一季度煤炭市场运行情况分析与展望

一季度煤炭市场运行情况分析与展望

一季度煤炭市场运行情况分析

原煤产量降幅有所扩大。今年以来，受市场需求疲软、煤价低位运行以及各级政府加大生产监管力度等因素影响，国内原煤产量继续保持下降态势，且降幅较去年有所扩大。国家统计局数据显示，一季度全国完成原煤产量81127万吨，同比下降5.3%，降幅较去年全年扩大1.8个百分点。

分地区来看，山西、内蒙古、陕西三大主产区原煤产量均出现较大幅度下滑。数据显示，1-2月份山西省累计完成原煤产量12444万吨，同比下降3.6%；1-2月份内蒙古累计完成原煤产量13268万吨，同比下降10.2%；1-3月份陕西省累计完成原煤产量8526万吨，同比下降12.6%。由此不难看出，除了山西省原煤产量降幅略低于全国平均水平之外，其他两大主产区降幅均远远高于全国平均水平。

原煤产量减少可能主要来自于非国有煤矿和中小煤矿。一季度山西、内蒙古和陕西三省区原煤产量降幅之所以差别巨大，主要原因可能在于山西非国有煤矿已经很少，而内蒙古和陕西非国有煤矿占比仍然较高。中国神华和中煤能源的煤炭产量变化情况也从侧面反映了这一点。数据显示，一季度中煤能源实现商品煤产量2049万吨，同比增长4%；1-2月份中国神华实现商品煤产量4660万吨，同比增长0.9%。

煤炭需求形势有所改善。首先，由于投资、进出口以及工业生产纷纷回升，全社会用电需求也出现明显好转，动力煤需求形势有所改善。国家能源局数据显示，一季度和3月份全社会用电量同比分别增长3.2%和5.6%，较去年全年增速分别提高2.7和5.1个百分点，明显好于相关机构之前预测的2016年全社会用电量将增长1%-2%的预期水平。其中，在全社会用电量中占比最大的第二产业用电量分别同比增长4.3%和0.2%，增速较去年全年分别提高5.7和1.6个百分点。受用电需求好转带动，3月份发电量同比增长4%，创下2014年10月份以来单月最高增幅，其中，火电发电量同比增长1.2%，实现自2015年9月份以来首次同比由降转升。另有数据显示，3月份全国重点电厂日均耗煤312万吨，较去年同期减少1万吨或下降0.3%，创下去年12月份以来最小降幅；3月份六大发电集团沿海范围电厂日均耗煤55.5万吨，较去年同期减少0.8万吨或下降1.4%，创下去年9月份以来最小降幅。

其次，固定资产投资增速回升，特别是基建和房地产投资增速快速回升，直接带动钢材等基础原材料需求增加，进而带动生铁、粗钢产量快速回升，导致焦炭、焦煤等原料需求增加。数据显示，一季度基础设施投资和房地产开发投资同比分别增长19.6%和6.2%，较去年全年分别加快2.4和5.2个百分点，回升幅度明显高于全国固定资产投资增速。在基建和房地产开发投资快速回升带动下，粗钢产量快速增加，3月份粗钢产量达到7065万吨，同比增长2.9%，创下单月产量新高，生铁产量达到6020万吨，同比增长2.2%，创下去年6月份以来月度产量新高。生铁、粗钢产量回升直接带动焦炭、炼焦煤需求止跌回升。

煤炭进口降幅收窄，出口大幅增长。海关数据显示，一季度我国累计进口各种煤炭4846万吨，较去年同期减少58万吨，下降1.2%，降幅较去年同期缩小31.5个百分点，较去年全年缩小28.7个百分点。其中，3月份我国煤炭进口量恢复至1969万吨，创下去年8月份以来月度进口量新高，同比增长15.6%，为时隔20个月之后，再度出现正增长。

煤炭进口量降幅之所以大幅收窄，原因主要有以下几点：一是前期政策效应开始减弱。去年，由于 《商品煤质量管理暂行办法》正式施行，各地检验检疫部门均加大了对进口煤质量的检查力度，多批质量不合格煤炭被要求退运，在一定程度上影响了煤炭进口。经过一年多的实施之后，各煤炭进口企业基本掌握了新的进口煤操作办法，政策对煤炭进口的影响大大减弱。二是部分用户对进口煤存在一定刚性需求。我国煤炭进口贸易经过前几年的快速发展，华东和东南沿海地区已经出现了一批较为稳定的客户。特别是近年来的部分新增用煤企业，当初设计与建设时便是针对的进口煤。三是年初以来国内煤价企稳回升。年初以来环渤海动力煤价格连续小幅回升，环渤海港口四大下水煤企业连续两个月上调价格，炼焦煤在需求好转和供应压缩两方面作用下也出现了不同程度回升。煤价回升在一定程度上稳定了市场预期，提振了市场信心，进口煤市场风险减弱，最终导致煤炭进口量出现回升。

在进口降幅快速收窄的同时，今年一季度我国煤炭出口量也实现了大幅增长。数据显示，今年一季度我国累计出口煤炭279万吨，同比增加181万吨，增长185%。如果一季度这种煤炭出口势头保持下去，今年全年煤炭出口量将再度跃升至1000万吨以上，至少将创下2012年以来新高。从出口流向来看，目前韩国是我国最大的煤炭出口目的地，今年前两个月我国出口到韩国煤炭超过86万吨，占出口总量的比重约为57%。日本是我国煤炭出口的第二大目的地。

各环节煤炭库存整体下降。今年以来，包括下游用煤企业、中转港和煤矿在内的各环节煤炭库存整体呈低位下降态势。

首先，下游用煤企业煤炭库存整体下降。数据显示，3月末，全国重点电厂煤炭库存合计5877万吨，较年初减少1480万吨，下降20.1%，较去年同期减少453万吨，下降7.2%；3月末，六大发电集团沿海区域电厂煤炭库存合计1154万吨，较年初减少13.6万吨，下降1.2%，较去年同期减少153万吨，下降14.3%。我国钢铁网数据显示，3月末，国内样本钢厂及焦化厂炼焦煤库存合计789.5万吨，较年初减少13万吨，下降1.6%，较去年同期减少96万吨，下降11%。

其次，中转港动力煤库存低位运行，炼焦煤库存明显下降。数据显示，3月末，秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港等三港煤炭库存合计661万吨，较年初增加105万吨，增长18.9%，较去年同期骤降1168万吨，下降63.8%。我国钢铁网数据显示，3月末，京唐港、青岛港、日照港、天津港、连云港、湛江港等六港炼焦煤库存合计182.2万吨，较年初减少158万吨，下降46.6%，较去年同期减少464万吨，下降71.8%。

最后，煤矿煤炭库存也呈下降趋势。煤炭运销协会数据显示，3月末，全国煤矿煤炭库存约为1.15亿吨，较年初减少1300万吨，下降10.2%，较去年同期减少1200万吨，下降9.4%。

煤炭价格整体止跌，部分煤种小幅回升。由于各环节煤炭库存整体下降，随着煤炭需求形势改善，下游用户补库力度整体有所加强，从而使煤价得到一定支撑。而煤炭产量继续小幅回落则在供给侧进一步支撑了煤价，并促使部分煤种价格反弹回升。但是，由于短期煤炭供求形势尚未发生根本性转变，煤价回升幅度整体较小，煤价整体较去年同期降幅仍然较大。

秦皇岛煤炭网数据显示，截至4月13日一周，环渤海动力煤价格指数报收389元/吨，年初以来累计上涨17元，涨幅为4.6%，较去年同期仍然低61元，降幅为13.6%。

中国 （太原）煤炭交易中心数据显示，年初以来，中国太原煤炭交易综合价格指数以及动力煤指数和炼焦煤指数均实现了止跌回升，喷吹煤指数和化工用煤指数虽然仍呈下跌态势，但逐步止跌企稳迹象明显。4月15日，综合指数、动力煤指数和炼焦煤指数分别报收60.64点、55.22点和56.02点，较年初分别下降0.9%，上涨0.5%和0.4%，较年内低点分别上涨0.6%、3.1%和0.9%，较去年同期分别下降21.1%、23.7%和20.4%。喷吹煤和化工煤指数分别报收62.71点和98.74点，较年初分别下降3.8%和4.5%，较去年同期分别下降25.2%和13.0%。

二季度煤炭市场运行展望

需求方面：预计不同煤种需求形势将会有所分化，动力煤需求将基本保持平稳，炼焦煤需求将小幅回升。对于动力煤来说，一方面二季度处于季节性用电低谷，调温用电负荷较低，与此同时，预计工业用电量增长较慢也将继续拖累全社会整体用电需求增长；另一方面，水电出力处于回升期，水电发电量将逐步增加，再加上风电、核电等其他电源发电量增长，火电发电量将继续受到制约。因此总体而言，预计二季度动力煤需求将保持基本平稳态势。对于炼焦煤来说，由于中央政府实施积极的财政政策和较为宽松的货币政策，基建和房地产固定资产投资大幅增长，钢材需求有望继续恢复性增长。再加上3月份以来钢材价格大幅攀升，钢厂盈利能力明显恢复，钢厂生产积极性较高。这种情况下，焦炭、炼焦煤需求逐步回升是大概率事件。总体来说，预计二季度炼焦煤需求形势整体或将好于动力煤。

生产方面：市场在调节煤炭生产方面的作用减弱，政府监管对煤炭产量的影响将更为关键，政策和监管或将导致短期煤炭供应压缩。之前由于煤炭需求疲软，煤价持续下跌，部分融资较为困难的非国有煤企和中小煤企纷纷停产；大多数国有煤企由于有政府背书，融资情况要相对好于非国有煤企，再加上国有煤企担负一定的社会责任，停产煤矿相对较少，不仅如此，为了降低吨煤生产成本费用，部分煤企反而是超能力生产。因此，之前煤炭产量下降更多来自于非国有的中小煤企，而这正是市场作用的结果。从市场角度来说，随着煤炭需求形势的好转以及煤价恢复性回升，部分之前停产的煤矿有望陆续恢复生产。但是，为了控制煤炭产能释放，部分煤炭主产区对非国有中小煤矿复产进行更为严格的审查，导致部分非国有中小煤矿复产难度加大，因此，市场的好转短期可能并不能带动这部分矿井煤炭产量增加。与此同时，由于各级政府着力帮助煤炭行业化解过剩产能，力争实现煤炭行业脱困，近期密集出台了一系列控制煤炭产量的相关政策。其中，特别是为了实现煤炭企业减量化生产，出台了276个生产工作日的新规。4月份以来，包括国家发改委等四部门下发的 《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》、国家安监总局下发的 《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》以及山西省下发的 《关于全省煤矿依法合规严格按照新确定生产能力组织生产的通知》均明确要求，从2016年开始，全国所有煤矿按照276个工作日规定组织生产，即直接将现有合规产能乘以0.84（276天除以原规定工作日330天）的系数后取整，作为新的合规生产能力。新建煤矿、改扩建煤矿和技术改造项目，投入正式生产时，必须按照276个工作日重新确定生产能力。在政策初期，各级政府对煤矿执行276个工作日的监管或会较为严格，煤炭产量，特别是部分国有煤企煤炭产量将得到压缩，煤炭供应整体将受到一定影响。但是随着政策继续执行，煤炭供应出现偏紧，煤价出现回升，部分企业可能还是会想方设法增加实际产量，最终导致煤炭供应再度回升。

进口方面：预计月度煤炭进口量将恢复至1800万-2000万吨。短期内，在有关部门不再出台有关抑制煤炭进口措施的情况下，煤炭进口量与国内煤炭供求情况和国内煤价走势高度相关。考虑到一方面受经济企稳，基建和房地产投资快速增长带动，国内煤炭需求形势好转，另一方面，各级政府加强煤炭生产监管，煤矿生产执行276个工作日，煤炭产量可能会压缩，在下游用户煤炭库存普遍较低的情况下，煤炭供求可能会出现阶段性偏紧。国内煤价存在整体进一步回升的可能。这种情况下，下游用户出于分散市场风险，会适当增加进口煤采购，部分贸易商可能也会抓住机会增加煤炭进口，因此预计二季度月均煤炭进口量有望恢复至1800万-2000万吨，将明显高于一季度月均1615万吨的进口量。

价格方面：对于动力煤来说，由于短期需求显著走强的可能性较小，而考虑到主要用煤指标在于发热量和挥发分等，绝大多数煤种经过混配以后都可以达到使用要求，也就是说煤源较为广泛，供给侧收缩对动力煤供应的影响相对较小，因此，预计短期煤价回升空间不会太大。对于炼焦煤来说，一方面受基建和房地产投资增速回升以及钢材产量增长带动，需求形势会相对更好，另一方面炼焦煤资源量相对较少，特别是主焦煤短期可替代性较低，因此供给侧收缩短期对炼焦煤的支撑相对于动力煤可能会更强，煤价回升的空间也会相对更大。

（李廷）