国际大公司寻求可持续的投资水平



国际大公司寻求可持续的投资水平

据美国《石油情报周刊》2015年10月12日报道，由于资本支出计划与大额股息支付造成几十亿美元的资金缺口，在当前低油价环境下，一体化大公司显然要面临严峻的财务挑战。近期在伦敦召开的第36届石油和货币会议上，国际大公司的代表仍持非常乐观的态度，认为一体化业务模式可提升勘探与生产业务的盈利能力，大公司将调整未来投资水平以更好地适应油价波动。埃克森美孚表示，价格波动是大规模能源需求的基本属性，公司一直在石油供需错位下进行运营；而企业对需求信息作出反应的时间过长，以致不能很好地满足需求，这就解释了为什么油价上涨到100美元/桶后出现暴跌。壳牌表示，即使油价疲软，其长期战略仍未调整，但短期油价下跌，公司努力推动已批准的大型项目。近期，壳牌以820亿美元收购BG，在LNG和深水业务加大投资力度。

国际大公司认为自己是动作缓慢、聚焦长期发展的行业巨头，但是也完成了自身的战略管理循环。20世纪90年代末油价低迷，为降低成本，石油公司纷纷合并，形成如今的石油巨头。2000年以后，油价快速上涨，使产量增长成为主要目标，促使大公司看似批准了案头上的每个项目，但对新项目的热衷最终增强了大公司的运营能力。道达尔称，审视下游重组，公司汲取的经验是需要找到稳定的发展水平。由于下游业务运营要面对的行业周期通常是几个月而非几年，在高毛利时不进行过度投资是非常重要的；但是，这只是石油公司在油价周期下运营业务的一种方法，公司也不会一直这样做。对于大宗产品业务，正确的战略是在行业周期中保持持续投资和员工人数，而非在资金充裕时雇佣更多员工，反之亦然；可持续并不仅意味着资金问题和财务，而是能按时、在预算内完成高质量的项目。近期，道达尔削减了2016—2019年的资本支出计划，并承认未来四年公司产量年均增长5%的目标不可持续。事实上，道达尔认为年均增长1%~2%对行业总体来说是更好的目标，因为这足以满足全球日益增长的能源需求，且不会出现过度服务和严重的成本飞涨。壳牌甚至表示不太关注产量和储量增长，认为每股自由现金流增长才是最终目标。但是，如果油价没有上涨，壳牌要实现每股自由现金流增长目标，必须增加产量或回购股票。

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