煤炭企业多元化、产业协同与绩效关系

崔 涛 聂 锐 李崇茂（中国矿业大学管理学院,江苏省徐州市,221116）



煤炭企业多元化、产业协同与绩效关系

崔 涛 聂 锐 李崇茂
（中国矿业大学管理学院,江苏省徐州市,221116）

摘要当前中国煤炭企业在多元化发展过程中,通常选择煤炭产业的关联产业,如钢铁、电力、煤化工等,形成以煤炭产业为中心的多元化发展模式。本文在企业多元化经营、企业经营绩效研究现状的基础上,基于煤炭企业多元化发展实际,结合当前国内外研究,进行了煤炭企业多元化、产业协同与绩效关系的研究。分析认为,煤炭企业多元化对绩效的影响主要表现为绩效溢价和折价,产业协同是多元化经营实现绩效溢价的主要途径。因此,建议煤炭企业在多元化经营决策中,优先发展与煤炭产业协同程度较高的产业。

关键词煤炭企业 多元化 产业协同 经济绩效

1　引言

“十二五”时期以来,受宏观经济影响,中国煤炭企业经营绩效出现较大波动。同时,受产能过剩、进口煤冲击、环保压力加大、下游需求疲软等因素影响,中国煤炭企业出现了较大范围的亏损。这主要是由于煤炭企业过度依赖煤炭产业,导致企业的发展受到煤炭市场的波动性以及外部政策环境的限制。

在新的形势要求下,我国大型煤炭企业集团依据自身发展状况调整发展模式,形成以煤为主、多元并进的发展格局,行业经济效益与综合发展能力有一定程度的提高。然而,煤炭企业开展多元化经营,是否有利于提升企业绩效,需要引起关注。

企业调研情况显示,煤炭企业在多元化发展过程中,通常发展煤炭产业的关联产业,如钢铁、电力、煤化工等,形成以煤炭产业为中心的多元化发展模式。因此,本文对煤炭企业多元化、产业协同与经济绩效的关系进行分析。

2　煤炭企业多元化与绩效的关系

企业多元化经营与企业绩效之间的关系目前并没有统一结论,各学者从不同角度得出的结论主要分为3类:企业多元化经营提升企业绩效、企业多元化经营降低企业绩效、企业多元化经营与企业绩效无关。

2.1煤炭企业多元化经营提升绩效

多元化经营提升企业绩效的传导路径如图1所示。

图1　多元化经营提升企业绩效的传导路径

2.1.1规模经济效应

规模经济分为内在规模经济和外在规模经济。内在规模经济主要是指单个企业或部门通过对现有资源的充分利用,从而实现成本降低、效益提升;外在规模经济主要是指多个企业或部门通过良好的合作,扩大企业规模,减少外部市场竞争力。

实现良好规模效应的企业更容易提升市场占有份额、树立良好的企业形象等,从而实现良好的经济效益。

2.1.2内部交易理论

市场的不稳定性极易影响企业的外部交易,导致企业付出额外的交易费用。如果企业能够实现内部交易,产业之间的协同效应可以大大降低企业的交易成本,在一定程度上为企业赢得经济效益。

2.1.3市场力量理论

市场力量理论主要体现在煤炭企业进行多元化发展,不会将单一产业的市场分别对待,而是统筹规划整个企业的所有市场,从整体上实现利润最大化。多元化发展企业会选择某一产业将产品以较低的价格出售,形成竞争优势,获取长期利润。而前期的亏损一般由其他效益较好的行业取得的利润进行补贴。长此以往,形成市场垄断,支配相应市场。

2.1.4投资组合理论

投资风险一般分为系统性风险和非系统性风险。多元化经营企业对投资的业务进行组合,通过不完全相关的投资组合,可以分散非系统性风险,有效降低单一产业投资的系统性风险,增强企业联合抵抗风险的能力。

2.1.5债务互补理论

为了减小风险损失,银行会选择将资金分别配置给两个现金收益波动相反的公司,以减少现金流的波动。企业多元化程度越高,就容易产生更有效的资产组合,银行给予的负债率上限就越高,公司的总体负债能力就越强,最终有利于企业绩效的提高。

2.1.6税收节约理论

在现行的税收体制下,企业在盈利时需缴纳企业所得税,而当企业经营亏损时却得不到税收返还,这种非对称性的处理结果导致了专业化企业在税收节约方面处于劣势。而多元化经营的企业往往存在着交叉补贴或关联交易的现象,产业或项目之间的有效组合可以起到规避税收的作用。因此,多元化经营的企业在节约税收方面有较大的优势。

2.1.7企业成长理论

企业成长可以分成4个阶段,从低级向高级的顺序依次为:数量扩张、地区扩张、纵向一体化和多元化经营。当企业所从事的现有行业缺乏增长潜力和竞争力,同时企业又拥有拓展到其他领域的资源与能力时,多元化经营就成为企业成长的必然选择。多元化企业获得良好绩效不仅依赖各个产业的发展,还需要依靠企业整体的协调发展。各产业在发展运营过程中,要与外部市场不断发生各种信息、能源以及生产要素的交换与传递,从而增强信息交流,实现规模及市场协同,有利于提升企业整体的运营效率,促进企业绩效的增长。

2.2煤炭企业多元化经营降低绩效

多元化经营降低企业绩效的传导路径如图2所示。

2.2.1资源分散效应

多元化经营企业要基于企业现有资源能力进行生产计划决策。如果决策不合理可能会分散企业资源,导致部分产业很难按照生产计划进行运营,更难以形成竞争优势。这对于企业来说,将会降低企业整体的资源配置效率,阻碍主营产业的发展,降低企业资源创造的价值,产生X－非效率效应。

图2　多元化经营降低企业绩效的传导路径

2.2.2进入风险理论

多元化经营的企业是涉及多个行业的,无论是相关行业还是非相关行业,企业刚开始进入时,需要解决不同行业在市场、技术、产品、管理等方面的差异性和不确定性问题,这容易给企业经营带来一定的进入风险。

2.2.3过度投资理论

多元化经营企业在进行规模扩大或者产业扩张时,往往会忽视产业的营运价值,而过度投资将形成一种不良倾向。当企业出现过度多元化时,企业的主营产业核心能力产生的延伸作用和资源信息、管理等方面的协同作用将降低,企业经营绩效将下降。

2.2.4委托代理理论

企业管理者往往从追求自身利益最大化出发,而忽视企业整体的利润最大化。多元化经营可以降低企业管理者的职业风险,增加管理者在企业中地位的重要性,达到降低解聘风险的作用。由于多元化经营需要更高的管理水平,管理者会出于社会对其管理能力的认可大力发展多元化,从而为其创造更多更好的职业机遇。正是基于这种委托代理理论,企业管理者盲目追求多元化,并对企业绩效产生影响。

2.2.5跨行业补贴理论

当企业经营状况良好时,往往会进行跨行业投资。虽然多元投资可以起到分散风险的作用,但是产业发展的不确定性并不一定能带来可观的收益。这时,需要将其他投资项目的盈利用来补贴亏损,一定程度上降低了企业整体效益。

2.2.6管理、决策难度加大效应

为了实现多个产业的良好发展,经营者需要根据不同产业的经营特点,协同企业的资源、市场等,确保企业整体协调发展。多元化程度越大,涉及的产业信息越多,决策者获取信息不完全的问题就会显现,管理决策难度就会越大。另外,受信息知识和经验的限制,决策者很难保证决策的正确性,一旦决策失误,就会对企业造成不可挽回的损失。

2.3煤炭企业绩效与多元化经营无关

企业在多元化经营过程中,绩效难免发生变化,但其影响因素不仅包括多元化程度,还包括外部环境因素和企业内部因素。

2.3.1外部环境因素

（1）政策因素。煤炭企业的发展受国家宏观经济调控影响,《能源发展战略行动计划（2014－2020年）》提出节约优先战略和绿色低碳战略,要求控制煤炭消费,逐步发展绿色能源。

（2）市场因素。2012年以来,煤炭行业受产能过剩、进口煤冲击、下游需求疲软等因素影响,企业经营绩效出现较大波动。

2.3.2企业内部因素

（1）企业规模。企业规模对绩效的影响具有两面性,有利的影响是企业规模扩大,可以产生规模经济和范围经济;不利的影响是增加企业管理成本。

（2）资产负债率。资产负债率偏高使得企业需要大量的资金用以偿还未到期的债务,内部资本市场的融资能力下降,但是利息往往可以税前扣除,相应地帮助了公司降低所得税额。

（3）资产流动性。资产流动性越好,企业偿债能力越强,再投资的机会就越多。

（4）管理水平。企业的内部制度越完善,治理结构越合理,管理的水平越高,越有利于提高绩效。

（5）股权集中度。股权集中度越高,越有利于集中管理和监督。

（6）研发能力。企业研发能力越高,其产品的市场竞争力就越强。

2.4煤炭企业多元化经营与绩效的非线性关系

煤炭企业在从专业化经营向多元化经营的发展过程中,也经历了专业化、低度多元化和高度多元化等阶段。在不同阶段,企业绩效有不同变化。

2.4.1多元化经营与绩效呈倒S型变化

根据企业多元化经营的程度不同,可将企业多元化发展划分为初始、成长及成熟3个阶段。

（1）初始阶段。企业由专业化经营向其他产业发展,开始实现多元化经营,但此时多元化发展程度较低。企业由单一行业进入多行业发展时,往往存在行业壁垒,需要学习进入行业的各种经营知识,以便协调新行业在管理、资源、市场及资本等方面与原行业的协调发展。根据代理成本理论,产业的扩充会增加代理成本的投入,并且在产业间形成良好的协同之前会存在较高的交易成本,在各种高额成本的投入下,会使得企业在多元化发展初步阶段,其收益要远小于成本,从而在此阶段企业实施多元化经营战略会降低企业的绩效。

（2）成长阶段。企业由低度多元化发展成为较高程度的多元化。此时,企业在经历多元化初始阶段的学习后,对进入行业的市场环境、经营方式的了解有了很大提高。企业逐步加大对新进入行业市场的开发利用,不断积累各种生产要素,从而提高该行业的竞争力,结合原有行业的优势,充分发挥二者的协同作用,使企业的资源得到有效利用。新的行业对原有行业的发展产生促进作用,使原有行业产生更多的价值。在这个阶段,产业间可以通过企业统一协调在管理成本和交易成本等方面形成更强的优势,从而最终实现企业收益大于成本投入。所以企业多元化经营在发展阶段会促进企业绩效的提升。

（3）成熟阶段。企业从较高的多元化程度过渡到高度多元化。企业过度追求多元化经营,会利用前期积累的资金进行过度投资,投资效益不佳的行业或项目。这些投资会降低企业整体效益,企业为了生存发展,会存在利用收益效率良好行业的资金对亏损企业进行跨行业补贴的行为,从而降低企业绩效。随着企业多元化经营规模的扩大,企业的管理跨度会大大增加,不仅会导致内部信息传递失真,还会增加企业的管理成本,造成企业收益小于成本,使企业在此阶段的多元化经营降低企业绩效。

通过上述3个阶段的分析,企业多元化经营对绩效的影响呈现倒S型变化,如图3所示。

图3　企业多元化程度与绩效倒S型关系曲线

2.4.2多元化经营与绩效呈倒U型变化

部分学者研究发现,在企业多元化经营初始阶段,如果企业选择与原有产业相近的产业进行多元化发展,即发展相关多元化产业时,由于相关多元化产业在市场环境、经营方式、生产要素等各方面与原有产业具有一定的相似性,企业可以更好地利用协同效应来实现企业资源、信息及市场等方面的有效利用,可以很大程度降低企业的运营成本,使企业在多元化发展初始阶段收益大于成本投入,表现出企业多元化经营初始阶段提升企业绩效。

此时,企业多元化发展阶段与企业绩效之间的关系曲线由倒S型转变为倒U型,如图4所示。

图4　企业多元化程度与绩效倒U型关系曲线

综上所述,多元化经营与企业绩效的关系尚无统一结论。根据分析研究,主要有3个原因导致研究结论的不同。第一,研究人员所选择的研究角度不同,大部分研究针对整个市场上的企业,部分研究只针对某个行业或者某类企业,再加上国内外的市场条件不同,多元化的影响也会有差异。第二,研究人员选择的研究数据有所差异,数据准确性参差不齐,研究结论必然会出现差异。第三,在研究方法上,由于企业多元化指标和绩效指标选取的不同,从而导致最后结果的差异。虽然多元化经营与绩效间关系不唯一,但通过上述理论研究可见,当企业发展多元化时,选取相关多元化产业经营,可以通过产业间的协同作用促使企业绩效得到提升。

3　煤炭企业多元化经营产业协同与绩效关系

在煤炭企业多元化经营与绩效关系的分析中,协同效应作为主要传导路径,促进了多元化经营企业绩效的提升。煤炭企业发展多元化,其盈利的机会点主要在于如何通过发挥产业协同作用来获取更多收益。

3.1煤炭企业多元化经营与产业协同的关系

3.1.1多元化经营的动机获得产业协同效应

煤炭企业多元化发展的最初动机就是获得产业间的协同效应。企业涉足新产业的难点在于创造原有产业与新产业之间的协同机会,在市场、资源、管理等方面取得“1＋1＞2”的协同效应。

3.1.2多元化战略创造产业协同效应

多元化战略可以创造一定的产业协同效应。从企业外部来看,各子公司为了保证自身的运营,与外部不停地进行人、财、物以及信息的传递;从内部来说,企业下属公司之间的能量交换也是集团整体良性发展的不竭动力。但是在实际运营中下属子公司往往较少考虑到企业整体协同目标,更愿意追求自身利益的最大化。在这种情况下,企业要达到预期的协同效应就要付出更大的代价。

3.2煤炭产业协同与绩效的关系

对煤炭企业而言,多元化经营会对企业绩效产生不同的影响,而有效的协同效应可以促进企业通过多元化经营提升绩效。

3.2.1规模协同促进绩效提升

煤炭企业进行多元化经营,通过多个产业共同运营,实现范围经济。各个产业在资源、管理、市场等方面相互协同,提高企业现有资源能力的利用效率,实现资源的有效配置,获得规模协同效应。煤炭企业进行多元化经营,多个部门通过合理的分工合作,将实现外在规模不断扩大、竞争减少、平均成本下降、收益递增。

3.2.2市场协同促进绩效提升

煤炭企业进行多元化发展,不会将单一产业的市场分别对待,而是统筹整个企业的所有市场,从整体上实现利润最大化。通过市场资源的共同开发利用,可以最大程度地利用市场资源,提升企业绩效。另外,不同产业之间也可以进行内部交易,减少税收,降低交易成本。

3.2.3资本协同促进绩效提升

企业对投资的业务进行有效组合,可以分散风险,增强企业联合抵抗风险能力。另外,多元化企业的项目之间存在着交叉补贴或关联交易的现象,可以通过这些手段有效地减少税收。因此,产业之间可通过投资组合、税收节约、债务互补等获得资本协同效应,从而提升企业绩效。

3.2.4管理协同促进绩效提升

多元化企业获得良好绩效不仅依赖各个产业的发展,还需要依靠企业整体的协调发展。通过企业的统一协调管理,各产业不仅可以获得自身运营所需要的各种资源,还能实现各产业之间的协调运作,增强信息交流,降低企业的运营成本,促进企业绩效的提升。

4　结语

通过对煤炭企业多元化、产业协同与绩效的关系的探析,可知煤炭企业多元化对绩效的影响主要表现为绩效溢价和绩效折价。资源分散效应、进入风险、委托代理理论、跨行业补贴以及管理和决策难度加大将导致企业绩效折价。多元化提升绩效主要通过规模经济效应、内部交易理论、企业成长理论、市场力量理论、投资组合理论、债务互保理论、税收节约理论等作用机理获得协同效应。

可见,产业协同是多元化经营提升绩效的主要路径。多元化经营企业可以通过发展协同产业,通过规模协同、市场协同、资本协同以及管理协同,获得协同机会,充分利用企业资源,减少生产成本,提升企业绩效。

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（责任编辑宋潇潇）

★煤炭科技·地质与勘探★

The relationship between diversification,industry synergy and performance of coal enterprises

Cui Tao,Nie Rui,Li Chongmao
（School of Management,China University of Mining and Technology,Xuzhou,Jiangsu 221116,China）

AbstractIn the diversified development process of Chinese coal interprises at present,the correlative industries,such as steel,electricity and coal chemical industry,were usually developed to form a diversified development pattern which focused on coal industy.Based on the research situation of diversified operation,enterprise operating performance and practical enterprise diversified development,the author studied the relationship between diversification,industry synergy and performance with the current research findings at home and abroad.The analysis results indicated that the effects of coal enterprise diversification on the performance were mainly performance premium and discount,and the industry synergy was the main way for diversified operation to achieve performance premium.So the author suggested that the coal correlative industries with higher synergetic degree should be gave priority to develop in the diversified operating decision of coal interprises.

Key wordscoal enterprise,diversification,industry synergy,economic performance

作者简介:崔涛（1966－）,男,河南郸城人,研究方向为煤炭经济管理。

中图分类号TD－9

文献标识码A