“货币战争”开打

刘颖

在大家还没有从经济危机中拔出腿来，各式各样的意外却毫不留情的当头砸来，似乎只有美国接着引领世界经济，然而现实并没有看起来这么美好。

一家金融机构发布消息，“美汇指数持续疲弱，在97水平前徘徊，迟迟无法突破。我们认为目前美国的经济状况还没有要用到负利率政策的地步，但加息必然延後。我们需要密切留意数据的表现。”

市场交易进入寒冬

近日，香港万得通讯社报道了关于外汇交易员面临裁员潮的事情。据金融研究机构Coalition Development，2015年全球12家大型银行已削减5%的外汇一线员工，是2010年以来外汇部门裁员总量的逾25%，并远超股票、企业金融、固收、商品交易等等多个部门。

而原因，除了自动化交易程度提高，更重要的就是整个外汇市场交易量日益萎缩。即便因局势的动荡导致货币市场波动不断，也因此让银行业的外汇收入大增，也依然无法掩饰其整体的交易量。“过去几年，伦敦和纽约一些最大型银行的交易平台上，日元、瑞郎和澳元等交易活跃的货币成交额有所下降。”

不止银行，很多外汇经纪商也在纠结不已。澳大利亚零售外汇经纪商DMM FX宣布，自2月8日起，该公司所有客户出入金均不再收取费用。同时，ThinkForex（智汇）亦宣布，在2月活动期间将放弃客户在交易中产生的一切费用。英国监管的零售外汇经纪商FXOpenUK宣布，针对ECN账户降低佣金费用及推出新的收费架构。这也是他们应付惨淡市场逼不得已采取的方式。

货币战争开打

面对如此状况的外汇市场，央行也颇为无奈。距离美联储加息也就两个月，美联储主席耶伦（Janet L.Yellen）于美国时间2月10日在参议院银行业委员会作证词，仍然对美国降息的可能给予否定，但表示不会排除负利率选项。据彭博最新调查结果显示，美国经济学家第6次下调对今明两年美国经济平均增速预期，至2016年增长2.2%、2017年增长2.3%的速度，创下该调查史上最低预测增速。

美联储的加息依然没有打破周遭央行承受的压力。1月29日，日本央行意外宣布实施负利率，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的0.1%降至0.1%，并从2月16日开始实施。同时，黑田东彦表示：“只要有必要，日本央行将继续实施QE和负利率，以实现物价稳定目标。”2月11日下午，瑞典央行宣布继续下调负基准利率至-0.500%，此前，瑞典基准利率水平是-0.350%。瑞典央行表示，未来仍有进一步下调回购利率的空间，并会在必要时出手干预外汇市场。同一天，瑞士央行行长乔丹（Jordan）在接受外媒采访时透露，不排除进一步诚息的可能性。不久前财经信息服务公司Markit称，欧元区2月份综合采购经理指数（PMI）从53.6降至52.7，为—年多来最低水平。德国制造业受海外需求下滑打击，法国综合PMI也显示经济增长“迟滞”。这些情况还可能让欧洲央行决策者承受在3月会议上加码刺激力度的更大压力。

然而效果如何却依然有待商榷。日本央行的负利率政策后，日元汇率暴涨，日元兑美元升值了9个百分比。根据摩根士丹利的数据，受负利率政策影响，日本银行业净息差降至25年来新低。而且有报道称，“受负利率影响，欧洲银行股今年至今下跌近28个百分点。”因为“负利率不仅会侵蚀净利息收入降低商业银行的盈利能力，还会导致现金囤积和货币市场活跃度的僵化。”所以这样争相降低利率，是否越来越饮鸩止渴，成为大家不得不直视的问题。

人民币升值预期加重

而另一个关注重点就一定要提开启贬值通道的人民币。我曾经在之前一期的展望中提到，即便外汇市场低迷不已，但是在原有格局之下，市场中似乎并不存在太多悬念，可是人民币明目张胆的杀入世界货币中，就成为最大的变数。我年初在台湾看到过一篇社论，即便时至今日，世界在看中国依然是神秘而庞大的代名词，自从习总书记开始引领中国，大部分人都认为中国的未来发展更加清晰也更加模糊，清晰在于，蛰伏几十年东方巨龙开始动作频频，目标是夺回亚洲大国的地位，而模糊的是如何做且做到什么程度，至于是否会成功，却并没人质疑，因为中国现在的领导层日渐展现出他凌厉的手腕。人民币施行汇改之后，人民币兑美元汇率全年中间价贬值5.8%。对此，三菱东京日联银行（中国）有限公司首席金融市场分析师李刘阳指出，“‘新汇改’的目的并不是为了让人民币贬值，而是因为我国的贸易结构、经济结构在发生变化，继续让人民币与美元绑定已非明智之举。”而美国总统奥巴马在白宫出席全美州长协会会议时表示：“他们（中国）很想通过把受到国家补贴的商品，倾销到美国市场来解决短期问题。”至于长远，奥巴马提出：“中国的干预行动是让人民币升值而不是贬值。因为很多人已经开始对中国的经济感到不安。”易宪容先生也表示，“扭转当前人民币汇率的贬值预期，也意味着中国股市重新进入一个新的自我修复阶段。”

拥有升值预期的人民币、美元，和贬值预期的日元、欧元等混战在—起，到底谁的方式能打破目前的僵局，外汇市场的格局一定会被改写。而乱世之中，正是获利的好机会，只要记住“当断则断”。