股价翻倍、利润翻倍，吉利汽车的“明星时代”

□本刊记者 张恒

股价翻倍、利润翻倍，吉利汽车的“明星时代”

□本刊记者 张恒

在金融监管趋严的大趋势下，市场波动率逐步走低，赚钱效应稀缺。相比而言，港股市场的吉利汽车半年股价翻倍，成为整车上市公司的亮点。

前不久，笔者用任天堂推出《精灵宝可梦GO》后的市值上涨和吉利汽车的市值对比，以此说明技术概念上革新的重要性，以及务虚越来越有价值的趋势。但事情不过个把月，吉利汽车股价创造了上市以来的新高，站上了每股6港元，同样用实力证明了自己。

股价半年翻倍

在金融监管趋严的大趋势下，市场波动率逐步走低，赚钱效应稀缺。相比而言，港股市场的吉利汽车半年股价翻倍，成为整车上市公司的亮点。从盘面来看，吉利汽车从今年2月中旬的低点2.85港元左右单边上涨至8月26日收盘的6.07港元，涨幅达113%。其间成交量对比以往没有明显异常，这说明其股价上涨是由业绩推动的而非消息推动的。

以8月26日收盘计价，吉利汽车港股市值535.36亿港元，静态市盈率19.8倍，市销率1.21倍、每股净资产2.79港元，每股收益0.25港元，估值不高不低，属合理范围。

吉利汽车的中报超出多数机构的预期，刺激股价强劲上扬。财务显示，公司上半年实现营业收入180.89亿元，同比增长31.0%。实现归母净利润19.07亿元，同比增长35.8%。收入高增长主要受到销量增长和产品均价提升双重驱动。净利润增速高于收入增速，主要是汇兑收益的变化。扣除汇兑收益，2016年上半年净利润17.6亿元，同比增长20.4%，公司的中期业绩总体上好于预期，上调全年销量目标10%至66万辆。

某机构认为，公司新产品的产品订单仍然强劲。目前订单8万多辆，交付了3万多辆，还有5万辆多待交，此外，帝豪GS还有3万多的订单。远景本月底上市，目前接近订单约1万台。产能方面，9月份宝鸡工厂投产，年底博越加博瑞将达到3万辆以上产能。其中宝鸡1.6-1.8万辆。临海和山西工厂主要生产帝豪GS和GL，年底GS和GL共同拥有月度2.5万到3万辆产能，产能瓶颈有望解决。

在汽车制造业，最难的其实不是超级跑车，也不是豪华车，而是“万金油”式的汽车。比如丰田的卡罗拉，大众的高尔夫，本田的思域，这类车才是最难造的。因为它们要在成本和各种地形因素等等方面尽量地平衡。而有了卡罗拉的成功才有丰田的佳美，才有丰田的皇冠。我们看到，吉利的策略就是在不断探索这种“万金油”式的汽车，因为它能给企业带来更为长久的竞争力和产品体系。现在，吉利的产品明显在向这个方向发展。

利润有望翻番

在中报业绩沟通会上，吉利管理层表示产能释放正如期进行。宝鸡基地的产能将于9 月份上线，每年20万辆的产能将解决博越供不应求的问题。连同春晓基地，每月产量可以得到2万至2.5辆左右。关于帝豪GS+GL，临海基地的产能规划为每年25万辆。

有关沃尔沃的CMA平台架构，管理层表示应该在年末通过协议的方式，落实CMA平台为吉利生产的详细情况。吉利汽车母公司已表示，吉利汽车或无需为该协议支付庞大的费用。以CMA平台为基础的吉利车型可以由母公司生产。吉利汽车可能负责（但不限于）品牌建设、市场推广和分销。沃尔沃已经公布了以CMA平台为基础的SUV车型XC40的一些情况，而吉利汽车将于2017 年推出自己的型号。（沃尔沃不是吉利汽车的上市公司资产）有分析人士认为，吉利模块化设计和生产的思路，以及同一生产线多车型战术，会给吉利带来对手难以逾越的成本优势，加上销量带来的采购成本优势。基本上打起价格战来，吉利仍然会有利润空间。例如，吉利顶着14亿研发费用，敢于给博越定一个如此超值的价格。

不少人应该还是会担心利润率的事情。认为，吉利定价这么低，利润率肯定不高。如果和长城汽车相比，吉利的产品定价确实不高。在高管问答中，说到了年底出厂车价按年提升19%。从中期报表上看，平均车价6.28万元，同比为17.2%。

如此推算，年底平均出厂车价约为6.376万。销量依旧按照销量目标66万计算，则销售额为433亿元，上半年主营业务利润率为9.5%。全年参照这个利润率推算，主营业务利润应该在41亿元人民币以上。加上上半年的汇兑所得，以及利润率提升，则全年利润多半在43亿元以上。营业收入增长率43%，利润增长率为95%。

所谓三十年河东三十年河西，2013年是长城汽车最为抢眼的时候，2015年比亚迪风头强劲，风水轮流转，现在吉利汽车稳步向前，体现出了不同凡响的竞争能力。