郭台铭为什么盯上了夏普？

赵慧

陷入困境的夏普被虎视眈眈的鸿海盯上 了。

2015年12月25日，针对正在重组经营的日本公司夏普，台湾鸿海精密工业董事长郭台铭提出了好几个支援提案，其中包括收购其液晶事业，以及针对夏普总社的投资方案。郭台铭对媒体表示，如果给他两年时间，他可以让夏普脱离赤字，第三年开始实现盈利。

但此次出资的条件之一是由鸿海集团派出管理层，接管目前夏普包括社长高桥兴三在内的高管团队。

根据朝日电视台消息，出资总额可能达到5000亿日元（约合269亿元人民币）。此前，业界对郭台铭收购夏普液晶事业部的出资额预估约为2000亿日元（约合107亿元人民币）。

最初出面与郭台铭交涉的是夏普前社长町田胜彦，此后继任者片山乾雄因液晶业务出身，对与鸿海合作兴趣不大，再后一任奥田隆司对谈判没有决定权。因目前夏普实质属于危机之下银行主导的结构调整阶段，现任社长高桥兴三并无太多决策权。

郭台铭曾经在2012年花660亿日元（约合35亿元人民币）出资夏普位于大阪府堺市的液晶工厂SDP。对此，郭台铭表示，当时“觉得可能有些冒险，但现在觉得是正确的决策”。SDP是第十代液晶面板工厂，主要提供大尺寸（60英寸等）大型液晶面板，该工厂的最大客户是韩国三星电子。鸿海目前和夏普拥有SDP对等的37.6%的股份。

夏普现背负约7400亿日元（约合398亿元人民币）计息债款。近3年来，由于高估液晶电视的市场需求，其液晶业务全线溃败。

2014财年，夏普账面出现2223亿日元（约合119亿元人民币）巨额赤字，液晶面板库存问题与液晶工厂亏损是主要原因，这家公司也因此撤回了此前公布的3年中期计划。目前它的客户订购的液晶产品大多是中小型液晶屏，夏普产能严重供过于求。2015年，夏普一直在考虑液晶事业在编方案，但一直没有明确计划。

“夏普现在总市值大概2000多亿日元，扣掉应计入跌价损失的库存以及该做减损处理的一些固定资产，现在真正的价值应该不到1000亿日元（约合54亿元人民币），还有将近6000亿日元（约合323亿元人民币）的净负债。原则上来说，如果没有附带条件，鸿海提出5000亿报价，我觉得不太合理。”瑞穗证券高级分析师中根康夫对《第一财经周刊》说。

但他也表示能够理解鸿海报这个价格的理由。鸿海集团已成为全球规模最大的电子产品制造商，虽然它在中国郑州拥有最大的iPhone组装基地，但在苹果产品的液晶产业链上，鸿海更擅长的是后期模组工程，在前期液晶封装、电路板排列等上游领域并无技术优 势。

鸿海拥有月产能约2万片的第五代液晶面板工厂深超光电，也持有全球第三大液晶面板厂商群创光电的股份。群创在台湾高雄建设的第六代面板工厂产能约为每月2.4万片，开工后，预计需要大批工程师与技术支持。这两家公司都期待能为iPhone提供屏幕。“如果没有能够让苹果满意的技术水平，苹果就不会考虑鸿海成为供应商。”

除此以外，夏普集团其他业务也对郭台铭有足够吸引力。中根康夫认为，夏普涉足的照相机模组、LED、半导体等电子元件领域仍是鸿海的短板。夏普的白色家电与能源生意，也是对鸿海的未来发展具有重要意义。

“夏普的事业，对其他日本厂商可能没有太大的价值，但对鸿海就不一样了，”中根康夫表示，为苹果提供手机相机模组这一块，夏普目前大概市占率35%，LG Innotek占45%，2014年索尼加入竞争，大约占20%，“虽然鸿海也有相机模组事业，但目前并不在苹果的供应链里，技术水平也不及日韩竞争对手。鸿海要是能买下夏普，马上就能成为苹果的第二大供应商。鸿海的营业收入中，苹果所占比重高达50%，要进一步增加对苹果的营业额，就要往上游走。夏普经营的液晶面板、相机模组，非常符合鸿海未来的发展方向。”

另一方面，夏普目前也面临极其尴尬的局面。为iPhone提供液晶面板的龟山第一工厂产能仅为每月2.2万片，想要扩张却资金不足。制造iPad液晶面板的第八代面板工厂龟山第二工厂，虽然技术与产能都能跟上，但并不负责下游模组工程。在这一点上，它与鸿海是产业链互补关 系。

夏普陷入巨大赤字危机已有3年半，夏普预计液晶面板业务2015财年（截至2016年3月）仍会出现300亿日元（约合16.1亿元人民币）的营业亏损。它不断精简人员、产业重组，2013年又公开招股增资1200亿日元（约合64.7亿元人民币），2015年面向银行发行超过2250亿日元（约合121.3亿元人民币）优先股，但仍陷于经营危机。如今它已很难再通过银行支援获取资金，这就给外部出资方案带来了各种可能。2015年7月31日，夏普决定将液晶事业剥离为子公 司。

另一家公司JDI也在参与夏普液晶事业争夺战，它考量的出资金额大约为1000亿日元。JDI由具有政府资金背景的产业振兴机构出资，由日立、东芝、索尼3家公司的液晶面板事业统合而成。它主要着眼于中小型液晶面板，夏普的技术与产能也给它带来不少诱惑。

只是，就商业角度而言，这个诱惑并非像对鸿海那么大。

JDI仍有一家第六代面板工厂处于建设中，未来产能仍有扩张可能，夏普的主力—龟山第一工厂对它来说并非必要战力。而且，JDI自身也在改革组织结构，目前它缺乏大规模投资能力。夏普的7400亿日元计息贷款中，也包含液晶事业贷款。

一旦收购完成，夏普可以卸下重担，但借款可能会转移到收购方身上。因此，收购将承担多少贷款也会是几家公司讨论的重要议题之一。

“收购的门槛是日本政府的态度，”中根康夫说，日本政府不愿将低温多晶硅液晶技术与复印机相关技术流失到国外，“所以鸿海不得不把收购报价提这么高，应该也不会有其他公司会去追这个报价。夏普是一家民间上市公司，不管政府的想法怎么样，它也要从股东立场设想，决定跟哪一家公司合作。如果鸿海真报价到5000亿日元，夏普也不能不考虑。”

即便收购完成，鸿海也面临不少挑战。液晶面板和电视现在是夏普亏损的事业领域，要回归正常并不容易。

夏普很多工厂利用率不到30%，恢复到80%以上至少需要一两年。另外，郭台铭的经营方式和夏普公司文化能否融合也是个问 题。

“本来不到1000亿价值的公司要花5000亿，考虑到整合，还要再亏一两年。从经营获利角度看，这次投资是否划算是个很大问号。”中根康夫说。

因此宗交易涉及多方，眼下暂不会得出最终结论。夏普的两家主要交易银行—瑞穗银行与三菱东京UFJ银行计划在2016年贷款到期之前，针对这些方案继续展开讨论。但鸿海不会轻易放弃这个吞并的机会。