股市动荡成新常态

蔺常念

日本情况比欧洲更差，日本经济陷入流动陷阱，经济衰退廿年。自民党的安倍晋三上台后，立即把日圆贬值三成以上，大量印钞增加货币供应。

初时日本股市急升，通缩情况有改善，至2015年宽松货币政策已经失效，经济再度陷入衰退。今年3月日本中央银行宣布推出负利率，希望能再度刺激经济增长。欧洲及日本同时采取负利率政策，试图强迫银行借钱给企业，推动经济增长。

两大经济体系的负利率政策，都达不到意图的效果，还受到外界猛烈批评。中国经济增长由2014年的8%，放慢到2015年的6.9%。最近的博鳌论坛，李克强大派定心丸，指中国绝对有信心，2016年经济增长不会低过6.5%。中国国民生产总值已经达到10万亿美元以上，在高基数情况下，不可能期望中国再有10%的经济增长。

油企违约危在旦夕

中国经济增长放慢，对商品市场有立竿见影的效果。石油出口国以前把多余的产能卖给中国，维持石油市场供求平衡。自2015年中起，中国原油入口减少令油价断崖下跌，从每桶160美元逐步跌至今年26美元。铁矿砂价格同样断崖式下跌，由每吨195美元跌至49美元。美国最大独立石油公司Chesapeake Energy陷入财政危险，100亿美元债务在违约边缘。

石油及服务业财因，拖累到银行，德意志银行因为大额贷款给石油服务业而被调低评级，股价一度大跌。德银的可换股债券COCO BOND价格一天大跌三成，投资者恐怕血本无归。德银需要向市场购入该等债券，以稳定市场。

恒指首季或穿两万

在全球金融市场不稳定下，全球股市1月份创历史最大跌幅。港股1月份跌幅也是历来最大，恒指下挫逾3，000点。2月份更因人民币贬值忧虑，恒指再跌至18，279点的今年低位。

2月份联储局主席表示，加息次数由四次减至两次，港股才从低位反弹，至3月份，一周内两位联储局官员公开表示，美国短期内将会加息。在美国加息预期升温下，股市又再陷入下跌周期。预测港股将再下跌，恒指首季结算可能守不住两万点。