医药医疗证券投资基金投资与配置浅析

●张延辉

医药医疗证券投资基金投资与配置浅析

●张延辉

本文首先阐述了医药医疗行业增长空间，在此基础上介绍了目前国内可以投资的医药医疗类证券投资基金情况、特点及风险，并根据医药医疗类基金的特点和投资者投资偏好对投资和配置医药类基金提出了建议。

医药 医疗 基金 投资

医药、医疗关系全民健康。随着“健康中国2030规划”的实施，国民医疗保障水平将不断得到拓展和提高；人口老龄化进程加快，医药、医疗的需求将不断得到扩大和释放，因此，医药医疗行业市场需求巨大、增长空间广阔。从投资的角度看，由于医药医疗行业具有增长确定性、需求稳定性的特点，是非常优秀的长期投资标的，具备较高的投资和资产配置价值。而通过专家专业理财的医药医疗类证券投资基金投资医药医疗行业可以为投资者在集合投资、分散风险的基础上提供一揽子购买优质医药医疗类上市公司的机会和条件，应该成为资产投资和配置中不可或缺的部分。本文就目前国内可以投资的医药医疗类证券投资基金进行分析，并提出相应的投资建议。

一、医药医疗证券投资基金情况

（一）国内医药医疗证券投资基金

1、医药医疗行业股票指数及跟踪基金。目前，中证系列指数、上证系列指数、深证（国证）系列指数中涉及医药医疗行业的股票指数有38个，其中：中证系列21个，包括沪深300医药卫生指数、中证全指医药卫生指数、中证医疗指数等；上证系列6个，包括上证医药卫生行业指数、上证医药卫生红利指数等；深证（国证）系列11个，包括深证医药卫生行业指数、国证医药卫生行业指数等。这些医药医疗行业股票指数的成分股由恒瑞医药、复星医药、云南白药、东阿阿胶、华兰生物、长春高新、迪安诊断、泰格医药等医疗保健、设备与用品、制药、生物科技方面的上市公司组成。南方基金公司、广发基金公司、汇添富基金公司等15家基金公司发行了近20个不同类型的指数类证券投资基金跟踪以上不同的医药医疗行业股票指数。医药医疗指数类证券投资基金的特点：一是投资标的为医药、医疗行业股票指数，如中证全指医药卫生指数、中证医疗指数等。二是投资方式属于被动投资。此类基金被动跟踪相应的医药医疗指数走势，并力求使跟踪偏离度在业内认可的2%-3%范围内。三是基金运作方式较多。目前，被动跟踪医药医疗行业股票指数的证券投资基金主要有以下几种运作方式：发行ETF基金及链接基金、发行分级跟踪基金和发行普通跟踪基金，其中ETF基金和分级基金流动性要强于普通指数基金，ETF基金可以实现T+0的功能，分级基金A类份额一般有3%至7%的约定收益，分级B类份额带有1至3倍的杠杆。

2、主动式医药医疗证券投资基金。目前，市场上约有29家基金公司发行近40个投资医药医疗主题的开放式证券投资基金，如博时医疗保健行业混合型证券投资基金、中海医药健康产业精选灵活配置混合型证券投资基金、华夏医疗健康混合型发起式证券投资基金、鹏华医药科技股票型证券投资基金等。此类基金有以下特点。一是投资标的是医药、医疗、保健行业的上市公司。二是投资方法属于主动投资，以混合型和股票型开放式基金为主，由基金经理依据投资偏好、市场形势及风险控制等获取基金资产的长期增值。三是基金的业绩比较基准兼顾医药医疗指数和债券指数收益率，一般情况下以50%至95%的中证医药卫生指数、中证全指医药卫生指数或申万医药生物行业指数等医药卫生指数收益率加5%至50%的中国债券总指数、中证全债指数等债券指数收益率为业绩比较标准。

3、投资医药股票的证券投资基金。目前，市场上有14家基金公司发行了近15个投资健康、养老和消费的开放式基金，如安信消费医药主题股票型证券投资基金、富国文体健康股票型证券投资基金、工银瑞信养老产业股票型证券投资基金等。此类基金的特点:一是投资标的是大健康和大消费行业，其中包括医药医疗保健行业的上市公司。二是基金业绩比较基准是沪深股票指数和债券指数收益率，一般情况下以50%至95%的沪深300指数、中证800指数等股票指数收益率加5%至50%的中国债券总指数、中证全债指数等债券指数收益率为业绩比较基准。

（二）国外医药指数及跟踪证券投资基金

一是标普全球1200医疗保健指数及跟踪基金。标普全球1200医疗保健指数是全球最具有代表性的医疗保健领域股票指数。该指数成分股由全球医疗保健领域中具有代表性的96家上市公司组成，覆盖了医疗行业各个细分领域的跨国巨头，如强生、辉瑞、诺华、罗氏、默克等实力雄厚、研发能力强、拥有独家产品的全球知名制药公司、生命科技公司、医疗设备制造及服务提供公司。目前，国内广发基金公司发行的QDII基金广发全球医疗保健指数基金跟踪该指数。

二是纳斯达克生物科技指数及跟踪基金。纳斯达克生物科技指数是纳斯达克上市公司中生物科技和基因制药方向的一个行业指数。该指数成分股由医疗保健技术与行业中最具活力、代表未来发展空间和方向的具有代表性的153家上市公司组成，主要包括新基、吉利德、百健、安进、再生元等基因测序、生物靶点以及免疫治疗等方面具有明显优势的生物医药科技类上市公司。目前，国内广发基金公司发行的QDII基金广发生物科技指数基金跟踪该指数。

二、医药医疗证券投资基金收益风险分析

一般来讲，医药医疗行业属于非周期性行业，增长比较确定和稳定。通过10年以上的周期进行考察，国内国外许多具备较强研发与市场定价能力药企的股票均有良好的市场表现，从而带动投资相关股票的基金取得超越同期基准股票指数的收益，如标普全球医疗保健指数收益率超越标普500指数，中证全指医药卫生指数收益超越沪深300指数。

医药医疗企业长期投资无虞并不代表其不受投资风险的干扰。证券市场上各类投资风险无时无处不在，进行投资，整体市场的系统性风险、医药医疗企业生产经营风险及基金管理人的道德和操作风险等风险也难以完全避免，需要认真进行梳理和把握。

一是市场的系统风险。证券市场系统性风险如经济运行的周期性变化、重大自然灾害的破坏性影响、国家财政、货币、税收和医药医疗行业医保控费、药品一致性检查等政策的调整都会对整个证券市场或大多数股票产生不利影响，进而影响基金净值。同时，QDII类的医药医疗基金由于投资境外市场的股票，还存在投资国政治经济形势变化、汇率变动等风险。

二是投资企业的生产经营风险。基金投资虽然是分散投资，但如果基金投资组合的医药医疗企业出现新药研发失败、经营管理不善、药品专利到期或技术落后造成的市场份额减少、药品产量和质量下滑、医药原材料价格上涨等会引发股票下跌对基金投资带来影响。

三是基金管理风险。基金是专家理财，但专家也会由于专业知识、研究能力和信息资料占有、分析等所限出现对经济形势和证券走势的错判以及医药医疗投资标的的错配，影响基金收益。同时在基金投资管理中，基金管理人也会由于内部控制不严及职业操守不端而引发道德风险，如近些年基金行业时而发生的“老鼠仓”事件。

四是投资者自身的风险。部分投资者对基金投资缺乏正确认识，买卖基金时没有对基金情况和投资的股票进行深入了解和分析，道听途说盲目购买。投资基金后，缺乏长期投资、理性投资的理念，追涨杀跌频繁操作，影响基金投资的收益水平。

三、医药医疗证券投资基金投资的建议

一是要参考自身的投资偏好投资和配置医药类证券投资基金。无论是国内的医药医疗类证券投资基金还是跟踪国外医药指数的证券投资基金，就其性质而言，都是高收益、高风险的股票型基金，因此，投资者要树立长期投资基金的正确理念，增强投资基金的风险意识，在综合考虑投资收益风险的基础上根据自身的投资偏好投资和配置医药投资基金。如果投资者偏好国外和国内著名大药企的实力和研发，可以选择配置广发全球医疗保健指数基金、华夏上证医药卫生投资基金、天弘中证医药100指数型发起式证券投资基金等投资医药医疗大市值上市公司的投资基金。如果投资者偏好国外和国内中小药企的活力和成长，可以投资广发生物科技指数基金、信诚中证800医药指数分级证券投资基金、招商国证生物医药指数分级基金等投资中小医药医疗上市公司的投资基金。如果投资者希望基本复制医药医疗行业指数的收益，可以选择投资跟踪指数基金的广发中证全指医药卫生交易型开放式指数基金及链接基金、南方中证500医药卫生指数交易型开放式指数证券投资基金等被动式指数基金；如果希望取得超越基准的收益或对部分行业、公司或基金经理有偏好，可以选择汇添富医药保健混合型证券投资基金、长盛养老健康产业灵活配置投资基金等主动式基金。

二是要根据基金的特点投资和配置医药医疗类证券投资基金。如前文所述，目前，投资医药医疗类的证券投资基金近80个，这些基金从大类看投资的是医药医疗行业，但具体而言又有区别，如广发中证全指医药卫生交易型开放式指数证券投资基金跟踪的是包含沪深165家医药医疗类上市公司的中证全指医药卫生指数，而广发中证医疗指数分级证券投资基金跟踪的是包含沪深42家医疗器械、医疗服务等医疗行业上市公司的中证医疗指数；又如，华安中证细分医药交易型开放式指数证券投资基金联接基金跟踪的是包含沪深50家制药、生物科技与生命科学等上市公司的中证细分医药产业主题指数，而汇添富中证精准医疗主题指数型发起式证券投资基金跟踪的是包含沪深32家从事疾病筛查与诊断、数据解读、个性化治疗与用药等涉及精准医疗上市公司的中证精准医疗主题指数。不同的医药医疗指数涵盖的是不同的上市公司，具有不同的范围、风格和特点，因此，在具体投资时，要认真阅读需要投资的医药医疗类证券投资基金的发行公告，搞清跟踪标的，了解投资方向。

三是要选择适宜的投资渠道投资和配置医药类证券投资基金。在投资渠道上,可以依据自己的投资习惯，通过个人的证券交易账户、银行、基金公司及第三方基金销售平台购买医药医疗类的ETF基金及链接基金、LOF基金、分级基金和普通基金。个人证券交易账户可以直接通过证券交易账户的基金栏目购买基金，购买之前要开通该基金公司的购买权限，开通后就可以购买该证券公司代销的和二级市场交易的医药医疗类基金。银行是购买基金的传统渠道，可以通过一次性或每月定投的方式购买医药医疗类证券投资基金。购买时，有些基金可以进行前端收费和后端收费的选择，区别在于前端收费在购买时收取申购费，后端收费在购买时不收取申购费，赎回时根据持有时间按差别费率收费，一般情况下，持有5年以上不收费，长期持有或定投选择后端收费较好。还有些基金如华夏医疗健康基金分为华夏医疗健康基金A和华夏医疗健康基金C,区别在于华夏医疗健康基金A执行前端收费，华夏医疗健康基金C不收取申赎费用，但收取基金管理费、服务费、托管费等基金运作费。基金公司申购基金需要在基金公司进行网上注册，并开通网银，特点是申购费可以打折及获取基金公司提供的即时信息服务。第三方基金销售平台如东方财富网、支付宝理财、好买基金等近年来发展迅猛，第三方平台销售的基金具有费用非常优惠，并可提供专业化、个性化产品及组合等特点。■

（作者单位：新疆维吾尔自治区财政厅乡镇财政管理局）

1.天天基金网.南方中证500医药卫生指数交易型开放式指数证券投资基金等相关医药类基金情况介绍［Z］.2016-05-10。

2.张宝瑞.2013.中国证券投资基金治理制度体系研究[D].沈阳：辽宁大学。