拿下ARM，软银的豪赌没那么乐观

月贝凡

阿里巴巴的大股东软银最近消息不断，最受关注的当属其斥资316亿美元收购了英国芯片设计公司ARM。众所周知，软银将ARM视为其loT（物联网）战略的最重要拼图。然而此番天价收购到底值不值，似乎还没有一个确切的答案。

筹钱也要买买买

毫无疑问，阿里巴巴是软银迄今为止最为成功的一次投资。2000年，软银投资了阿里巴巴2亿美元，而最终收获了750亿美元的回报。然而谁曾想，软银却在今年6月份表示，将阿里巴巴这颗掌上明珠的其中20亿美元的股票卖回给阿里巴巴。同时，还向阿里巴巴管理层和一家主权财富基金各转让了5亿美元阿里巴巴的股票。其实，不只是阿里巴巴，软银还在近段时间还卖掉了Supercell和Gunghoo两家颇具潜力的手游公司的股票。

软银此番接连套现，起初让人感觉云里雾里。甚至有人认为，软银此举是为了弥补此前收购美国第三大运营商Sprint所导致的巨额债务压力。直到软银宣布以316亿美元收购ARM之后，大家才恍然大悟—软银变卖家产原来只为这惊天一赌。316亿美元是软银史上最大的一笔投资，也是日本企业迄今为止对外最大的一笔收购案。

在ARM宣布被日本软银公司收购之后，其股价次日上涨幅度领跑了整个欧洲股市，收盘时价格为16.75英磅，涨幅为41%。不过，软银的股价表现则截然不同，其宣布收购之后股价下跌一度达到11%，这样的表现也创下了自2012年以来的最大跌幅。

此前据彭博社数据显示，受收购美国移动运营商Sprint的影响，软银总债务高达1 082亿美元。而Sprint不佳的市场表现也一直拖累着软银，目前软银的债务评级已经被降至垃圾级。除了此前套现的180亿美元之外，孙正义还需要继续投入130亿美元现金用于收购ARM。收购前，软银还有250亿美元的现金头寸，而净负债已经接近了600亿美元，这几乎是其净利润的四倍。因此，投资者变得谨慎也是理所当然，这种态度很快便反应在软银的股价上。

而软银近来抛售各种现有的优质资产，用于大举投资科技、媒体和通讯公司的行为，更是加重了投资者的不信任。很显然，此次软银大动干戈收购ARM，也没能得到很多软银投资者的认可。

316亿美元，ARM值不值？

ARM是谁？或许很多普通消费者并不熟悉。因为它的客户并非普通消费者。作为英国最大的科技公司，ARM其实是一家芯片设计公司。不过，ARM却并非一家硬件公司，因为它只提供芯片设计方案，而不生产任何芯片。大家所熟知的高通、苹果、联发科和三星等，正是从ARM购买芯片设计专利，然后设计和制造芯片。从这个角度来看，ARM像是一家披着硬件外衣的软件公司。

随着前几年智能手机浪潮的袭来，上游移动设备的芯片市场开始迅猛增长，就连英特尔也看着眼红插了一脚。然而英特尔的搅局并不成功，ARM开始主宰这个市场，鲸吞了绝大部分移动芯片市场。2015年，基于ARM技术的芯片出货量达到1 500万颗，比2014年多出近300万颗，从其诞生到现在，基于ARM技术的芯片更是达到了600亿颗。不过，这样一家公司真的值316亿美元吗？

事实上，在软银之前，苹果也曾向ARM抛出过收购的橄榄枝，通过当时的报价我们或许可以间接看到ARM的价值所在。2010年6月，苹果曾表示愿意以80亿美元的价格收购ARM，但最终却没能成功。当时的ARM公司CEO Warren East称，ARM作为独立公司更具价值，“买家展开收购的唯一理由是消灭竞争对手。”而被看作是最应该收购ARM的英特尔和高通，虽然也几度传出了煞有介事的收购消息，但最终都不了了之。

软银此番能够和ARM达成一致，很多人认为是因为软银开出了一个让ARM的股东们难以拒绝的价格—316亿美元现金。要知道，这个价格已经比几年前苹果的报价翻了几翻。而去年ARM的营收只有10亿英镑左右，从全球芯片行业的营收水平来看，这一数字并不显眼。软银的收购价相当于ARM去年净利润的70倍，溢价之高被指冒进也理所当然。

软银的野心能否成真

软银和ARM，它们一个是日本的电信巨头，另一个是英国的科技巨头，此次的收购看起来似乎有些无厘头。从ARM目前的盈利水平来看，债台高筑的软银闹出这么大的动静，显然不是想赚一波钱就走。ARM究竟有什么魔力，让软银甘心为此惊天一赌呢？从孙正义在事后接受日媒的采访中，我们或许可以得到答案—loT（物联网）。

“透过这次购并，软银将在物联网领域获得绝佳的策略发展机会。”为了稳住股价，孙正义直接道出了此次收购ARM的原因。很显然，ARM将是其物联网大战略的重要拼图。孙正义还透露，此番收购ARM并非是因英镑大跌而临时起意，软银早在十年前就已经萌生了收购ARM的想法。

通过通信运营商的网络管道，加之ARM正在重点发力的物联网芯片方案，可以帮助软银占据这一领域产业链上游的有利位置。有业内人士预计，如果二者能够在物联网领域真正有效的结合，所带来的影响力是难以估计的。其实不仅仅是物联网，孙正义还在多个场合表示对于人工智能的看好，软银此前便推出了 Pepper人形机器人。而人工智能，同样也是离不开上游芯片方案支持的。

不过，理想总是很丰满，但现实却未必如此。物联网的巨大前景毋庸置疑，可是要完成这一次产业变革却并非容易，也不能一蹴而就。

ARM虽然是芯片领域的巨头，但是只提供设计方案而不推出终端产品的它离终端市场还有一段距离，对于市场的理解也不如高通、三星和MTK等企业。因此，其物联网策略也只能是技术驱动。然而，目前物联网领域缺乏的是杀手级应用。技术只是其中的一环，重要的是构建使用场景。ARM能搞定么？

此外，ARM在移动芯片市场的成功，薄利多销的策略也是原因之一，而非完完全全的技术垄断。SoC作为一项最重要的部件，大多数科技企业都深谙不把鸡蛋完全放在一个篮子里的道理。从高通和苹果这几年来的SoC产品上来看，除了ARM之外它们都各自安排了备胎。软银也很难说，自己通过收购ARM便等于在这个领域掌握了绝对的话语权。

物联网的爆发，至少还需要3～5年的时间，在此番豪赌之后，软银将继续背负巨大的债务压力。同时，物联网战略需要从长计议，而软银的现实问题却有很多。尽管孙正义的316亿美元豪赌能否得逞，未知的东西还有很多，但也值得一博。