互联网证券进化

陆玲

券商们在“账户+平台+产品”的互联网证券模式下越走越远。互联网公司吸引了大批用户，但却只停留在决策选股的阶段，进入不了交易也是个问题。

自网上开户拉开互联网证券的大幕，过去的两年，各家券商以不同的姿态开始拥抱互联网，互联网围绕证券业的创新也层出不穷。

在上一波牛市里，围绕股民主流需求的资讯、组合、社交等功能已经基本得到了满足。

在加快转型和深化改革大背景下，业界预期，互联网证券的发展空间将全面打开。但一场股市异动，却让券商的整个创新业务开始收紧。

从国际经验看，网络券商已经取得了巨大的成功。中国的个人投资者占比高于海外，互联网券商具备更好的发展机遇。

选择从量化策略选股切入、致力于做中产阶级智能投顾的慧理财创始人张沈告诉《财经》记者，在未来很长一段时间可能的震荡市，如何在垂直领域继续深化，或者打通交易实现闭环甚为关键。

眼下，房市风险累积、股市波动难测，随着人民币贬值预期增强，越来越多的投资者将目光投向海外。专注于美股、港股的互联网券商也迅速崛起。

大数据和社交3.0时代

随着大数据和人工智能技术的不断进步，互联网证券已从原来的互联网渠道的1.0时代，进化到更加场景化的3.0时代，主要集中在两个方向：大数据和社交投资。

在大数据应用分析方面走在行业前端的百度，早于去年初，推出国内首款应用大数据智能分析股市行情热点的股票APP——百度股市通此后不断升级，至今已经更新了10个版本。百度股市通依托大数据和人工智能，提出“智能选股”的核心策略。

百度互联网证券业务主管、百度股市通产品负责人金灵告诉《财经》记者，传统券商线下获取客户成本很高，BAT相对较低。百度的技术优势在证券投资领域体现最明显。中国是以散户为主的市场结构，信息不对称是散户面临的最大问题。通过消除信息壁垒来服务广大的c端客户是百度进

据金灵介绍，百度股市通创建了一套基于中国股市的“知识图谱”，通过专业的数据挖掘和分析技术，将每天产生的新闻信息、搜索数据等与股票建立起相应的关系，从而实现通过各种信息的热度变化来实时分析股票市场板块、个股的异动，相关结果完全由大数据技术独立完成，无人工干预。

事实上，在量化交易中，国际上51%的量化投资都是机器交易。

随着大数据和人工智能技术的不断进步，互联网证券已从原来的互联网渠道的1.0时代，进化到更加场景化的3.0时代，主要集中在两个方向：大数据和社交投资。

eToro是目前全球领先的社交投资平台。2006年在以色列成立，共有遍及全球超过450万名注册用户。截至目前，在eToro平台上累计进行的交易已经超过1.69亿笔，交易额超过15亿美元。去年12月，该平台获得平安集团旗下的平安创新投资基金领投。

与此同时，平安证券也与eToro平台开启了战略合作。双方探索在中国市场实现“复制交易”的创新交易方式，打造以社交网络（SNS）为依托、以金融投资为主题的互联网社交平台。平安证券希望帮助有海外资产配置需求的合适投资者通过eToro实现全球资产配置。

作为社交性投资平台的典型，雪球起源于信息交流平台“I美股”，后来发展成为投资者交流的社区。在2014年股市火爆的背景下，用户暴涨。随后开始了“社区+电商”的转变，同时将内容和交易相挂钩。去年下半年，雪球开始探索和证券、基金、私募合作，开通交易接口。

雪球这种“社区+电商”的股票社交模式开始被很多其他平台延展和学习。理想财富即是其中之一。依托此前理想在线的核心用户群，理想财富战略定位更精准，采取视频直播的分享模式，理想财富CEO朱斌杰告诉《财经》记者，致力于推出“大理财”解决方案，打造基于A股的互联网股票社区。

此外，嘉实集团旗下网络科技公司推出的社交组合投资平台金贝塔，被誉为“中国版Motif”。是中国首家基于聪明的贝塔理念打造的投资策略平台。投资者只需在APP中输入想要追踪的投资主题或关键词，即可获得推荐相应的股票组合，同时也可跟投平台上诸多金融专业大V构建的组合。

该平台官方组合“王牌制造”的负责人周静告诉《财经》记者，截至目前，由王者团队创建的56个金贝塔组合中有38个创建以来收益率超过100%，3个组合收益率超过300%。

与金贝塔类似，但切入角度更垂直的慧理财从量化策略选股做起，致力于做中产阶级的智能投顾。

所谓智能投资顾问，即用机器取代人工，为用户做出资产配置的建议，把成熟市场机构投资模式直接提供给个人投资者。在美国，对标的是Wealthfront 和 Betterment 的模式。

“现在股票类APP很多，基本都是直接给结论，或者让散户跟着牛人做，而我们希望做的是帮用户掌握投资分析的方法。”慧理财创始人张沈告诉《财经》记者。

专注美股和港股

随着内地投资海外需求的增加，香港和美国的证券市场成为投资者试水海外的首选。特别是美股市场吸引了越来越多的投资者。

相关数据显示，中国目前炒美股的人数至少在50万，预计2016年有望达到七八十万。美股券商业务市场规模约为100亿。百度指数显示，去年8月底受到A股市场动荡的影响，用户对于美股关注度提升10倍。

但是美股投资的渠道不畅，加上本地化服务的落后，给了互联网券商做大的空间。目前小米投资的老虎证券、腾讯投资的富途证券即是此类代表，主要致力于解决投资美股、港股的渠道。

老虎证券由前网易有道搜索技术负责人、资深美股玩家巫天华创立，很快就获得景林、真格、险峰华兴、美团王兴等20余家机构和个人的战略投资。2015年9月，老虎证券获得雷军旗下的小米科技A轮亿元投资。

今年初，老虎证券在京发布最新美股业务数据——2015年12月交易额达30亿元人民币，成为大陆地区交易规模最大的美股券商。老虎证券创始人兼CEO巫天华宣布，近半年，老虎证券业务快速增长，其中移动端增长超过八成。

作为腾讯系互联网券商，富途证券由腾讯员工李华创立，于2012年10月获得香港牌照后正式营业，专注于港股、美股交易服务。

按富途证券对外发布的数据，这家专注于港股、美股交易服务的互联网券商，已于2014年下半年开始实现盈利。目前用户数已经超过60万，单月最高成交额突破200亿港元，累计成交额逼近2000 亿港元。成立三年，富途证券客户数已进入到香港券商中上水平，用户数则跻身前三名。

与传统的美股投资渠道相比，老虎证券一直在做的就是降低投资美股的门槛。其研发的美股交易APP“老虎股票”，通过技术的优化，实现只需一个身份证就可在线开户，所谓零门槛炒美股。

从行情数据、中文资讯、PGC社区交流完整交易决策支持服务，老虎要做的是“投资策略生产”。老虎证券创始人巫天华说，用户真正需要的不是一个简单的信息，而是一个投资策略。

此外，老虎股票支持融资融券，并提供1.3万多种美股、期权和ETF产品。

据老虎证券联合创始人顾莹介绍，老虎证券遵照美国标准化券商基础架构，投保于英国劳埃德保险公司，单个账户的赔偿额度可达3000万美元，客户资金出入也都在美国的花旗银行开立第三方托管账户，接受美国证监会的监管。

最近，老虎证券和富途证券不约而同开始介入A股。富途证券还在交易功能的基础上增加了社交功能，投资者可以与牛人大咖在线时时互动。

在老虎证券创始人兼CEO巫天华看来，互联网券商终究做的还是金融生意，不能用纯互联网产品的方法，而要回归到金融的核心，即交易和安全。

政策变数

过去的两年，各家券商以不同的姿态开始拥抱互联网，互联网围绕证券业的创新也层出不穷。在加快转型和深化改革大背景下，业界预期，互联网证券的发展空间将全面打开。

但沪深一场股市异动，却让券商的整个创新业务开始收紧。

特别是随着去年9月第三方交易软件的叫停，互联网公司大举进军证券业的进程放缓，本打算在互联网证券大展拳脚的BAT也开始踌躇。

去年8月，支付宝的兄弟“蚂蚁聚宝”悄悄上线。在支付宝9.0上线时，蚂蚁金服曾表示会在7月底上线余额宝买卖股票的功能，但至今未见实质性动作。在券商牌照方面，去年11月，蚂蚁金服方面宣布入股德邦证券，持股比例或高达75%，目前这一合作仍在等待监管部门批准。

而早在2012年就上线自选股APP的腾讯，去年8月开始内测互联网证券平台微证券，但此后一直没有实质性动作。京东金融去年8月完成“股神”的上线，目前仍在公测当中。

无论支付宝还是微证券，实现炒股功能对传统券商行业必然冲击更大。截至目前，包括BAT在内的三大互联网巨头只停留在投资决策的阶段，均未能实现股票实盘交易。

“其实，监管层的态度还是希望让券商的（业务）最终回归券商，互联网的回归互联网。”接近监管层的人士告诉《财经》记者。

“券商依靠现有的商业模式已经赚得盆钵满满，没有动力做出改变，求变往往有风险甚至付出代价。”原宏源证券研究所副所长，现已创建专注于互联网证券的易选股董事长易欢欢告诉《财经》记者。

曾与百度、腾讯等巨头联姻，一度被称为国内互联网证券改革急先锋的中山证券，在进行了一年的互联网实验后，便因股东压力宣告失败。

此前，正式吞下同信证券的东方财富网开始大张旗鼓地揽客。但“开户佣金每笔5元”的优惠消息在其官网挂出不到一天即紧急删除。其回应称，“由于影响太大，内部还没有做好准备，暂时取消。”

对于传统券商而言，过去线下获取客户成本太高，如何依托互联网平台构建一个独立于证券账户的账户体系甚为重要。目前来看，券商们在“账户+平台+产品”的互联网证券模式下越走越远。对于互联网公司来说，吸引了大批的用户，但却只停留在决策选股的阶段，进入不了交易也是个问题。

虽然从国家层面对金融创新一直是鼓励，但具体到互联网证券，互联网企业获得券商牌照依然不是那么容易。

“现在央行已针对第三方支付机构加强监管了，炒股的资金量要远远大过其他类型支付，对资金安全的要求也更高。”一位接近监管层的人士告诉《财经》记者。

去年底，富途证券为吸引内地客户炒港股而创建的“见证宝”其合规性受媒体质疑，称其非持牌代表（经纪人）见证。

从国际经验看，网络券商已经取得了巨大的成功。美国主要互联网券商占据市场交易份额45%。在日本，网络账户涨至1816万户，占全国总账户数90%，个人投资者基本上选择网络券商。此外，日本SBI、松井、乐天、Monex等前五大网络券商市场交易份额占零售市场80%。

随着A股市场国际化程度大大提高，据悉，日本互联网券商巨头乐天证券已宣布，于3月借道香港经纪商接入沪股通，向其旗下200万户日本投资者提供投资A股的通道。