2016，A股价值投资元年？

2016年A股市场注定不会太平静，前6个交易日就出现了3次千股跌停。资本市场结构的巨大变化，将使长期以来的资金市、杠杆市和题材市难以为继，市场风格可能会实现快速转换，A股市场有望迎来价值投资时代。

2015年，A股已经收官，沪指、深成指、中小板指数和创业板指数全年涨幅分别为9.41%、14.97%、53.70%和84.41%。从数据看，A股指数领跑亚太股市，两市总市值全年增加15.8万亿，股民人均盈利15.9万元。尽管全年指数涨幅可观，但2015年股市异象环生，沪指、深成指、创业板指数全年振幅分别高达71.95%、81.27%和177.26%，期间更是多次出现千股跌停、千股涨停和千股停牌奇特景象。A股历史上前所未有的大震荡，让投资者经历了大起大落、大喜大悲的双面人生，切身感受到了股市的残酷无情。

惊心动魄的2015年已远去，亏盈已成为历史，2016年股市中的悲喜故事依旧继续上演。对于投资者而言，无论成败得失，过去的经历都是一笔宝贵财富。汲取经验教训，加强修炼，做好2016年A股的春耕，已成为投资者当前的头等大事。

随着国内经济进入新常态，虽不会像2015年那样跌宕起伏，但2016年A股市场也注定不会太平静，前6个交易日就出现了3次千股跌停。资本市场结构的巨大变化，将使长期以来的资金市、杠杆市和题材市难以为继，市场风格可能会实现快速转换，A股市场有望迎来价值投资时代。

一是A股市场将出现结构性分化。经过三十多年高速增长，国内经济已到了一个新的临界点，经济增速放缓，人口、资源和投资等发展红利逐渐消失，过剩经济已完全取代短缺经济，国内企业逐渐告别简单粗放的机会主义时代。同时，在互联网经济推动下，传统产业面临转型升级，新兴产业正在快速成长，行业分化和产业竞争加剧将使消费者更加注重产品质量和服务品质。这些因素无疑将加剧A股上市公司的结构性分化，特别是中小创股的两极分化，会出现结构性价值投资机会。

二是趋势性投资机会大幅减少。2015上半年暴涨和下半年的暴跌，使A股市场呈现典型的趋势性投资特征，价值投资淹没在泥沙俱下的情绪冲动和羊群效应中。2016年，受经济增速放缓、人民币大幅贬值、注册制实施、解禁股压力等多重因素影响，A股市场的趋势性投资机会将大幅减少，持续暴涨的行情很难再现，更多的将会是在2900点-4000点箱体区间内震荡整理。趋势性投资机会的减少，意味着A股市场风险大幅增加，市场在狭窄区间内将主要呈现交易性和结构性机会特征，普通散户将很难挣到钱，机构投资者的专业优势将会更加明显。

三是价值投资将逐渐成为市场主流。2015年是题材股和小盘股的天下，从全年行情表现看，中小创涨幅远高于蓝筹股，如暴风科技、中文在线、易尚展示、乐凯新材、创业软件等排名前五的涨幅均在9倍以上，而垫底的大多是券商、保险、酿酒、煤炭等传统蓝筹股，这其中有煤炭、钢铁等板块产能过剩和产业转型因素，但更多的是反映了市场理念。虽然去年中小创题材股和小盘股调整幅度很大，但目前市盈率还是偏高，如业绩增长再乏力，2016年仍面临较大下跌压力。在交易性和结构性机会中价值投资将迎来良机，注重业绩和成长的价值投资将大大降低风险，并会有超出预期的投资回报。

总之，在市场结构巨变的2016年，A股能否真正迎来价值投资元年，从此迈入价值投资和长期投资成熟期，市场走势将作出最好的回答。

作者简介：

任义忠，证券投资专业出身，管理学博士（在读），长期关注和研究国内资本市场，具有多年丰富的证券投资和股权投资实践经验，曾任职国内大型民营企业集团战略研究部门，发表多篇专业文章，目前担任山东某国有企业高管。

褚时健为什么只种橙不养猪？

褚时健确实“很聪明”，他只种橙不养猪是明智的选择。但这是否意味着褚先生今后也不养猪？未必！以前不养，那是太难，或者时机未到；今后太难的事变简单了，时机也成熟了，也许他会放心大胆地去养猪。

□辛民生

在一次政府部门组织的小型农业互联网+座谈会上，面对几个大谈其互联网+设想的大佬，一农业部门的领导突然说：各位的项目都很好，但政府最迫切的难题是什么？养猪！你们互联网+要是能把猪养好了，我就佩服你们。什么最难？养猪最难！褚时健厉害吧，都成创业教父了，怎么样？也只是种个橙子，当然他的褚橙种得不错，但他敢养猪吗？联想柳传志厉害吧？说要投资农业，整个集团折腾了几年，最后只种了个猕猴桃试试水，也就是柳桃，还不怎么的，他也不敢养猪。还有，潘石屹厉害吧？房子建得高大上，但他养得了猪吗，还不是只弄了个潘苹果？

其实，褚时健只种橙不养猪，是有原因的。

首先，种橙子更多体现的是一种修身养性，回归山野，养老送终，与世无争的心态。不管褚老先生现在的事业有多红火，相信当初种橙子时绝没有如此雄心壮志与宏图大略。

当初从监狱里出来，再做香烟肯定心里别扭，也容易引起猜疑，年纪又那么大，做什么好？租一块山地种水果最合适，果园安静，远离市区，与人接触相对较少，与原来浮躁繁华的世界隔开。而且以他的名望，只要是水果，多少总能卖出一些，还能养家糊口。只不过褚老做事认真，即使种橙子也不例外，精挑细选，用心栽种，才有了“褚橙”的口味和如今的品牌。

其实，名人人生受挫后，回家种树、种水果的很常见。陈佩斯演艺事业受挫时，在延庆承包了万亩荒山，种树，种石榴，如今已变成风景如画的“桃花源”。而高官退休后去种树养花的也不少，但养猪则不然，没有听说哪个名人受挫后回家养猪。养猪不但环境差，最重要的是猪有叫声，一头猪叫唤，猪多了还打架，无法安静，怎么修身？

其次，就是种橙有利于创建品牌。虽然动植物的命名各有规律，但以地方名称创建品牌的比较多，即所谓地理标志产品，如长白山猪、黑河黑猪，赣南脐橙、秭归脐橙等，而以个人姓氏创建品牌的比较少。相比于肉食品，水果更容易创建个人品牌。一个地方的气候、土壤的成分相对稳定，按正常种植管理，一棵橙树的橙子味道基本稳定，而且每年都是如此，只要是这个树上的橙子，味道变化就不会很大。所以，无论是一棵橙树还是一片橙树，还是多片橙树，只要按褚先生确定的品种与种植规范种出来，都可称之为“褚橙”。

养猪则不然，猪的品牌很难确立，因决定猪肉品质的因素非常多，几乎都是不断变化。商品猪品质首先决定于其父母代的品系，其次是饲养管理。再优良的父母代也有年限，过不了几年就会被淘汰；饲养管理水平更是参差不齐，仅饲料一项就千差万别，更不要说猪舍条件、管理流程等因素的影响。所以，如果褚时健养了猪，只有他亲自养的猪才可以叫“褚猪”，或他亲自管理或监督管理的那批猪叫“褚猪”，出栏了，吃完了，就完了。第二批猪进来养大了，就不能叫“褚猪”了，即使叫“褚猪”品质也不一样了。

如此说来养猪确实很难，褚时健确实“很聪明”，他只种橙不养猪是明智的选择。但这是否意味着褚先生今后也不养猪？未必！以前不养，那是太难，或者时机未到；今后太难的事变简单了，时机也成熟了，也许他会放心大胆地去养猪。但目前，选择还是很重要。当然，我们还是会期待着褚老先生打造出“褚猪”“褚鸡”等系列肉食品牌。

作者简介：

辛民生，中国动物移动医疗开拓者——掌上兽医联合创始人，兽医学学士，（农业）经济学硕士，第一批证券投资咨询资格获得者，文章散见于《中国证券报》《上海证券报》《证券市场周刊》等媒体。