负利率政策对欧盟经济增长的影响

杨娜娜

自欧债危机以来，欧洲经济面临着巨大的危机，经济增长缓慢甚至负增长，国家信用遭遇巨大危机，社会失业严重，人们对整个经济以及政府的不信任加剧。欧洲各国政府纷纷采取各种措施力图振兴经济。借用美国的量化宽松政策取得的成效，欧洲央行也致力于不断扩大货币供应，其主要的手段就是不断调低利率

从2011年开始欧洲央行就进一步调低利率，在2012年7月欧洲央行开始对隔夜存款利率实行零利率。2014年6月，欧洲央行下调隔夜存款利率为-0.1%，成为第一家实行负利率的主要央行。同年9月进一步下调至-0.2%，在2015年12月又下调至-0.3%，2016年3月进一步下调至-0.4%。负利率不断加码反映的是欧元区复苏乏力的事实。

负利率对欧盟经济的增长有着怎样的影响？本文将从几个方面分别来反应其不同部门的增长对负利率政策的反应。

一、经济增长率

欧盟的经济增长自受2008年经济危机的影响随后又经历了欧债危机，经济增长率一度下滑。从图一可以看到，从2011年初开始到2013年初，经济增长率由2.55%下降至-1.2%。欧洲央行采取低利率政策，随即2013年2月经济增长率上涨。2014年2月经济增长放缓，欧洲央行随即于当年6月下调存款利率为-0.1%。

二、消费支出

欧洲央行采用负利率政策刺激经济，力图扩大居民和政府消费，扩大内需，带动经济增长。

从图三和图四中可以看出，从20111年到2013年家庭最終消费支出呈下降趋势，居民的消费愿望不强烈，但是随着利率的进一步调低，从2013年开始，家庭的消费支出不断提高。政府最终的消费支出在2010年到2013年呈现缓慢波动的状态，从2013年开始政府消费支出大幅上升，说明政府支出对经济的贡献不断加大。从整体的消费状况来看，欧洲央行的负利率政策对消费的带动作用明显，一定程度上有利于经济的恢复。

三、固定资产形成总额

由图五可以看出，2010年到2011年欧盟固定资产形成总额在不断的上升，但是2011年到2013年又呈直线下降趋势，在2013年后，固定资产形成总额在曲折中上升。可以看出，在2011年欧盟经济形势严重恶化的情况下，采用负利率的措施，在当期并没能止住经济恶化的趋势，这是由于利率政策的滞后性和时滞性。但是随着贷款利率的持续降低，企业的贷款成本不断下降，使得企业的投资热情高涨，所以在2013年固定资产的增加，人们对经济形势有有积极的预期，利率政策才发挥作用。

四、商品和服务进出口

从图六可以看出，2010年到2016年欧盟商品和服务的出口持续增加，这是得益于利率的不断降级以及负利率政策，使得本国商品的成本降低，国际竞争力增强，使得出口大大增加。同样相比进口而言，欧盟的商品和服务进口曲折上升，在2011年到2013年进口增加变化较小，在2013年后进口增加才缓慢上升。这也与整个经济形势变好有关。

从总体来看，欧盟负利率政策的实施对消费而言，家庭消费支出方面还是取决于人们对整个经济形势的预期，政府的消费支出不断上升，也是政府扩大支出发挥政府这个“有形的手”的作用来支持经济的发展。负利率政策对于投资的影响较大，主要也是得益于利率降低和企业贷款便利，使得整个实体经济的不断向好。在进出口方面，负利率政策主要是有益于出口的发展，有利于欧盟对外的经济贸易，对于经济的提振效果也比较明显。然而负利率政策的实施，对于欧盟整个的经济增长率的贡献不明显，因此负利率的政策效果可能需要一个长期的实践过程，负利率能否改善欧洲的经济状况还有待进一步的时间的研究。

【参考文献】

[1] 罗宁. 欧洲开启负利率时代 下半年或推欧版QE[J]. 金融博览，2014，07：32-33.

[2] 刘明彦. 负利率货币政策能否拯救欧洲经济？[J]. 银行家，2014，07：72-73.