人民币汇率未来的走势分析

汪珍

摘 要： 2015年，对于人民币汇率不是普通的一年，8月11日的人民币汇率改革、人民币加入SDR、美联储的加息、人民币汇率指数的公布等一系列重大事件触动汇率市场的神经。现在国内外普遍关心的热点问题是人民币汇率的将来走势。本文通过对人民币汇率历史的回顾，结合影响汇率变化因素的分析，力图对2016年及今后的人民币汇率的走势做出基本判断和预测。

关键词： 人民币汇率 制度演变 影响因素 走势预测

2015年，人民币对美元汇率总体保持弱势，8月份为一个分水岭，8月之前人民币兑美元基本保持平稳，8月之后人民币汇率不断贬值。8月11日，中国人民银行对人民币汇率的中间价报价机制做了调整，当天人民币汇率较前一日贬值接近2%。截至2015年12月底，人民币兑美元汇率再度贬值，人们对于来年的人民币贬值的预测越来越多。

1.我国人民币汇率制度的演变

新中国成立以来，人民币对西方国家的汇率产生了。那时全国各地区以天津口岸的汇率为参考，结合自身的实际情况，制定自己的人民币汇率。1950年7月8日开始实行由中国人民银行公布的全国统一的人民币汇率。1979年3月13日，国家外汇管理总局建立，由其统一管理国家的外汇和人民币汇率。从1994年1月1日起，央行依据银行间的外汇市场的价格来制定人民币汇率。

1.1改革开放前的人民币汇率制度

改革开放前，人民币汇率经历了初始阶段的浮动制管理，再到固定汇率制度，最后实行“一篮子货币”盯住制度。在最初的管理浮动制中，主要依据物价确定人民币汇率，对中国对外贸易有调节作用，照顾华侨流入的汇款。从1953年开始人民币汇率取消浮动制，改为固定汇率，这个时期中国的经济是计划经济，由国家规定物价，中国借鉴资本主义国家的固定汇率制度，为保持人民币汇率稳定，将人民币汇率保持一定范围内的不变动。到1973年，西方国家的汇率经常变化，为适应当时的国际情况，人民币必须做出相应的调整，因此当时的人民币汇率按“一篮子”原则确定人民币对其他国家的汇价。

1.2改革开放后的人民币汇率制度

改革开放之后，中国的经济增长速度加快，中国与世界的连接更广阔，人民币汇率相应地做出一些调整。在改革开放初期，为了加强出口、制约进口，增强对外经济核算和适应中国对外贸易体制的变革，实行两种汇价。在此期间，中国有三种汇率。1985年1月1日，我国停止贸易内部结算价格的使用，按正式报价结算贸易和非贸易的收支平衡。这时候的人民币汇率是以美元为基准的有限弹性汇率制。至1994年1月1日，人民币汇率制度有了重大的变革，形成了在市场供求基础上的单一的有管理的浮动汇率制度。

2.影响人民币汇率走势的因素

要预测人民币汇率将来的趋势，就要分析对人民币汇率变动产生影响的主要因素，这些要素的联合作用促使人民币汇率的变化趋势。

一是国际收支的变化。它是一个非常重要的影响因素，反映了人民币汇率受外汇市场的供给变化的影响。如果国际收支顺差，外汇市场会增加外国货币的供给，外币会贬值，人民币会升值；如果国际收支逆差，外汇市场会减少外国货币的供给，外币会升值，人民币会贬值。截至2015年年底，我国的外汇储备的总量约为3.33万亿美元，较之前一年的最高值有所下降。此外，中国目前的项目和资本和金融项目都处于连续亏损的局面，人民币在一定范围内贬值。

二是央行的干预。中国人民银行是外汇市场最大的参与者，能够影响汇率的走势。我国目前外汇储备虽然居全球第一，但是下降趋势明显，央行目前希望维持人民币汇率的稳定。央行通过货币政策控制人民币汇率的变化，2015年央行的几次降息、几次降准等行为，再加上美联储的加息，这些给人民币的贬值带来一定的压力。

三是预期心理。大众的预期心理是一个比较重要的影响因素，如果大众的预期是人民币汇率不断升值，那么他们就会降低外汇持有和结算，尽快降低人民币升值产生的亏损，人民币升值的压力会加大，升值速度会加快。若公众预期人民币汇率会贬值，则结果是相反的。

四是相对通货膨胀的变化。若中国的通货膨胀率高于美国的通货膨胀率，则人民币则有所贬值。相反，若中国的通货膨胀率低于美国的通货膨胀率，则人民币会有所升值。当前我国的通货膨胀率虽然略有下降，但相比较来说还是高于美国，故人民币贬值。

3.人民币汇率走势的预测

尽管在2015年年末人民币汇率大幅贬值，但是中国的经济增长的态势没有改变，目前我国的外汇储备充裕，各种投资依然在增长，货物贸易仍保持较大的顺差，这些使得人民币没有持续贬值的基础。

目前，大多数公众认为人民币会贬值、美联储的加息政策及其他的一些政策制度的影响，接下来的几个月人民币将存在较大的贬值压力。但是随着世界经济的复苏、中国经济增长得相对稳定，中长期内我国的经济增长仍然高于其他国家，人民币汇率仍然有上涨的空间。

另外，人民币已经加入SDR，将来人民币将走向国际化，因此人民币贬值的幅度不会很大。长期看，国际化的人民币会逐渐与美元关系不大，与美元之外的货币会密切相关，再加上全球经济的逐渐兴起，未来美元指数或将在给人民币带来一定的升值空间。

最后国家政策的相应实施，未来中国经济的转型的成功会给中长期人民币汇率的上涨产生一定的影响。综合以上因素，人民币汇率在短期内会有一定的贬值情况出现，但从长期看，人民币的汇率会在保持稳定的基础上有一定幅度的上升。

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