百丽炒波幅够和味

宗寰仁

美国6月非农业职位数量增加28.7万个，远胜市场估计的17万个，是八个月以来最高，刺激美股上扬，道指及标普500指数双双创下今年新高。数据反映美国经济持续增长，不过在通胀温和与英国脱欧阴影下，预期联储局未必会急于加息，因此反而有利股市投资。

美国最新就业数据表现理想，冲淡市场对英国脱欧影响的忧虑，港股得以跟随外围企稳。另一方面，当前中国经济运行基本平稳，今年首两季增长保持于6.7%水平，机构预测全年增长可达6.7%。鉴于第三产业占GDP比率提升至56%以上，第二产业比率则下降至38%以下，反映工业产业内部结构调整优化，结构转型在多个层面逐渐显现。

正因如此，国内消费零售具备广阔增长空间。据国家统计局数据显示，5月社会消费品零售总额按年升10%，虽略低过市场预期，但按月上升0.76%;首五个月社会消费品零售总额按年增长10.2%。分析指出，城镇化率每提高1个百分点，农村及城镇居民人均消费性支出将分别增加40.29元及129.89元人民币，意味城镇化将带动消费市场持续扩大。

此外，年轻消费者将成为中国消费市场主导力量，35岁以下消费者的消费能力将以年均14%的速度增长，是35岁以上消费者消费力增速的两倍，预计将贡献65%的消费增量。从事鞋类及运动休闲服业务的百丽（01880.HK），主要以年轻消费者为目标客户群，预期将可受益于未来零售市场增长。

运动及休闲服成新亮点

在网购冲击及转型阵痛下，去年百丽录得上市九年以来首次盈利倒退，不过集团新引进的运动市场及休闲运动服业务，表现却相当不俗，有望成为未来增长亮点。百丽的运动及服饰业务目前以经销代理为主，包括一线运动品牌Nike及Adidas，二线运动品牌PUMA及Converse等，以及服装品牌moussy及SLY等。

去年运动及服饰业务营业额按年增加16.2%，分部溢利更上升43.7%。今年3至5月首季度，相关业务同店销售上升5.5%，反映其对集团的贡献正持续加大。

百丽主要以年轻消费者为目标客户群，预期将可受益于未来零售市场增长。

虽然百丽的鞋类业务预计仍将面对网购平台的挑战，不过去年中国零售百强企业销售规模按年增加22.4%，优于行业平均，反映大型品牌具备优势，百丽作为龙头企业之一，其良好的营运经验有望加快集团转型，支持业务重拾升轨。

受去年业绩倒退困扰，百丽股价今年以来下跌约25%，预测市盈率更跌至只有10.6倍左右，相信已反映大部分利淡因素，后市大跌空间有限。反观百丽股价波幅区域较阔，适宜区间操作。该股于脱欧大跌市当日曾低见4.07港元的一年低位，其后即反弹一成半，大幅跑赢恒指同期表现。