百胜中国没卖出去

郑晶敏

经过屡次波动，百胜关于出售中国业务股权的谈判似乎走入了僵局。

据《金融时报》报道，百胜集团和两家竞标者—春华资本及淡马锡控股在价格问题上产生了分歧。春华资本提出以20亿美元收购百胜中国19.9%的股权，但百胜认为价格可以更高。

这已经不是该交易第一次出现问题了。此前参与竞购的中投公司和美国私募基金KKR已在今年5月退出了竞标。KKR希望拥有百胜中国业务的控股权，而百胜只愿意出售少部分股份，以便继续掌握公司的主导权。

第一轮竞标显示交易不乐观后，百胜于6月底临时追加了有利于收购者的条件，意图提高收购价格。为此，它不惜推迟交易进程，使得春华资本和淡马锡有机会进入交易谈判。

这家餐饮巨头试图向买家证明自己的价值高于它们的预期。但事实并未如其所愿。

不只是价格问题。交易的具体条款规定，收购后的股份不允许在亚洲股票交易所上市。所以，百胜中国业务即使剥离，也可能要在美国上市。因此一些投资集团仍持观望态度。

去年10月，百胜集团决定分拆中国业务时，中国事业部的业绩已经连续下滑了5个季度。独立出来的中国业务以百胜的特许加盟商身份出现，拥有肯德基、必胜客、东方既白3大品牌在中国的独家特许经营权。今年3月，百胜发出消息，称打算在中国业务单独上市前对外出售19.9%的股权。

目前，肯德基在中国的门店达到5039家。必胜客共计1949家。若竞购成功，买家将拥有部分中国门店的特许经营权。

中国事业部依然是百胜集团最赚钱的部门，其营收占比大约为52.2%。但其同店销售额自2012年出现下滑以来，只短暂地小幅反弹了3个季度，最新一个季度，这部分业务的销售额同比又下降了3%。其中肯德基的同店销售增长了2%，必胜客的则萎缩了11%。

按照计划，百胜将在今年年底完成中国业务分拆后的重新上市，交易完成后获得的资金，公司可能用于支付红利和股票回购。但现在看来，这个计划很可能要推迟了。

麦当劳也在中国内地和中国香港出售特许经营权，但因未能吸引到优质竞购者，至今未达成收购协议。

想把充满经营风险的业务卖出高价，两家公司都需要给出业绩能持续增长的理由。