影响我国的货币政策有效性因素分析

作者简介：张卉（1983.12-），女，汉族，上海人，本科，研究方向：西方经济学。

摘要：我国的货币政策是央行用来宏观调控的重要手段，它是实现一定的经济目标所采取的在金融经济领域的各项措施。如何选择有效国家的货币政策，对于一个国家的经济是有很大影响和意义的。本文联系我国实际情况，阐述我国货币政策在近年取得的成绩和成就，并且指出影响我国货币政策有效性的因素；也例举西方发达国家的经验，探讨我国提高货币政策有效性的措施。

关键词：货币政策；有效性；传导机制

一、货币政策有效性概述

（一）货币政策概念

在我国，货币政策是指中央银行为影响经济活动所采取的措施，特别的是指控制货币供给和调控利率的各项措施和方针。

（二）货币政策工具

公开市场业务与普通的金融机构证券买卖不同，指的是中央银行在金融市场上买卖政府债券来控制货币供给和利率的政策行为。再贴现是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据，向中央银行转让。利率政策是指中央银行控制和调节市场利率以影响社会资金供求的方针和各种措施。它是中央银行间接控制信用规模的一项重要的手段。存款准备金政策是指中央银行对商业银行存款规定存款准备金率，强制性地要求商业银行等货币存款机构按规定比例上缴存款准备金，影响货币供应量的一种政策措施。

二、我国货币政策效果分析

（一）我国货币政策取得的成就

人民银行对保持经济平稳较快增长和物价水平基本稳定发挥了重要作用，主要表现在以下五个方面：1.针对货币政策我国采取了适时适度调整，对金融的未来有着预测性，先导性。2.针对我国人民币汇率形成机制改革取得了进步，供求在影响市场汇率中有着大大的影响。3.针对利率市场化的改革平稳进行，利率在货币政策传导中的作用不断增强着。4.各种货币政策工具体系不断丰富着，在经济的发展汇总，发挥出总量调控和结构调整的强大作用。5.人民币“走出去”取得了很大的进展，国际贸易和投资中，我国人民币的使用迅速加强着。

（二）我国货币政策存在的问题

1.中央银行的独立性不足。我国的中央银行的独立性存在不足，货币政策呈正相关关系。根据我国发布了的《中国的人民银行》中国的人民银行独立性已经受到法律的保障，但货币政策的决策过程只有“相对独立”，货币政策的制约的原因是多目标约束导致了减少了的目标的独立性。

2.货币供给的内生性失衡。货币供给内生性是指所谓的实际货币供应量取决于货币需求是由经济中的许多因素决定的。央行只能被动地充当投放货币的角色，以适应货币需求的变化。可是因为决策机构的经济独立增强和经济的发展，中国的货币供应量表现出了不断增长的内生性。

3.货币传导机制受阻。货币政策是为了达到预期的效果，关键在于货币政策的传导机制顺畅。我们成立了“中央银行到金融机构到投资者到国家收入”传导系统，与西方传导的利率传导机制的核心有所不同。主要的经济和财务行为不规范，从而使货币政策传导被阻断。没有深入的国有商业银行改革，使得传输机构比较慢。中国目前的“分业经营，分业管理”的原则方针，不利于创新金融产品，以及非金融机构为了自己的利益，不一定落实央行政策意图，从而削弱了货币政策的权威。

4.外汇储备过剩。我国外汇已达3.23美元，世界第一。高额外汇储备导致的货币流动性过剩的快速增长，由于外汇储备增长和基础货币的问题有着直接联系，因此，央行的货币政策的有效性和独立性受到严重影响。

5.商业银行改革的不足。各银行的分行收缩了，在以前，金融机构根据贷款权限部门机构，贷款权限现已关闭。绝大多数的城市，甚至县支行行贷款几乎没有权利去放贷了。

6.利率政策非市场化

利率没有完全市场化，虽然加息可以加大流动性，但不能真实地反映供给和资金需求，难以有效地促进灵活地调整经济主体的行为，对货币的影响供应是非常小的。

三、提高我国货币性政策有效性的建议

1.保证了央行决策的独立性。我国加强了对经济中央银行的独立性，以提高其执行货币政策的自主权。货币政策长久的稳定货币的目标是直接确定政策。中国央行的独立性不高是症结的主要原因。央行目标行为是《中国人民银行法》规定，多样性的存在，容易导致顾此失彼的现象。加强央行和相关部门之间的中央协调。制定和央行货币政策调整一定要把握好金融机构的详细信息，以资助可在操作上出现的健康和财务问题作出正确的判断

2.提高货币政策工具的有效性。公开市场操作是理想的工具来微调货币政策，但其有效运作，需要一个发达的金融市场为后盾。因此，中央银行贷款将成为货币政策的主要工具，以及公开市场操作和存款准备金规范系统的优先发展。为了实现间接控制货币供应量。要着眼于分工，储备和贷款集中于商业银行的流动性，再贴现公开市场操作的长期资金的调整主要用于调节商业银行的空头头寸。

总量控制和结构调整的货币政策工具是存款准备金率，公开市场操作和再融资集中在调控总量；再贴现主要用于结构的调整，以保证利率结构。

3.完善我国货币政策的传导机制。我国应该要进一步完善货币市场，进一步增加了市场的开放性，要求银行增加了银行间市场的覆盖面。加快票据市场的发展，提高再贴现货币政策的运行状态。再贴现传导起到更直接的作用。然后，对沟通货币市场和资本市场进一步加深。我国现在需要大大提升市场的资本的质量。我国也要在引导商业银行防止风险防范和处理信贷业务关系上加以教导和指示，这对于传导机制很重要

4.缓解我国外汇储备持续增长。扩大人民币浮动区间，未来可能导致早日消除在人民币大幅波动的潜力，可以有效地降低国际套利的影响，由于固定汇率目标造成本国货币汇率对外汇供求关系冲击，发挥资本流动监管的角色作用，应当加强合作，利率政策汇率政策的配合。

加快汇率改革，实现真正的有管理的浮动汇率制度的实施。人民币汇率形成机制作为一个真正的浮动汇率制度的改变，有利于调整产业结构，优化资源配置。

5.建立现代金融企业制度。商业银行建立现代金融企业制度，完善其治理结构，应该做到以下几点：第一，强化资本约束，进行股份制改造，并支持符合条件的股份制商业银行上市，在保证国有控股的条件下，积极引进其他资本，实现股权多元化。第二，强化成本约束和利润考核。建立切实可行的激励———约束，风险———收益相对称的委托代理制度，使多数分支行的机构收入和个人收入都与本行的盈利水平相联系，充分调动员工的积极性。第三，加强金融监管，完善外部约束，加强银行间，金融机构间合作。

6.加快利率市场化进程。目前，央行基本上是确定了低利率和银行存贷款利率市场化。这样的政策不利于优化资源配置，因此，我国的利率市场化改革要快速加强，继续改善利率的结构，要以央行基准利率为基础，形成基础市场供应和资金需求，然后在引导货币市场利率形成中介和传输机制，发挥利率市场化的功能。（作者单位：中国人民大学）

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