政府扶持下的“三桶油”命运迥异

中国政府对国有石油巨头的扶持措施迄今效果有好有坏，这彰显出国际油价下跌对重塑石油行业格局的影响，也表明一些油企需要采取更积极的成本削减措施才能确保今年实现盈利。

中国产量最大的石油生产商中国石油天然气股份有限公司（PetroChina Co.， PTR， 简称：中国石油）第一季度由盈转亏，净亏损人民币138亿元（约合21.3亿美元），为该公司首次出现季度亏损。而其竞争对手中国石油化工股份有限公司（China Petroleum & Chemical Co.， SNP， 简称：中国石化）第一季度利润则较上年同期增长两倍，至人民币67亿元。

上述业绩显示出中国大型石油公司在经历近两年的低油价之后所遭遇的不同命运，也说明了政府愿意以多大力度保护作为经济支柱但陷入困境的国有大型综合企业。

中国石化境况较好是因为该公司炼油业务（比如从原油中提炼汽油）占比更大，而由于原油价格低企和政府人为将成品油零售价控制在高位，炼油业务实现了高利润率。

相比之下，中国石油的石油开采业务依赖成本高昂以及老化的油井，这使得该公司更易受到国际油价下跌的拖累。中国石油的亏损凸现出该公司所面临挑战之大，其中包括用于逾50万员工的巨额管理费用，此外，该公司的亏损也引发了对其今年是否会派股的担忧。

该公司表示，其核心的石油勘探和生产部门第一季度亏损人民币203亿元，上年同期为盈利人民币173亿元。尽管炼油和化工部门在政府的补贴之下实现利润人民币147亿元，但仍不足以抵消上游业务亏损所带来的影响。

总部位于香港的Bernstein Research分析师贝弗里奇（Neil Beveridge）称，管理层为提升业务表现所采取的措施力度不够，中国石油需要更加积极地关闭亏损的上游业务并削减支出。

今年政府会在多大程度上推动中国石油改善其业务表现仍有待观察。一方面，随着经济放缓，就业稳定成为中国领导人必须要完成的一项任务。这意味着中国大型石油公司不会像全球其他石油企业一样大规模裁员。

与此同时，杰富瑞投资银行能源分析师Laban Yu称，政府最终将推动中国石油维持其派息之举。他表示，他认为中央政府在下调税率以刺激经济增长之际对国有企业派息的需求愈发迫切。

中国石油预计今年余下时间内油价将维持在低位，但表示，到第二季度公司将完成一项人民币数十亿元的交易，剥离部分管道资产的股份，将对公司业绩带来帮助。Yu称，今年中国石油需要进一步出售其管道资产。

当然也不全都是坏消息。中国海洋石油有限公司（CNOOC Ltd.， CEO， 简称：中国海洋石油）公布，该公司第一季度产量增长5%，主要受新项目投产推动。中国海洋石油不公布季度利润数据，但表示已通过严格的成本控制遏制了收入下降的影响。中国海洋石油是中国三大油企中规模最小的一家。

在这三家石油公司中，中国石化利用原油采购价与成品油售价之差赚得的利润最为丰厚。

根据中国政府今年1月份出台的成品油定价机制，当国际原油价格低于每桶40美元时，汽油和柴油等成品油的零售价不再下调。中国政府对油企额外炼油利润的使用进行了限制，这些利润只能用于对环境改善、能源安全及其他具有政治重要性的领域进行投资。

与中国石油相比，中国石化对高成本油田产量的削减幅度更大。中国石化称，该公司第一季度原油总产量下降超过10%。中国国内原油产量的下降可能意味着海外进口量的增加；分析人士认为，中国石化的这一举措对于该公司以及全球市场而言都有积极影响。

贝弗里奇称，此举不仅会帮助中国石化遏制亏损，还将有助于全球原油市场恢复平衡。