依托中国资本市场促进机器人产业可持续发展

□文/王华民



依托中国资本市场促进机器人产业可持续发展

□文/王华民

推动实施创新驱动发展战略，促进我国机器人产业由“跟跑者”向“并行者”、“领跑者”转变，除了争取商业银行为主的传统金融机构的贷款积极支持外，充分依托国内迅速发展的资本市场也将积极促进中国机器人产业可持续发展，帮助机器人企业做大做强。

现阶段西方国家都将发展制造业作为提升本国国力、保持竞争优势的重要战略，并着力增强包含个性定制、柔性制造、成本效率、全球资源整合等核心要素的制造业竞争力。作为制造业皇冠顶端的明珠，机器人技术与产业更是受到各国的高度重视。在此背景下依托资本市场集中力量发展机器人产业，主动占领机器人技术和市场制高点，将彻底改变我国制造业大而不强的局面，有效推动高新技术及相关产业的发展，提升我国的军事实力和综合国力。

依托资本市场促进中国机器人产业可持续发展

依托资本市场积极发展机器人产业是推进制造强国战略重要动力

目前，国内人力成本上升、劳动力结构性供给下降，以及新兴经济体间竞争加剧、欧美发达国家重新重视制造业等复杂局面正倒逼我国制造业转型升级。机器人具有可提高生产效率、提升产品质量、降低生产成本、避免生产事故、可在恶劣环境工作等优势，已被广泛应用于汽车、电子、机械、航空、航天等行业中。依托资本市场大力发展机器人产业可有效提高我国制造业的信息化、自动化、智能化水平，加速产业转型升级和两化深度融合，是推动我国由“制造大国”向“制造强国”转变的重要动力。

依托资本市场发展机器人产业是推动新兴产业融合创新发展的重要支撑

机器人涉及减速器、伺服系统、控制器、机电一体化、神经技术、仿生、人工智能等技术，涵盖电子信息技术、新材料、装备制造等战略性新兴产业，是各种先进技术的融合体。依托资本市场大力发展机器人产业既能推动信息技术、新材料、装备制造等领域基础共性技术的创新突破，又可为诸多新兴产业提供广阔应用市场，进而可推动战略性新兴产业的融合创新发展。

依托资本市场发展机器人产业是装备制造业“走出去”的战略部署

装备制造业“走出去”是新时期我国“走出去”战略中非常重要的内容，能促进我国出口贸易从低附加值产品向高附加值产品转移，缓解国内资源、就业、产能过剩等多种压力。机器人集多种先进技术于一体，代表未来高端装备业的发展方向。通过并购基金股权投资收购国外先进项目可以尽快引进发达国家先进技术，大力发展机器人产业将缩小我国高端装备制造业与世界先进水平的差距，增强我国装备制造业的竞争力，为我国装备制造业“走出去”奠定坚实基础。

王华民 中国市场学会金融委副主任、北安集团投资总监

依托资本市场扶持机器人企业做大做强

努力设立一个国家级机器人产业引导基金。从宏观领域引导国内机器人产业发展方向，带动有条件的地方政府和园区因地制宜地发展有特色的机器人产业和有聚焦效应的中小企业集群。在工信部、国家发改委、财政部和科技部等相关部委的政策鼓励和资金扶持下，联合社会资本设立机器人产业引导基金，参照国家集成电路产业基金管理模式，总规模在“十三五”时期为300亿元。

从中国机器人过去40多年的发展历史来看，政府一直发挥着主导作用，机器人产业不论在国内还是国外都需要政府的强力支持推动。从“七五”计划开始，政府在机器人产业发展上的投入和支持就有目共睹，“机器人产业始终在享受政策红利”。2013年12月工信部对外发布《关于推进机器人产业发展的指导意见》，明确提出到2020年，我国要形成较为完善的工业机器人产业体系，培育3～5家具有国际竞争力的龙头企业和8～10个配套产业集群；高端产品市场占有率提高到45%以上；机器人密度（每万名员工使用机器人台数）达到100以上（2014年为36）。目前，中国机器人技术路线图已经发布，机器人产业“十三五”规划也即将出台。此外，2014年的国家科技重大专项（简称04专项，即高档数控机床数字化设计关键技术与工具集研发及典型产品应用）也明确将重点支持机床机器人。

鼓励在北京、沈阳、深圳、重庆和武汉等机器人产业发展基础好的国内重点城市设立地方性的机器人产业发展基金。每只规模在10～30亿元，通过相关配套发展政策来扶持当地有特色的高成长性中小微机器人企业。

在中央政策的激励下，许多地方政府也陆续制定机器人发展扶持政策。深圳市发布《关于组织实施深圳市机器人、可穿戴设备和智能装备产业2014年第一批扶持计划的通知》，明确将重点支持包括智能控制焊接、重载搬运、柔性装配等工业机器人和自动化辅助设备，以及服务机器人、精密制造核心部件等领域。广东东莞更是投资27亿元建设松山湖国际机器人产业基地。而在此之前，湖南长沙、四川、湖北、山东青岛等地已纷纷出台扶持政策，力推工业机器人产业发展。

截至2016年3月3日全国已建或拟建的机器人相关产业园（基地）40个，产业园规划面积超过4万亩，到2020年的规划投资额超过5000亿元。而重庆则将机器人等智能装备产业集群确定为该市十大新兴产业集群之一，其两江新区、江津、璧山、大足和永川共五个区布局机器人产业。

积极支持国内各类私募股权基金对机器人企业进行风险投资和创业投资。为机器人产业链中高成长、潜力大、创新型（包括商业模式创新）、科技型、技术及团队领先的企业提供机会。

通过发展多层次的资本市场，支持企业成为上市公司

中小机器人企业想通过金融杠杆做大、做强，想获得更多的融资渠道，就必须走资本市场的道路。

中国已经基本形成完善成熟的多层次资本市场。目前国内资本市场包括主板市场、中小板市场、创业板市场和新三板市场四方面领域，上市公司约九千家，涉及机器人领域的上市公司约有近200家，其中新三板企业占一半左右。主板市场是上市标准高、信息披露规范、透明度强和监管体制完善的有国际影响力的全国性大市场，上市的企业多为市场占有率高、规模大、基础较好的国有大企业，目前已有上市公司近1600家。中小板市场主要服务于即将或已进入成熟期、盈利能力较强、但规模与主板市场企业相比较小的中等企业，目前已有上市公司近800家。创业板是以自主创新企业及其他成长型创业企业为服务对象，这些企业的成长性特点突出，开始具备一定的规模和盈利能力，在技术创新、经营模式创新等方面非常活跃。主要为“两高”、“六新”企业，即高科技、高成长性、新经济、新服务、新农业、新能源、新材料、新商业模式企业，目前已有上市公司500家。

积极参与异军突起的新三板市场。全国中小企业股份转让系统是经国务院批准设立的全国性场外市场，简称全国股份转让系统（俗称新三板市场）。2013年12月14日国务院出台《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（国发〔2013〕49号），明确全国股份转让系统是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。申请挂牌的公司应当业务明确、产权清晰、依法规范经营、公司治理健全，可以尚未盈利，但须履行信息披露义务，所披露的信息应当真实、准确、完整。因此，国务院本质上希望将新三板市场打造成中国版的纳斯达克市场。

新三板是中小机器人企业进入资本市场的最佳选择

新三板市场的六大功能

全国性场外市场是多层次资本市场体系的重要组成部分，是这个金字塔体系的基础层次，将为创新创业型机器人中小企业提供服务，其主要具备以下功能。

价格发现功能。场外市场通过做市商等交易制度为挂牌公司实现连续报价，使挂牌公司价值充分反映。

股份转让功能。挂牌公司股份可在新三板市场公开转让，获得流动性溢价。

定向融资功能。挂牌公司可在新三板市场通过定向发行股票、债券、可转债、中小企业私募债等多种金融工具进行融资，拓宽融资渠道。

规范治理功能。挂牌公司在申请挂牌时需经主办券商、会计师事务所、律师事务所等专业中介机构辅导规范，并接受主办券商的持续督导和全国股份转让系统监管，履行信息披露义务，因此公司治理和运营将得到有效规范。

并购重组功能。挂牌公司可借助新三板市场通过兼并收购、资产重组等手段加速发展壮大。

直接转板功能。在新三板挂牌公司，达到股票上市条件可以直接向证券交易所申请上市交易。

图1　新三板市场的六大功能

图2　国内中小机器人企业上新三板的八大优势

国内中小机器人企业上新三板的八大优势

实现股份转让和增值。作为全国性场外交易市场，机器人挂牌公司股份可在新三板上自由流通。并获得流动性溢价，估值水平较挂牌前有明显提升。可吸引更多的风险投资和私募股权基金对其了解和投资。

提高综合融资能力。实现股权及债权融资，机器人企业挂牌后可根据其业务需要，向特定对象进行直接融资；挂牌公司可以在全国性场外市场通过公司债、可转债、中小企业私募债等方式进行债权融资；获得更低成本的银行贷款，挂牌后公司股权估值显著提升，金融机构特别是银行对公司认知度和重视度会明显提高，将更容易获得商业银行贷款，金融机构更认可股权市场价值，进而获得股份抵押贷款等融资便利。

获取更多发展资源。在新三板挂牌后，机器人企业能够吸引到全国优秀私募股权投资基金、风险投资基金等投资机构以及优质供应商和客户的关注，从而能够为企业在资金、管理、人才、品牌、渠道和经营理念等方面提供全面服务，拓展企业的发展空间。

提升公司治理规范度。中小机器人企业挂牌过程中在券商、律师事务所、会计师事务所等专业中介机构的介入下，企业可以初步建立起现代企业治理和管理机制；挂牌后在主办券商的持续督导和证监会及全国股份转让系统的监管下规范运营。因此可有效提升规范度，促进企业持续健康发展。

进入主板市场的快速通道。作为多层次资本市场的一部分，新三板具有对接主板和创业板市场的功能定位，是通往更高层次资本市场的绿色通道。

提升企业公众形象和认知程度。机器人挂牌公司是在全国性场外市场公开转让的证监会统一监管的非上市公众公司，能提升企业形象和认知度，在进行市场拓展、取得客户信任、提高公众认知及获取政府支持方面都更为容易，有利于企业实现持续快速发展。

降低直接上市的媒体公关成本及风险。公司进入全国股份转让系统后提前进入公众视线，经过更长时间的运营及媒体的淡化，有效地化解一些媒体的片面报道等影响审核的因素，降低媒体公关成本及风险。

发行优先股，拓宽融资渠道。根据《国务院关于开展优先股试点的指导意见》（国发〔2013〕46号）公开发行优先股的发行人限于证监会规定的上市公司，非公开发行优先股的发行人限于上市公司（含注册地在境内的境外上市公司）和非上市公众公司。新三板挂牌转让企业为非上市公众公司。通过发行优先股，可以拓宽新三板企业融资工具，吸引更多的私募股权投资机构通过优先股的方式投资新三板企业。

表1　国内资本市场主板、中小板、创业板和新三板的主要区别

财务指标盈利要求业务明确，具有持续经营能力业务明确，是指公司能够明确、具体地阐述其经营的业务、产品或服务、用途及其商业模式等信息；公司可同时经营一种或多种业务，每种业务应具有相应的关键资源要素，该要素组成应具有投入、处理和产出能力，能够与商业合同、收入或成本费用等相匹配。持续经营能力，是指公司基于报告期内的生产经营状况，在可预见的将来，有能力按照既定目标持续经营下去。最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%；净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。（注：上述要求为选择性标准，符合其中一条即可）；最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。1、主板：（1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；（2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；（3）最近一期不存在未弥补亏损；（4）无形资产与净资产比例不超过20%，过去三年财务报告中无虚假记载。2、中小板：（1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；（2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；（3）最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%；（4）最近一期末不存在未弥补亏损。主营业务　主营业务突出　主营业务突出。要求募集资金只能用于发展主营业务　最近 3年内没有发生重大变化资产要求　无限制 　最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。最近一期末无形资产占净资产的比例不高于 20% ；且不存在未弥补亏损股本及公众持股要求发行前股本总额不少于500万元主板：发行前不少于3000万股；上市股份公司股本总额不低于人民币5000万元；公众持股至少为25%；中小板：发行前股本总额不少于人民币3000万元；发行后股本总额不少于人民币5000万元；公开发行比例不低于25%。实际控制人　无限制 　最近 2年内未发生变更 　最近 3年内未发生变更董事及管理层　无限制 　最近 2年内未发生变更 　最近 3年内未发生变更发行后股本总额不少于3000万元同业竞争发行人业务与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争关联交易　无限制　不得有严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争不得有显失公平的关联交易，关联交易价格公允成长性及创新能力多集中于新能源、新材料、信息技术、生物医药、节能环保等行业。“两高五新”企业 ，发行人具有较高的成长性，具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势。无限制募集资金用途　应当具有明确的用途，且只能用于主营业务应当有明确的使用方向，原则上用于主营业务发行批准　备案制　核准制　核准制审批机构　中国证监会　中国证监会　中国证监会保荐期　主办券商终身督导　两年　三年地方政府　监管挂牌公司　不直接监管　不直接监管