印度征收出口关税糖价将持续上涨

印度政府于6月16日表示，已对糖出口征收20%的关税，以限制国内价格。此前为保障国内供应，印度政府原计划对白糖出口征收25%的关税。印度征收食糖出口关税将有望提振国际糖价。

印度食糖出口受限，全球供给或进一步收缩。印度对糖出口征收20%的关税，导致其国内原糖加工厂出口积极性下滑，仅精炼糖厂可提供部分出口量，这将直接导致印度出口下滑，预计2016年印度食糖出口量将缩减34%至160万吨。同时，因厄尔尼诺和拉尼娜现象的持续影响，印度国内干旱未得到缓解，整个糖业依旧处于减产通道。15/16榨季印度全国产糖量预计下滑11.7%至2500 万吨，16/17榨季最大产区马邦产糖量预计将进一步缩减 30%至600 万吨，带动印度食糖总产量减少8%至2300万吨。印度作为全球第二大产糖国（占比17%），出口量占比3.22%，其产量和出口量的下滑将加剧全球食糖的供给短缺，国际糖价有望进一步上涨。

极端气候影响持续发酵致供给进一步收缩，糖价上涨动力充足。主要表现如下：

（1）极端气候影响持续发酵：国际上，除印度持续干旱外，欧洲（2013 年洪灾致减产50 万吨）、美国、埃塞俄比亚、澳大利亚也相继出现洪灾和旱灾。国内方面，主产区持续降雨，雨量同增18%，不利于糖产量增长，且病虫害多发，影响产糖率和甘蔗糖分。

（2）供给持续收缩：国际上，尽管欧盟1330万吨配额将取消，但因极端气候影响产量，下榨季食糖产量未必出现增长，在印度、泰国减产带动下，16/17 榨季全球供需或仍现缺口。国内方面，进口环节，因国际糖价上涨，配额内、外价差同比分别由2168、1293 元/吨缩窄至978、-276元/吨，使今年1～4月进口糖同减45.6%；走私环节，因打私范围扩大致走私动力下降，供给将进一步减少。此外，今年8月前和糖价在6100 元/吨以下时，抛储可能性较小，且历史上抛储并未改变糖价涨势，因此糖价持续上涨是大概率事件。基于供给持续收缩，预计国际糖价涨至25美分/磅，后期国内糖价将补涨，高点达6500元/吨。