。

证监会最终认定欣泰电气的违法事实包括两项：一是在报送中国证监会的申请首次公开发行股票并在创业板上市申请文件中相关财务数据存在虚假记载；二是上市后披露的定期报告中存在虚假记载和重大遗漏。

《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，号称“史上最严”退市制度，是从2014年11 月16日起正式实施的。而这次欣泰电气的退市，足以看出证监会的决心和执行力。可以相信，欣泰电气只是第一股，不可能是最后一股，创业板符合退市条件的股票会有一批，在证监会坚持零容忍的态度之下，证券市场的天空将会越来越清澈和蔚蓝。

从宏观层面讲，股市应该是市场化程度极高的资源配置场，它主要通过IPO体制及退市制度来实现优胜劣汰、新陈代谢，以及优化资源配置的功能。“垃圾股死不退市”的根本原因主要有两个：一是“上市难”导致“退市更难”；二是地方保护、本位主义。这导致退市制度形同虚设，垃圾股死不退市，炒壳重组游戏愈演愈烈，进而严重扭曲了股价信号及股市资源配置功能。

据媒体报道，北京一家投资机构表示，无论是机构投资者还是个人投资者炒作概念，都要深刻体会本次监管部门对于欣泰电气的举措所体现的意志和决心。

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，这是监管层最本质的职责，它是一个监管的回归，而且路子走对了，所以很同意监管层对欣泰电气的处罚。

中央财经大学企业研究中心主任刘姝威指出，市场的监管层已经非常有力的行使它的监管职责，使我们的证券市场更加透明、公开、公正、公平。证券市场的监管层用他们的实际行动在给予投资者们信心。

2016年6月，证监会副主席姜洋强调，今后将严格依法，执行强制退市制度。这意味着A股的退市通道今后将更为畅通，“退市比上市更难”的非正常现象也有望逆转。而退市制度的严格执行，则会让游走在退市边缘的部分上市公司面临更大的退市压力，以往的“不死鸟”传奇终将成为过去。

2、严厉惩处重大违法公司是保护投资者权益的具体行动

欣泰电气的退市，是证监会维护股市健康发展的重要举措。对广大股民来讲，是重大利好。股市在国民经济发展中承担着日益重要的地位和作用，只有在监管规范的市场条件中，投资者的权益才能真正得到保护。我们高兴地看到，今年证监会新领导班子上任以来，建章立制，大刀阔斧推进改革，取得的效果有目共睹。

今年以来，依法监管，从严监管和保护投资者权益的思路正在不断贯彻落实，而IPO环节正是落实监管和保护投资者权益的重中之重。据不完全统计，截至6月30日，证监会受理首发企业894家，创历史新高，为此，证监会加强了各个环节、主体、各种违法行为的监管执法，其中17家被终止审查，并开展了IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动。前不久，《上市公司重大资产重组管理办法》（修订稿） 出台，它被称为“史上最严借壳标准”。一个还处于征求意见过程的监管新规就制止了很多上市公司的重组，一个月时间，已经超过30家公司的重大资产重组终止。使投资者“追在山顶”的悲剧得以避免。而在以前，这种情况根本无法想象。这些鲜活的事例充分表明，中国证监会一方面对已经发生的违规违法毫不留情，另一方面通过媒体宣传使广大投资者感受到法律保护的力量，从而稳步推进投资者权益保护的进程。

3、中小投资者要增强自我保护意识 树立价值投资理念

众所周知，在中国股市的参与者构成中，散户的比例远远高于机构投资者，股市的波动无时不影响着散户的情绪。专家指出，投资者应该降低对股市收益率的期望值，能够跑赢物价的上涨幅度就可以接受。然而，不少股民却抱着“赌徒心态”进入证券市场，目标是尽可能快地赚钱，“炒垃圾股”、“今天跌停买进，明天涨停卖掉”等投资行为比比皆是，无视“价值投资”。其实，在市场机制不断完善的同时，投资者也需要用更加理性的投资观念、更加科学的投资方式参与其中。要培养风险意识。在市场中，风险和收益成正比。股票投资本身是一个风险极高的行为。所谓“一赚二平七亏“，足以形象地揭示股市的残酷。不要有赌博心态。股市应该是企业融资扩大生产、投资者分享企业发展果实的地方，退市股、重组股虽然符合“时间短、收益高”的幻想，可往往赔多赚少。随着市场制度的不断完善，A股上市公司不再是只进不出。过去，投资者被套牢后，索性当股东，等若干年后回本解套，甚至小赚一笔。而今天，这种情形会越来越少，如果不能在股市中不断提升能力，练就一身基本功，想要持续盈利，几乎是不可能的。因此，广大中小投资者努力提升自身水平也是当务之急。

从1990年至今，中国证券市场已经走过了26年。我们需要的市场应该是这样一个市场，即：“要防范化解金融风险，加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场”。

人们相信，欣泰电气的退市，也许远比想象的意义更深远。