知识产权质押评估的基本要素特殊性分析及案例

2016-06-23杨伟暾

中国资产评估 2016年7期

杨伟暾

知识产权质押融资工作的开展和推进是贯彻实施科学发展观的一项重要举措，是加强金融服务机制创新，拓展中小企业融资渠道的重要方式。知识产权质押评估就是为质权人提供质押知识产权的价值水平并以此作为质押贷款数额的参考，对于防范知识产权质押融资风险具有重大的意义。作者对知识产权质押评估的基本要素的特殊性进行分析，以探究出一套合理的评估方法体系，并以一芯片设计公司知识产权质押评估为例，进行了具体的介绍。

知识产权质押，是指质权人依法将其所拥有的知识产权作为债权提供的担保。能够质押的知识产权包括国家相关法律规定可以转让的专利权、注册商标专用权、著作权等知识产权中的财产权。知识产权质押的评估就是对知识产权的市场价值水平发表意见，作为银行等资金提供方确定贷款额度的依据，并且对于防范知识产权质押融资风险起到关键作用。鉴于知识产权质押评估过程中涉及到多种风险、难度较大，因此本文就知识产权质押评估的基本要素特殊性进行详细分析。

一、知识产权质押评估业务特点分析

（一）与其它知识产权评估相比质押评估的特性

通常来说，不同评估目的下，所需关注的关键因素也应当有所不同。常见的知识产权评估目的主要包括质押、投资、转让及清算。与其它知识产权评估相比，质押评估具有其特殊性，表现在：

1. 知识产权质押目的是保证资金提供者资金的安全，帮助资金需求方解决资金困难，提高资产流动性，评估过程中应更注重此知识产权是否降低资金提供者的风险保证其利益。

2. 评估过程中，评估师应当更加关注该知识产权的应用广度。因为当出质人无法清偿到期债务时，质权人主要是通过向其他人出售该项知识产权实现债权，因而需要质押的知识产权具有一定的流动性。

3. 质押的知识产权价值还受到出质人的历史信用状况和该项知识产权对出质人的企业运营活动的重要程度的影响。

（二）与其他业务相比质押评估的特性

1. 与传统知识产权评估业务相比，银行质押融资下的知识产权评估最显著的特征在于：银行更加关注知识产权的流动性风险而不仅仅是该项知识产权未来的盈利能力。

2. 与抵押其他资产相比，知识产权资产受知识、技术研发速度、保护水平、替代速度快等自身的影响，经济寿命一般较短。质押目的下，知识产权自身的特性、质押期间价值波动等因素会大大缩短其评估期限，而抵押资产的受益期限一般较长。

3. 知识产权质押评估相对于传统评估业务难度大，评估结果具有较大的不确定性。主要由于影响知识产权价值的因素较多，包括知识产权自身的特性特征、时间、地域以及质押前提下的法律、经济等因素。

二、知识产权质押评估价值类型分析

就抵（质）押资产评估的价值类型，理论上没有得到一致的结论。《资产评估价值类型指导意见》对特定评估业务的价值类型没有给出直接具体的规定，只作了原则性的指导。美国评估准则中对于抵押贷款评估的价值类型规定为市场价值。资产作为资金贷款担保物评估时，我国香港在《评估准则8：用于抵押的资产评估》中规定，评估不应当是非市场价值而是建立在市场价值基础上的。

本文认为知识产权的质押评估有贷前、贷中及贷后的评估，资产评估师可以根据评估基准日的具体情况而考虑选择市场价值、可质押净值或清算价值。

三、知识产权质押评估方法及参数确定分析

（一）评估方法分析

在具体知识产权质押过程中，收益法、市场法及成本法应当看作估值途径，而不应当作为三种简单的方法。评估人员运用收益法、市场法及成本法过程中，应当考虑各种方法的适用性。在对知识产权评估进行方法选择时，评估师需要充分考虑该种方法运用的适当性，还要关注评估方法的应用条件和操作程序。

在对知识产权评估中，对于存在因选择权带来的不确定性收益的知识产权，评估师应当重视决策者等待的价值，即投资者可以变化的市场环境和竞争对手的竞争策略，在最有利的时机执行期权，从而获得更大的收益。传统评估方法没有考虑选择机会的价值，所以传统的方法很可能低估知识产权的价值。在传统的现金流贴现方法不适合时，期权估值模型提供了另一有益视角。因此，我们建议，在实务中，如果被评估对象的收益模式基本可以确定，则评估师可选用收益法，如果收益模式不太稳定，评估师可以考虑运用期权法作为补充。

（二）收益法评估参数确定分析

融资服务机构为规避风险，对于可质押物有着一定的要求。对于融资服务机构来说，考虑是否给予知识产权质押主要关注企业第一偿债能力，所以在实务中大多数的质押知识产权项目都通过收益法进行评估，因此本文将重点分析收益法参数的确定。

1. 专利权质押评估

（1）预期收益的预测

专利实施的收益通常为间接收益，评估师需按照已收集的资料进行现场调查，核实企业使用专利带来的收益预测的情况，包括：企业有形资产的相关能力，未来产品市场及可能的市场份额，被评估专利的剩余经济年限等。

（2）剩余经济年限的确定

评估师对质押专利运用收益法进行评估的时候，需要按照专利资产的法定寿命、技术寿命、专利资产有关的合同约定期限等合理地确定专利资产所剩余经济年限。一般情况下，专利剩余经济年限短于法律剩余保护期限。

（3）许可费率的确定

评估师需结合已经实施专利的历史许可使用费率、类似专利的许可使用费率，以及类似专利在产品中的技术贡献份额，合理地确定许可费率。

（4）折现率的确定

评估师运用收益法评估质押专利时，需要全面考虑资本成本评估基准日的利率、投资回报率以及专利实施过程中的资金、技术、经营、市场等因素，合理确定折现率。

2. 商标权质押评估

（1）预期收益的确定

评估师可从商标的产品或服务与同类产品或服务相比具有的价格优势；商标使其产品或服务的销售量扩大，市场占有率借以提高。确定预期收益也需要考虑过往使用、推广应用、保护的效果等方面。

（2）剩余经济年限的确定

商标权剩余经济年限的确定，需要考虑法律保护的年限、商标权续展期限以及商标权经济寿命等因素的影响。特别是对商标权经济寿命的确定，应结合相关行业、企业的发展状况，使用商标的产品或服务的发展潜力等方面作出综合的分析判断。

（3）许可费率的确定

倘若有相同或相似的许可合同约定的，则可直接采用或参考许可合同所确定的许可费率进行计算。无许可合同约定的，评估师则可采用市场调查法等方式进行确定。

（4）折现率的确定

折现率通常采用风险累加法确定，其中风险报酬率的确定需综合考虑同行业可比企业经营的一般风险水平（即加权平均资本成本）和商标权对企业经营风险的影响。

3. 计算机软件著作权质押评估

（1）预期收益

计算机软件著作权涉及的运营模式通常有两种：一是销售软件产品；二是收取软件许可使用费。评估师需要根据相关的运营模式合理地对计算机软件著作权的预期收益进行估计。

（2）剩余经济年限的确定

在对计算机软件著作权的剩余经济年限确定时，评估师应考虑以下因素：软件已使用的时间；软件的市场情况如软件的客户和产品的竞争对手；软件的技术特征，包括采用的编程语言、效率等。

（3）折现率的确定

评估师运用收益法进行计算机软件著作权评估时，应当综合考虑评估基准日的利率、投资回报率、资本成本，以及著作权实施过程中的技术、经营、市场等因素，合理确定折现率。

四、知识产权质押评估案例

（一）案例介绍

1. 案例提要

本次评估对象是专利技术组合，且专利产品除应用委估专利外还应用其余专利申请技术和专有技术，因此如何确定相关专利组合的未来收益以及相关技术参数是有其代表性。

2. 案例背景

A芯片设计公司（以下简称A公司）是一家数字视频图像解决方案芯片设计公司，目前已经进行产业化生产和销售，历史经营业绩较好。A公司基于对视频领域技术的不断分析研究，形成了一套涵盖视频数据结构、算法研究、芯片架构的完整Soc芯片技术体系。下半年企业进入销售旺季，企业需要运营资金，A公司拟将其取得的18项发明专利权向银行进行质押。因此委托评估机构进行评估，评估基准日为2010年6月30日。

3. 案例内容

本项目评估的目的是以无形资产进行质押贷款。A公司拟将视频信号传输及图像处理技术相关的18项发明专利权质押，本次评估即是为委估专利权质押提供委估无形资产价值的参考意见。

4. 评估基准日

本项目资产评估基准日为2010年6月30日，评估结果9430万元。

5. 评估对象、范围及其基本情况

纳入本次评估范围的无形资产为以下18项发明专利的所有权（表1）：

表1

（续上表）

经清查，委估18项专利的权利人全部为A公司，且委估18项专利均获得了国家知识产权局授权的专利证书，专利年费均已按时缴纳。经向知识产权局查询，所有专利历史年度无对外许可使用、无质押登记记录。纳入评估范围的资产与委托评估时确定的资产范围一致。

6. 委估无形资产介绍和应用

委估18项专利均为芯片设计的算法，主要包括以下三大类算法：

（a）图像后处理技术的算法。

（b）视频信号的接收和处理算法。

（c）与模拟技术相关的算法。

拟质押专利的核心是算法，其直观体现是视频的整体图像画质。无论是电视制造商还是电视芯片厂商，即使购买使用拟质押专利技术的电视，将芯片拆解分析，也无法了解该专利技术的具体算法，因此无法通过其产品轻易取得，且难以被模仿。

（二）评估方法特点

1. 评估方法

资产评估的常用方法主要有成本法、市场法和收益法三种。我们认为，委估无形资产的未来收益是可以预测和量化的，同时其风险也可以用货币衡量，因此，本次评估采用收益法。

收益法计算公式表述为：

其中：P —— 专利技术的评估价值；

Rt —— 未来第t年的专利技术的技术收益；

n —— 专利技术的经济寿命；

r —— 折现率；

t ——未来第t年。

其中：专利技术的技术收益 = 委估专利产品的未来收益 × 利润分成率

由于技术资产必须与其他有形资产有机结合才能创造收益，在评估过程中，无形资产带来的超额利润一般无法单独评估测算，通常需要通过确定它在全部收益中所起的作用，以及无形资产的收益在交易双方的合理分配来确定。因此我们通过测算委估专利产品未来的收益，再通过利润分成方式得到无形资产的收益，并采用适当的折现率折现成基准日的现值，然后累加求和，得出委估无形资产的评估值。

2. 评估模型中各主要参数的选取

（1）未来收益额

①销售收入预测

专利实施收入近年来一直处于增长态势，其中从2004年到2008年期间呈现持续快速增长，2009年由于金融危机的影响，企业增长速度放缓，但仍然是增长态势，从2004年至今专利实施收入情况如表2所示。

表2 单位：万元

其中专利实施带来的收入主要包括产品销售收入和研发收入，前三年和2010年1-6月的按照研发收入和产品收入细分的情况如表3所示。

专利产品预期收入将通过自身对技术进一步研发，从而对原有专利产品做进一步细分，将原有的电视机芯片领域细分为电视机芯片（以下简称：TV芯片）、机顶盒芯片（以下简称：STB芯片）、AV多媒体芯片（以下简称：AV芯片）以及白色小家电芯片（以下简称：Display芯片）。

对各系列专利产品的收入预测如表4所示。

②销售成本预测

委估专利产品采用的是晶圆代工模式，通常是企业设计好后由晶圆厂加工生产。因此专利产品的销售成本除研发收入对应的研发支出外全部是委托外部晶圆厂加工的加工费用。

由于电视机芯片和机顶盒芯片所依赖实体价格差异较大，电视机芯片和机顶盒芯片的毛利率也就存在较大的差异，其前三年和基准日的专利实施的成本和按照产品大类的主营业务成本如表5所示。

其中，按照专利产品大类细分的产品成本明细如表6所示。

其中AV芯片和Display芯片的毛利参照企业目前和客户洽谈的情况，并且产量上趋于平稳发展后，以后年度毛利率会随着上升，但随着产品成熟后预计毛利率会下降。

另一方面，对于TV芯片和STB芯片考虑到随着高清市场的来临，企业生产的机顶盒芯片将往高端产品转化，同时企业生产的电视机芯片转向数字电视芯片，因此在产量上升的同时毛利率会上升，但随着销量趋于平稳增长时，毛利率会随着下降。具体对每大类产品的成本占收入的比例预测如表7所示。

表3 单位：万元

表4 单位：万元

表5 单位：万元

表6 单位：万元

表7

表8 单位：万元

综上，专利产品以后年度的销售成本如表8所示。

③营业税金及附加的预测

由于该类型生产厂商通常的芯片销售都是通过香港公司销售给相关客户的海外公司，因此收入很大部分是美元收入，不开增值税发票，因此进项税大于销项税，历年的税金及附加均为营业税金及附加。由于以后年度不考虑该部分研发收入，因此对营业税金及附加的预测为0。

④销售费用的预测

对专利产品费用类数据的预测借鉴A公司整体运营的费用情况。

A公司历史销售费用的金额比较小，是由于公司属于技术型高科技企业，且其产品不是直接面对消费者，所以不需要投入大量广告、宣传方面的费用。

A公司前三年和基准日的销售费用如表9所示。

考虑到该行业经营的特点，即客户相对较为稳定并且均形成战略合作，以及该部分费用历史年度的金额相对较为稳定，因此参考2008年、2009年该费用占收入比例的情况，取2.5%作为今后销售费用占收入的比例。

表9 单位：万元

表10 单位：万元

表11 单位：万元

表12 单位：万元

因此，专利产品以后年度的销售费用预测如表10所示。

⑤管理费用的预测

A公司历史年度管理费用的金额比较大，这点与企业的特色有关，属于技术型高科技企业，主要包括管理人员和研发人员的人工成本、市场推广费、售后服务费、运输费、业务招待费、等其他销售费用支出。

A公司前三年和基准日的管理费用如表11所示。

由于企业2009年开始公司结构发生较大变化，人员工资发生较大增长，因此以后年度的预测主要参照2009年、2010年1-6月份管理费用的情况。

其中按照主要的明细项分列的管理费用如表12所示。

管理费用主要包括人工成本、租赁费、研发费用、设备成本等其他费用，委估专利产品以后年度的管理费用预测如表13所示。

⑥财务费用的预测

企业以前年度的财务费用金额较小，其前三年和基准日的财务费用如表14所示。

参考企业历史年度的财务费用水平，参考行业平均水平，对专利产品今后财务费用的预测如表15所示。

表13 单位：万元

表14 单位：万元

表15 单位：万元

⑦所得税的预测

专利产品收益的所得税税率按照社会客观平均计算，即25%。

基于以上预测和假设，专利产品以后年度的净利润预测如表16所示。

（2）无形资产经济寿命的确定

首先通过分析委估专利技术的保护年限。其次，视频处理芯片产业的产品技术更新比较快，并且各大系列产品的经济寿命周期往往受宏观政策的影响较大。本次委估的专利权包括视频信号传输及图像处理技术相关的一些核心的基础性算法，即便在产品更新之后企业仍将使用本次委估的全部或部分专利技术进行新产品研发，不断创新补充添加新的技术去生产新的产品。

在仔细分析委估无形资产的特点以及同行业技术领域内一般技术的实际经济寿命年限后，此次评估确定委估18项专利技术的剩余经济寿命为10年6个月。

（3）利润分成率的选取

对利润分成率的选取主要考虑三方面的因素：

①无形资产的技术分成率

通过对行业技术分成率的分析，该行业的分成率在40%-50%左右。

考虑到专利产品对技术依赖程度较高，对专利产品全部技术分成率确定为50%；同时考虑到委估专利在全部技术类无形资产中的地位，确定其占全部分成率的比重为50%。

则技术分成率为=50%×50%=25%。

②对于利润分配的因素考虑

本次委估的无形资产，其包含的图像后处理技术的算法、模拟技术相关的算法等，在该芯片设计领域内不同于其他的技术，企业无法通过商业许可的方式获得，买方若想获得相关专利，必须付出非常昂贵的代价。因此对于利润分配因素的考虑，确定调整系数为110%。

因此，最终确定委估专利技术的利润分成率为25%×110%=27.5%，本次评估取28%。