尴尬的“追赶者”

张鑫

作为国美电器的创始人，黄光裕的出狱时间备受关注。在其于5月31日正式获得第二次减刑后，最高检甚至专门发布了一篇文章，以澄清黄光裕并未受到优待，“减刑幅度比普通罪犯更小”。

与去年传言的“不久即可出狱”不同，黄光裕的应执行刑期要持续到2021年2月16日。对于国美来说，这意味着，寄希望于创始人回归去改变目前的行业格局，并不现实。

这也是为什么国美的股价再难受此类消息提振的原因。在香港上市的国美电器，股价在过去一年跌了一半多，至今仍徘徊在历史最低点。国美管理层在5月底已宣布启动股票回购计划。

国美公告显示，其已于2016年3月31日完成对创始人持有的未上市门店资产的收购，这部分财务数据将于第二季度开始并表。近600家国美未上市门店主要位于二级市场（对二三线市场的统称），而二级市场的高速增长意味着这些数据并表后将对整体业绩会有所贡献。

但这不足以恢复市场的信心。国美仍处在转型的关键期，短期内业绩难有大的突破。比如，其正大力扶持的线上业务，虽然增速明显，但因为没有流量入口优势，所以仍处于资本投入期，价格战之下的亏损必定会拖累集团整体的利润表现—2016年第一季度，其净利润同比下降31.4%即为证明。

国美在智能家居、智能手机、互联网金融等领域都已有所布局，但想真正从这些新业务中获利还为时尚早。而且，在零售业整体萧条的大背景下，虽然国美线下零售板块保持了增长，但在升级改造现有门店的同时还要下沉渠道，面临着不小的经营压力。

更为重要的是，国美的盈利模式正受到冲击。尽管营收比不过苏宁，但其综合毛利率水平一直优于它，一个原因就在于其差异化的产品策略。但苏宁联手阿里巴巴之后，对品牌商有更强的议价能力，也能利用大数据开发定制包销产品以增强盈利能力。

这也是国美如今显得处境尴尬的原因。过去，家电领域很多模式都是国美开创出来的，比如与生产商直接对接的供销模式，现在，它却更像是一个“追赶者”。即便它也找到了如亚马逊、日本第二大家电零售巨头BIC CAMERA等合作者，但与苏宁和阿里巴巴的联盟相比，既没有先发优势，也显现不出更强的合纵连横效应。

国美控股CEO杜鹃曾提出，针对如何实现“全零售生态圈”—这一国美过去并不熟悉的战略目标—“要找到专业的人来做专业的事”，这确实是国美现在需要做的。