科创板起航

王寅

未来，科创板或许能成为中国的纳斯达克。

2015年最后一周的第一个工作日，位于上海张江高科技园区内的上海股权托管交易中心大厅人头攒动。这一天，已经筹备一年多的“科技创新板”（简称“科创板”）在这里开盘，上海市市长杨雄敲响开市锣。

新三板不够用

在上海科创板敲锣开盘的前一个工作日，北京已经启动科创板。2015年12月22日，北京股权交易中心科创板正式扬帆起航。北京股权交易中心常务副总经理成九雁说，在新三板（即全国中小企业股份转让系统）已经存在的背景下还要设置科创板，原因就在于新三板的门槛设置和市场容量问题。

根据全国中小企业股份转让系统官方网站的数据，目前在新三板挂牌的公司已经超过5000家。但成九雁表示，相关统计数据显示，高新技术企业中约有5%的企业到新三板挂牌，“未来就算增长至20%，也还有80%的高新技术企业没有挂牌。”成九雁认为，目前以及未来仍有许多企业无法登陆资本市场，这是摆在我们面前的一个事实。

但这个问题并非新三板能够解决的，因为新三板从诞生之初就并非定位为针对高科技企业的股权转让平台。《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》明确规定：股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌，不限于高新技术企业。

此外，由于定位的原因，新三板在企业挂牌门槛设置方面也并未特别关照科技型、创新型企业。

要进入新三板挂牌，企业必须满足以下条件：依法设立且存续满两年；业务明确，具有持续经营能力；公司治理机制健全，合法规范经营；股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；主办券商推荐并持续督导等。

“目前来看，科创板的这些企业都是创业期、培育期的成长性企业，盈利不明显。”上海市经济和信息化委员会主任李耀新表示，对于科技型、创新型企业，最看重的应该是它们未来所具备的想象空间。“这些企业在技术创新、信息革命、产业变革三个维度上存在巨大的想象空间，不能用传统规模、企业体量来衡量。”李耀新如此表示。

在这样的情况下，科创板给这些企业带来了融资希望。科创板的要求很简单，只要能够被认定为科技型或创新型企业，或者企业自身能够充分披露其“科技型”、“创新型”的特征，就有机会在科创板挂牌。

“纯研发型的企业很难有大规模的收入，融资很困难。但只要科技含金量足，符合科创板条件，即便是亏损的企业，也可在科创板上挂牌。”上海股权托管交易中心总经理张云峰如此表示。

只看重创新性和科技性

从上海股权托管交易中心公布的数据来看，上海科创板首批挂牌的公司共27家，其中盈利企业占70%，盈亏平衡的占10%，剩下的20%则是亏损企业。“即便是盈利企业，有不少仍处于初创期，年收入也不过10余万元。”张云峰表示，首批挂牌科创板的27家公司中的虧损企业，在通常的融资渠道中难以获得资金支持。

但偏偏科创板并不在意这些意欲挂牌的企业当前的盈利状况。

一般而言，只要能满足以下认定条件中的任意一项，企业就能被科创板认定为创新型或科技型企业：企业研发投入强度（最近一年或一期研发经费支出与营业收入的比例）不低于3%；直接从事研发的科技人员占比不低于10%；高新技术产值占营业收入的比例不低于50%；具有自主知识产权（发明专利、著作权等，企业自主研发或受让取得均可）；具有“新技术、新模式、新业态、新产业”的特征。

如果不满足上述五条的科技型、创新型企业，也可充分披露其“科技型”、“创新型”的特征，并由其聘请的推荐机构发表专业意见。

以上海科创板为例，从行业细分来看，27家企业包含生物技术、环保科技、计算机软件开发、金属冶金、自动化技术、纳米材料、医药研发、海洋设备开发、光学集成芯片等13个新兴科技行业。

成九雁预计，未来三至五年，北京科创板将吸引300至600家优质的高新技术企业在科创板挂牌，并帮助其中一部分优质企业进一步转板到更高层次资本市场。

首批挂牌上海科创板的来谊金融信息科技（上海）股份有限公司首席执行官徐海光表示：“此次能成为首批挂牌企业，表明国家相关政策及资本市场对我们的认可，挂牌后能更好地帮助我们发展，有利于加深市场对我们的了解，对我们也是一种督促，同时也可以和资本市场有效对接。”

目前，科创板正在筹建科技创新母基金，希望能撬动更多基金进入，帮助科技型、创新型企业获得更多的资金支持。“母基金只投基金，不投项目。”张云峰说，利用50亿元母基金撬动500亿元的资金。科创板的中期目标是三年达到500家以上挂牌企业。

“科创板必将成为中国的纳斯达克。”北京久秉投资管理有限公司顾问单玉表示，在科创板挂牌的企业中，肯定能够诞生像微软、因特尔、苹果一样的世界级科技公司，科创板将在我国科技金融改革创新方面形成示范、引领和带动作用。“对中小微企业来说，应改变传统观念，积极进行股份制改造，着眼长远利益，建立现代企业法人治理结构，主动对接资本市场。”单玉如此表示。