拜耳收购孟山都：一场前途未卜的并购

文|《农经》记者 亢淼



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拜耳收购孟山都：一场前途未卜的并购

文|《农经》记者 亢淼

国际农化并购

并购后的新公司将成为一家综合性的生命科学公司，主要业务包括农用化学品、处方药和非处方药，并将在世界农化领域处于领先地位。也就是说，此次并购将打造一个无论在种业还是化工业都是当之无愧的新航母。

德国制药和化工巨头拜耳公司收购美国农业化学品公司孟山都，这场德国公司迄今为止最大规模的海外收购交易因为涉及了两大行业巨头而吸引了全球目光。然而拜耳第一轮价值620亿美元的全现金收购提议却被孟山都否决：孟山都公司网站发布声明称，该公司董事会一致认为拜耳的提议不完全而且报价不足，不过公司仍愿意继续进行建设性对话，以评估能否达成一项交易以实现股东利益最大化。尽管德国拜耳公司将二轮收购报价提高至660亿美元，但近半月来毫无进展的收购似乎已说明孟山都对此轮报价依然不买账。

这场豪赌般的收购不仅压上了拜耳的大部分身家，还伴随着不可以预知的机遇和挑战，而这一轮农化并购的狂潮过后，到底谁能笑到最后还是未知数。

2015年各大农化巨头种业与销售额对比（百万美元）

农化并购潮催生产业新航母

可以说从去年年底陶氏化学和杜邦正式宣布合并，农化领域原有的竞争局面就被打破了，并由此揭开了农资行业的并购追逐战。当时就有外媒报道称，陶氏化学和杜邦之间的超大合并，将会对欧洲竞争对手产生深远影响，“当一个美国巨头的浮现，欧洲化工企业可能会进行一系列的大规模合并，以便可以和这个行业巨头抗衡”。而今年年初开启的中国化工收购瑞士农业巨头先正达则更加深刻的说明这一点，并将拜耳这家德国农化巨头彻底逼入墙角。

农业化工行业主要两大业务：育种和农作物化工，后者包括除草剂，杀虫剂和除真菌剂。在全球农药市场中，常年位居前六位的是这几家跨国公司：先正达、拜耳、巴斯夫、陶氏益农、孟山都、杜邦公司，其市场销售份额一直遥遥领先，在近10年来占全球农药市场的70%～80%之巨。从2015年的销售数据中我们不难看出这些跨国巨头们的优势部分和体量。

建立在陶氏、杜邦和中国化工、先正达已达成并购协议的基础上，两家新合并的企业在种业的销售额分别接近91亿美元和31亿美元，而孟山都在这一领域的数字是一百亿美元——几乎占据了巨头种业的半壁江山。而在农业化工领域两家新公司分别是94亿美元和146亿美元——都是当之无愧的巨无霸，同时我们也能看出，在中国化工并购先正达之后，拜耳在其原本优势的农药化工领域也面临强大的竞争对手。此前，拜耳公司就曾表示，无论是从产品阵容，还是地理分布来看，将公司旗下的作物科学业务与孟山都合并将是一种补充——孟山都是全球种子行业的领导者，拜耳则更多专注用于保护作物的化学品。

据了解，一旦并购成功，新公司将成为一家综合的生命科学公司，主要业务包括农用化学品、处方药和非处方药，并将在世界农化领域处于领先地位。也就是说，此次并购将打造一个无论在种业还是化工业都是当之无愧的新航母——拜耳曾经预计三年后这桩交易的协同效应将达到15亿美元。

环保问题迫在眉睫

并购消息传出后，孟山都股价当日急升10%，而拜耳股价却下跌4.9%。“这表明，市场对拜耳收购孟山都的担忧。”一位业内人士表示。拜尔表示公司计划通过发行债务和新股来融资收购孟山都，同时不需要通过出售任何业务来资助这项拟议的交易。然而摆在拜耳面前的问题除了急切的资金问题之外，还需考虑收购孟山都对公司在欧洲形象的影响。

目前，欧洲对孟山都充满质疑的主要原因之一是其草甘膦的滥用问题：草甘膦是由孟山都公司1971年开发的除草剂，是全球第一大除草剂品种，占据全球除草剂30%的市场份额。而生产1吨草甘膦要排放5吨高浓度和大毒性废水，同时欧洲一些来自民间和官方的其它研究者也发现，这个产品会损害土生生物，植物和一部分动物，并有致畸可能。美国环保署EPA于2008年承认“这个产品很有可能对一些蛙类产生不利影响”。

同时，由于去年联合国世界卫生组织下属的国际癌症研究所宣布，“有充足证据”表明，草甘膦在实验动物中是致癌物，另有“有限的证据”表明，草甘膦对人类可能致癌。因此欧盟的政客不愿意批准草甘膦在欧洲继续使用，法国生态部长塞格勒尼·罗亚勒早就宣布：法国将投票反对欧盟向世界上最为广泛使用草甘膦除草剂颁发延长使用许可——这对于孟山都在欧洲开展的业务无疑是重大打击。

孟山都作为世界上最大的转基因农作物生产企业，在欧洲带给大众的印象是传播转基因作物的“恶魔”公司，欧洲国家特别是德国强烈反对生产转基因农作物。因此，早在收购之初，德国拜耳行政总裁Werner Baumann在接受德国传媒访问时就表示，他已经邀请环保团体讨论并购孟山都事宜，以打消这些环保团体的顾虑——即并购令孟山都的基因改造作物及除草剂草甘膦在欧洲广泛传播，以及未来市场垄断导致相关产品价格上涨从而影响消费者选择。虽然他同时承认，若然成功并购，孟山都将并入拜耳，其自身品牌将会消失，然而对于拜耳这样的大企业来说，收购孟山都依然意味着拜耳将在公众心中打上转基因的烙印。

反垄断调查才是未来挑战

正如现在陶氏杜邦的重组受到了美国监管机构的层层审查一样，拜耳面对的第二个更加严峻的问题是反垄断调查。

日前，美国反垄断调查局（AAI）、美国食品和水资源组织（FWW）以及美国农民工会（NFU）敦促美国司法部（DOJ）反垄断部门对陶氏化学和杜邦的合并进行调查，因为这两家公司在细分领域的重组将对行业产生深远影响：两家公司合计控制美国76%的玉米市场份额和66%的大豆市场份额。二者合并显然会使得农资市场价格提高和选择减少。

该团体同时指出农业领域，尤其是农资领域的激进整合已经改变了独立农资公司以及独立种植者的市场环境。就目前传言中以及公布的交易来看，包括陶氏跟杜邦的合并，中国化工集团对先正达的收购以及拜耳和孟山都的交易，将成为农资领域第三波整合潮。前两波整合潮消灭了大多数中小型生物技术研发公司，最终诞生了六大公司：孟山都、先正达、拜耳、杜邦、陶氏和巴斯夫。

因此，即使拜耳和孟山都达成了目标价格，并进入正式收购环节，未来的反垄断调查也必将成为其并购路上的最大挑战。而至于未来这场由农化巨头们掀起的并购狂潮结果如何，让我们拭目以待。