给国际原油价格泼点“冷水”

给国际原油价格泼点“冷水”

近期，伴随着市场对欧佩克组织“冻产”的预期、欧佩克成员国达成“冻产”协议以及俄罗斯对“冻产”的附和，国际原油价格一路走高。从8月的低点大幅上涨20%以上，甚至一度突破年内前期高点。一时间，市场分析人员、研究机构、企业对国际原油价格的上涨预期持续升温。笔者却想在此给国际原油价格泼点“冷水”，为日趋高涨的上涨预期降降温、醒醒神。

国际原油价格上涨基础在哪？毋庸置疑，供需状况决定商品价格。

在供给方面，尽管欧佩克组织与俄罗斯一唱一和要“冻产”，但数据显示，欧佩克组织和俄罗斯正在努力增产。欧佩克月度石油市场报告称，2016年9月，欧佩克原油日均产量上升22万桶至3339万桶，2016年1-9月基本保持了稳中有升的态势。俄罗斯能源部数据显示，俄罗斯原油日均产量上升40万桶至1111万桶，创俄罗斯成立以来的纪录新高。姑且不说“冻产”能否执行，即使欧佩克组织把产量冻结在3250～3300万桶/天的下限3250万桶/天，全球石油供需状况相对宽松的局面依然将持续一段较长时间。

笔者认为，国际原油价格一旦接近甚至突破60美元/桶，将帮助前期关停的低效高成本油井重新恢复生产。比如中国2016年1-8月原油产量同比下降的5.7%（约合20万桶/天）将可能重新进入市场供给；美国致密油产量将可能重新进入快速恢复性增长轨道，美国致密油可能已经能够基本接受WTI油价40美元/桶的水平。

在需求方面，过去很多年，我国一直是石油消费增长的主要“引擎”，现在似乎也难以再担“大任”，新的增长“引擎”短期内无法形成。综合分析多个来源的数据显示，2016年1-8月，我国汽、煤、柴油产量合计2.28亿吨，比上年同期增长481万吨；而同期成品油净出口增长975万吨。剔除统计口径等其他因素的影响，在此期间，我国的成品油消费可能已经陷入了事实上的增长疲软甚至滑坡状况。美国是世界第一大石油消费国，2016年逆转了石油净进口连续10年滑坡的局面。周度数据显示，截至10月7日，与上年同期相比，美国累计净进口增量约1.16亿桶，消费增长约1.09亿桶，而库存增长近4000万桶，石油总库存（包括原油、石油产品）已经连续两年持续创历史同期新高。目前居高不下的石油库存可能迫切需要大幅削减。一旦中国的石油消费疲软传导至进口，美国主动削减库存的意图浇灭市场幻想甚至引起市场恐慌，再加上美联储提高利率等多重因素影响，全球石油消费低增长将成为主基调甚至可能出现一定程度的下滑。

过去一段时间的国际原油价格上涨，以及当前的阶段性高位运行，均得不到持续有效的供需支撑，虚高的价格水平只会驱动将来的价格进一步深度下跌和更加持久的低迷。在中期趋势业已成型的情况下，期待国际原油价格短期内快速进入上涨通道甚至大幅上涨，并据此做出投资决策，只会使价格的“枷锁”越套越紧，并使未来价格持续低迷带来的痛苦程度更高。

朱润民专栏

高级经济师，长期从事石油经济研究与国际原油价格预测

责任编辑：赵 雪