现金流分析是企业经营分析的基础

【摘 要】持续经营是日常会计核算的前提，大多数情况下企业进入清算状态的原因是资金困难，无法支付到期债务，资不抵债，问题多是出在现金流上。合理规模的现金流是企业赖以生存的基础，通过现金流分析可以更准确地判断企业持续经营能力，可以对通常情况下企业财务状况、经营成果分析的结论进行修正。企业现金流分析是企业经营分析的基础，对正确了解掌握企业经营情况有着十分重要的意义。

【关键词】持续经营；经营活动现金流；经营成果；现金流分析

一、现金流分析是企业持续经营能力判断的基础

持续经营是会计基本假设之一，《企业会计准则第30号-财务报表列报》有如下基本要求：“在编制财务报表的过程中，企业管理层应当利用所有可获得信息来评价企业自报告期末起至少12个月的持续经营能力。评价时需要考虑宏观政策风险、市场经营风险、企业目前或长期的盈利能力、偿债能力、财务弹性以及企业经营管理层改变经营政策的意向因素。”

可能导致对企业持续经营假设产生重大疑虑的事项或情况包括宏观政策风险、市场经营风险、法律风险等非财务因素，单从财务的角度来看，主要表现为两大类：第一类为企业现金流慢性枯竭，第二类为企业现金流急性短缺。第一类企业经营性亏损严重，且盈利预期不足，资不抵债，既不能获取正常的商业信用，也不能赢得追加投资，现金流逐渐枯竭，不能支付维系企业正常生产经营活动所需要的资金；第二类企业短期内出现了严重的资金困难，而企业资产的变现能力又差，不能按时筹集资金偿还到期债务，又不能展期或进行债务重组，或不能缴纳逾期的大额税费，企业被迫清算。

第一类情况的企业主要是因为巨额亏损，现金流逐渐减少直至不能维系正常的经营活动，这是一个逐步“失血”的过程。在一个较长时期内的一直处于亏损的状态，最终影响到其持续经营能力存在着重大的不确定性，这种情况通过对企业历年资产负债表、利润表的数据稍作分析便可一目了然；而第二类情况造成的企业持续经营存在重大不确定性往往单从企业资产负债表、利润表的数据是看不出来的，明明报表显示是盈利的企业却出现了资金链断裂，企业难以维系的局面。这种情况下就需要从现金流量表入手，分析企业的现金流才能做出更准确的判断。这类企业最初表现为营运资金以及经营活动产生的现金流量净额出现负数，企业资产的变现能力差，可用于偿债的资产变现净值大幅减少，甚至影响到了企业的信用等级，企业已无法从银行等金融机构融资，最终出现企业因资金周转困难而破产。其被迫清算或者破产往往是短期、突发性的因素所致。由此可见，合理充足的现金流是公司持续经营的基础，是企业赖以生存的前提。通过对现金流进行分析能进一步认识企业经营成果的实质，进而正确评价企业的持续经营能力。现金流分析是企业持续经营能力判断的基础。

二、现金流分析能修正企业经营成果一般分析的结论

通常企业列报的财务报表中，现金流量表是唯一按照收付实现制编制的，资产负债表、利润表是按照权责发生制原则编制的，只有现金流量表数据反映了本期的实际经营情况，而其他报表数据都是在持续经营假设的前提下，对应采取的会计政策、会计方法进行判断和估计的基础上，按照一定会计确认、计量和报告的原则和方法进行核算的结果，某种意义上说是对企业财务状况和经营成果的估算，含有对未知因素进行职业判断和预测的成分，具有一定的不确定性，核算出来的利润数字并不就意味着是真正现实了的经营成果。

企业在持续经营假设，权责发生制原则下因存在非付现成本费用、公允价值变动损益及资金流与货物流的不同步等原因，报表上的利润充满了不确定性，若分别从权责发生制与收付实现制的角度出发对经营成果进行分析可能会得出截然不同的结论。如数据上看，企业销售和利润同步增长，发展势头良好，公司在实际经营活动中过度采取了赊销的方式，而采取账龄分析法，企业所有客户账龄也都是一年以内的，当期不需要计提坏账准备，但应收账款增长率大大超过利润增长率，货款回笼慢，应收账款周转率越来越低，现金流量表“销售商品、提供劳务收到的现金”数据远远小于利润表“主营业务收入”的金额，“经营活动产生的现金流量净额”远远小于“净利润”，企业经营性现金净流量为负数且绝对值呈增大的趋势，则企业坏账增多的可能性就会增加，企业盈利可能只是表象。说明在权责发生制下，利润可能只是账面上的数字，不等于实际实现了，因此在没有实际获取了因利润而增加的现金或现金等价物之前，利润数据和实际盈利并不是一个概念。

对企业现金流的分解和对比分析，不但可以准确了解掌握企业经营的实质，正确判断企业经营质量好坏，揭示其经营风险高低，避免被表面的利润数据所迷惑，还可以据此预测其发展潜力。对企业自身而言，从现金流入手，对资金筹集、使用及增减变动原因进行分析，从质的角度来分析企业经营成果，既能判断企业经营目标的实现程度，找出经营成果实质上的不足之处，有针对性地进行督促整改，防止企业“虚胖”，又促进企业不断优化现金流管理，通过持续改进不断提高，防范企业潜在的经营风险，这对于企业提高企业经营成果质量，保障企业可持续发展具有现实的指导意义。

对于一个持续经营企业而言，资产负债表、利润表是权责发生制原则下核算的数据反映了企业财务状况、经营成果的量，而现金流量表数据则是收付实现制原则下核算的经营情况，反映了企业经营成果的质。通俗地说，现金流指标反映了企业利润类指标的合金量，是按收付实现制原则核算的结果对权责发生制原则核算结果的修正，通过现金流分析能更真实、更准确地了解企业的经营情况，对认识企业经营成果的实质有着十分重要的意义，是企业经营情况分析的基础。

三、如何进行现金流分析

为了正确认识企业经营成果的实质，须对企业的现金流进行分析。如何进行现金流分析，现金流分析包括哪些内容呢？

现金流量分析可以首先分析净利润与现金流量的关系，计算净利润现金保障倍数（即经营现金流量净额/净利润或每股经营现金流量净额/每股收益），判断经营成果的含金量，这是现金流量分析的重点。正常情况下，固定资产折旧、无形资产摊销以及其他递延资产摊销等费用在报告期不发生现金支出，但它们需要通过经营活动产生的现金流量净额加以回收，因此，净利润现金保障倍数大于1（具体数据视不发生现金支出的费用支出和净利润的比率而定，通常在1.2倍-1.5倍之间才是合理的）。例如，某公司年度经营现金流量净额为4200万元，净利润6000万元，不发生现金支出的固定资产折旧费用1200万元，该公司实际的净利润现金保障倍数为0.7（4200/6000）倍，表明本年度所实现的利润只有0%的现金保障，尚存在30%存在不能实现的风险，而本期折旧和摊销费用的回收现金保障则为零。此例中，考虑折旧等回收所需现金，其经营现金流量净额需达到7200（6000+1200）万元，净利润现金保障倍数需达到1.2（7200/6000）倍，其所实现的净利润才有百分之百的现金保障。

其次，现金流量分析可以结合资产负债表、利润表等财务报表的数据进行分析，以进一步判断其合理性、真实性。对于那些净利润现金保障倍数过高的公司而言，较合理情形是报告期回收了以往年度形成的应收票据、应收账款，或预收账大幅增加款，但是，假如出现期末应付票据、应付账款、应交税金异常增加的情况，就是不合理的，存在人为操纵现金流量、粉饰经营现金流量净额的可能性较大。

现金流分析还应结合企业所属行业的特殊性，评价经营性现金净流量、净利润现金保障倍数等指标值的合理性。固定资产折旧或无形资产摊销占当期成本或费用的比重很小的公司如房地产、外贸等行业的公司，正常情况下净利润现金保障倍数能保持在1左右，经营成果的含金量就可能很足了，而固定资产折旧或无形资产摊销占当期成本或费用的比重较高的公司如港口、铁路运输、路桥等类型的公司，正常情况下净利润现金保障倍数必须保持很高的水平才能保证固定资产或无形资产和利润的现金回笼。

现金流分析的具体内容主要包括经营活动、融资活动、投资活动现金流的质量及风险分析，相应的指标则包括主营业务收现百分比、经营活动现金流净额、净利润现金保障倍数、现金流净额、每股经营活动现金净流量、市现率等。

参考文献：

《企业会计准则第30号——财务报表列报》（财会[2014]7号）

作者简介：

彭新武（1969—），男，汉族，安徽宣城人，大专学历，1997年取得会计师专业技术职称，2014年度以78分的成绩通过高级会计师科目考试。

1991年毕业分配到安徽飞彩集团有限公司工作，历任会计员、财务部销售结算科科长、控股子公司经营厂长兼财务科科长、集团财务部副经理、经理等职。1998年安徽飞彩集团有限公司改制后在深交所成功上市。

2012年进入安徽省农垦集团有限公司工作至今，历任该集团控股公司合肥皖垦小额贷款股份有限公司财务部经理，现任安徽皖垦种业股份有限公司财务部经理，组织管理该公司申报上市财务工作。

多年以来较关注企业业绩评价及企业价值分析。