房地产企业股利政策研究<br/>——以保利地产为例

房地产企业股利政策研究
——以保利地产为例

2016-02-22刘佳惠刘懿征

西部皮革 2016年16期

关键词：保利齐齐哈尔超能力

刘佳惠，刘懿征

(齐齐哈尔大学经济与管理学院，黑龙江齐齐哈尔 161000)

房地产企业股利政策研究

——以保利地产为例

刘佳惠，刘懿征

(齐齐哈尔大学经济与管理学院，黑龙江齐齐哈尔 161000)

股利政策是公司财务政策中非常重要的一个，它能够反映公司资金的分配情况，适当的股利政策，既能保证股东的利益又能保持公司股票的价格稳定。本文以保利地产为例，研究其股利政策，指出其存在的问题，并为其发展提供合理的建议。

股利政策；现金股利；超能力派现

1　保利地产股利政策的现状分析

股利分配方案是股利政策中非常重要的内容，它是向外界传递公司经营情况的信息，也是投资者首先要关注的部分，他直接关系着投资者的利益。保利地产采用剩余股利政策，自上市以来，累计分红10次，一年分红一次。在2006年到2015年之间的10次分红中2007年到2012年连续六年既分配现金股利又进行了转送股分红，仅分配现金红利，不送、转股只有3次。现金股利顾名思义是要发放现金，它需要充足的流动资金来支持。但该企业近五年每股经营现金净流量基本处于负值，2010年每股经营现金净流量甚至达到了-4.89。

2　保利地产股利政策存在的问题

2.1每年分红的次数较少

经过对保利地产历年的股利分配情况进行分析，我们发现，其股利分配次数为一年一次，大概每年的三月份董事会针对上年的利润情况提出分红方案的预案，在四月份对分红方案进行公告，五月份股利才会真正到达股东手中，每年的股利都会在下一年发放，股东从上年获得股利到下一次获得股利的时间大约相隔一年的时间，时间间隔比较长。股东的投资要经过一年的时间才能得到报酬，在这一年的时间里公司的经营状况存在诸多不稳定的因素，使股东的投资存在着风险。长此以往，能导致股东对该企业的信心下降，可能减少投资，进而让企业的形象受损。

2.2存在超能力派现问题

根据杨宇对“超能力派现”概念的界定，每股现金分红大于每股收益或每股经营现金净流量即为超能力支付股利[1]。保利地产大部分年份出现了超能力支付股利的现象，且在保利地产在每股经营现金净流量为负的情况下，仍然以每股0.2元发放现金股利，甚至2014年的现金分红接近每股0.3元。保利地产的超能力派现问题，可能会导致公司的资金紧张，发生财务危机。

2.3送股和转股比例较高

从股利分配现状中，我们还发现该公司除了2013年和2015年以外，在其他年份都有送股和转股，2007年和2008年分别以每10股转10的高比例发放了股票股利，2009年至2011年每10股送3股或每10股转3股的比例发放了股票股利，2012年每10股转2股，2014年每10股转5股发放了股票股利。而经过查阅资料，同样是地产业的龙头企业，万科地产在近5年的时间里没有进行转股和送股；招商地产近5年除了2014年进行每10股转5股的股利分配外，其他四年都没有发放股票股利。保利地产比其他企业的送转股频率和比例都高很多，有两年甚至达到了100%，而最近的2014年也达到了50%。转股行为事实上是一种增资扩股行为，它只是公司内部股东权益的结构调整，公司原有的价值和股东利益并没有发生实质的变化，不属于利润分配的范围，股本增加可能会导致保利地产的每股收益下降[2]。

3　完善保利地产股利政策应采取的对策

3.1增加分红的次数

我国大多数公司都实行一年分红一次的股利政策，但这也并不意味着就是绝对正确的，在美国等发达国家，证券市场比较成熟，公司一般按季度分红，一年分四次红。股东投入的资本能迅速获得回报，也愿意花更多钱投资。而企业也可以用这种方式向外界传达一些盈利能力较强的信息，有助于提升公司的信誉和形象。保利地产可以借鉴美国的分红经验，一年分多次红，我也知道保利地产的资金有限，不可能像美国一样一年分四次红利，但以保利地产的盈利能力完全可以一年分两次红。

3.2提高独立董事的质量

保利地产现有的独立董事为经济学届的泰斗，经济与管理理论水平较高，但管理公司的实践经验不足，保利地产可以聘用一些有丰富管理经验的企业家做公司的独立董事，能够针对保利地产的实际问题为公司的经营决策提供有帮助地建议。这也会增加独立董事的比例，有研究表明，提高一个上市公司的独立董事的比例，就会降低公司超能力派现的行为[4]。独立董事增多了，对公司决策的制定的约束力增强，可以约束控股股东的超能力派现的行为，更加切实地维护中、小投资者的权益。

3.3保持中低档送转股比例

该公司的高送转是基于迎合当前股民非理性的股利需求和投资者减持套现获得高收益的要求。目前股民们是非理性的，但随着我国股票市场的成熟，股民对股票知识的丰富，在他们对股票市场的深入了解并清醒的认识到高送转的弊端后，就不会倾向于有高送转股利政策的公司了，公司就会失去很多散户，减少了社会资金。保利地产应该根据自身的实际情况，保持中低水平的送转股比例，既可以给投资者以股票股利的激励，传达公司盈利稳定的信息，又可以避免股民转移的风险使公司能够持续不断地从社会上筹资，保持稳定发展。