资本市场是推动“两创”发展的重要保证

丛永芹

摘 要 近年来，我国的资本市场在催生人力资本价值实现的同时，也促进了“草根”创业和科技创新的发展。2015年李克强总理在政府工作报告中提出“大众创业、万众创新”，其政策导向，使资本市场激发起“体制内”创业人的热情；也推动了科技创新的产业化；同时，促使“两创”行为成为高估值。

李克强总理曾在政府工作报告中指出，打造大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务成为推动中国经济发展调速不减势、量增质更优，实现中国经济提质增效升级“双引擎”。从某种意义上说，其政策导向符合开放市场与商品经济共同发展的态势。

关键词 资本市场；“两创”；保证

一、资本市场激发起“体制内”创业人的热情

“草根”创业和科技创新是我国经济发展的原动力，也体现出“知识资本”或人力资本的增值。资本市场的发展，更容易使“知识资本”或人力资本的创造性劳动转化为价值。或者说，这一价值实现过程越简单和富有效率，人的主动参与市场的能动性就越是充满生机和活力。从理论上讲，“知识资本”或人力资本的价值是一个企业未来利润的重要保障。政府积极推动“大众创业、万众创新”首先要做的就是加快改革步伐，简政放权，给市场主体创业创新留出空间，搭好舞台。通过政府放权让利的“减法”，来调动社会创新创造热情的“乘法”。这也是许多大型企业鼓励更多人在体制内进行大胆创业的宣传热点。

一方面，这让那些对创业跃跃欲试而又瞻前顾后的人在经济方面有了心理保障。尤其是在体制内可以用原有的股份计算“知识资本”或人力资本的人，更看重这样的价值。由于经济体系未来的不确定性，可能让那些初涉市场的人畏首畏脚。但因为他们在创业之中，可以计算出自己的资本价值，就会使他们在判断市场时，减少无后顾之忧。

另一方面，我国的市场经济已经越来越成熟，初创企业的技术风险、信息风险、市场风险、管理风险等诸多风险，对资本自由进入和退出创建高科技及其产业化的发展，有着太多的不可确定性。但政府报告中所提的“法无授权不可为”、“法无禁止皆可为”、“法定职责必须为”的原则，拿出“权力清单”，讲清政府应该干什么；给出“负面清单”，指明企业不能做什么；理出“责任清单”，维护公平竞争的市场环境，当好市场秩序的“裁判员”和改革创新的“守护神”等内容，等于是给创业人吃了定心丸和安慰剂。

二、资本市场推动着科技创新的产业化

无论是科技创新，还是创新的产业化、商业化，必要的条件都要有资金支持。有了物质条件配合，“知识资本”和人力资本才能变为现实。那么，如何才能获取货币资金呢？在现代社会中，通常有以下几种途径：一是动用自己的积累或储蓄；二是向亲朋好友或通过民间借贷市场借贷；三是通过资本市场筹资；四是向银行贷款。

一般情况下，自己的储蓄或向亲朋好友等方面的借贷，因量小而作用不大，尤其在科技含量较高的项目中更是如此。而银行因受资金来源的约束，使它不敢冒险。金融与高科技的融合，是通过资本市场尤其是风险资本市场完成的，其风险资本市场一方面促进其制度创新、金融创新和技术创新相结合，并使“知本家”只能在资本市场尤其是在风险资本市场中寻求支持与合作。能否通过资本市场获取货币资金，特别是获取大量资金，以推动科技创新的发展和科技创新的产业化，就成了必要条件和充分条件。另一方面，科技创新也会反过来成为现代资本市场健康发展的有力支撑点。

三、资本市场会使“两创”行为成为高估值

推动“两创”，“既可以扩大就业、增加居民收入，又有利于促进社会纵向流动和公平正义”。在论及创业创新文化时，强调的是“让人们在创造财富的过程中，更好地实现精神追求和自身价值”。资本市场，特别是风险资本市场，对“两创”及其产业化的推动作用主要有以下几个方面：

（1）风险资本市场对科技创新型企业的资金支持。这是风险资本市场的主要功能。在其它途径难以获得资金尤其是大资金支持的情况下，科技创新企业，特别是中小型科技企业，将更多地甚至是领先风险资本市场融资。途径之一是通过私募的方式筹资，其供给主要来源于战略合伙人，私人风险资本等。途径二是在公开市场上或是二板市场、创业板市场，通过公开发行股票筹资。风险资本的供给来源，主要是资本市场的参与者。

（2）风险资本对科技创新型企业变革内部治理结构的支持。科技创新型企业尤其是中小型企业的创业初期，大多是私人企业或合伙制企业，其内部治理结构与现代企业制度或主流的企业制度相距甚远，经营管理和资本运作的水平相对较低，特别是初出茅庐的创业管理者更是如此，这客观上限制了企业的发展。风险资本进入后，风险资本家凭借着多年来在风险资本市场上积累的经验教训和超前的投资理念，利用其控股权或影响力变革着企业的内部治理结构，使其不断向股份化和规范化方向发展。因此，要发展风险投资，关键是要建立一种风险资本能够自由出入的机制和场所。

（3）风险资本投资的发展是资本市场发展的伴生物或者说是“互补品”，很难想象在一个没有资本市场或资本市场发展水平较低下的环境中，会有风险资本投资的长足发展。即使存在小规模的风险资本投资，也可能由于资本市场的缺位使得风险资本难以退出，从而长期滞留在生产领域，不利于风险资本的新一轮投资及长远发展；或者是由于采用其他方式的退出增大了交易成本，降低了风险投资者的利润水平，阻碍了风险资本的发展。正是因为资本市场对风险资本退出，才对“两创”有着如此重要的作用。当然，这也为其提供了公开进入和退出的渠道，并为新兴的、高成长性的中小型科技企业提供了更宽广的融资路径。

总之，“知本家”和人力资源这种特殊商品作为资产的价值，就是买者愿意支付的市场价格，也是市场的一种认同。不能不承认，资本市场的成熟与发展，为大众创业、万众创新起到了清障搭台以及保护的作用。同时，也助推着中国经济的潜在活力得到前所未有的开发与释放。

参考文献：

[1]百度百科.大众创业万众创新

[2]邓乐平，孙从海.《科技创新与资本市场》

[3]李鸿烈.《开放是商品经济发展的重要规律》