投资银行并购业务竞争过程中的问题及防范措施

刘文雯

（交通银行股份有限公司北京市分行东区支行 北京 朝阳 100124）

投资银行并购业务竞争过程中的问题及防范措施

刘文雯

（交通银行股份有限公司北京市分行东区支行 北京 朝阳 100124）

近年来国内投资银行的资本融合国际化渐成行业主流的阶段背景下，诸多国内投资银行都纷纷进行跨国资本并购，从而也衍生出了与国际范围内的投资银行之间的一系列业务竞争问题，这其中尤其以投资银行并购竞争业务的财务风险控制机制不完备、并购资本竞争利用手段效率低下、并购竞争途径操作有待改进等层面的瓶颈问题最为集中，也亟待解决。在切实有效地剖解我国投资银行并购业务竞争机制的优势特色与瓶颈缺陷的前提目标下，进一步提炼归纳我国投资银行并购竞争业务体系应当进行调整改进的可行性导向与具体化措施，从而有力助推我国投资银行并购业务竞争机制的协调、科学、长效发展。

投资银行；并购业务；竞争途径；针对处理；途径措施

一、投资银行并购业务的基本属性概述

投资银行之间的并购指银行系统以产权作为标的物的兼并、收购形式的集合。一般情况下，基于市场经济的资源配置法则，投资银行的并购活动必须是在并购方与被并购方达成符合相关法律法规的基础前提下方能展开，而通过一系列企划公布、谈判磋商以及资产评估等流程步骤的有序展开，最终在双方的利益诉求点达成契合的共同意愿之下进行彼此资产产权的权益交换的经济活动行为。

二、投资银行并购业务的主要竞争机制

1.资本并购竞争的混乱偏倚

由于我国市场经济体系尚不完善、金融运营系统有待以及相关适配的理念模式还未能牢固构筑，所以现阶段投资银行的并购业务还远远未能形成严密系统的层次体系。许多投资银行并未能真正将兼并、收购、托管、转让、置换、借壳、买壳等概念合理区分，仅仅是在形成一个笼统模糊的概念理解之后，就忙不迭地进行资产评估、债务统计、企划公布，而普遍没有立足投资银行的资本并购现状，切实合理地进行实际区分，由于在货币效益的强烈刺激趋势之下，一系列内幕交易、市场操纵、低买高抛的严重扰乱投资银行并购竞争规则的模式途径也开始集中涌现，从而导致了一系列理论层面的缺陷与盲点下的混乱繁杂的并购竞争格局态势。

2.并购业务资产产权重组竞争的规则缺失

资产重组是投资银行并购机制的重要组成部分，也是投资银行实现并购效益最大化的关键途径。从某种意义上而言，资产重组作为“货币再造”的一种表现形式，甚至是高于资产并购的整体效益。而在实际具体的资产产权重组操作中，许多负责管理者并没有严格遵循相关规章细则要求的核算方法去进行细致琐碎的统计计算，普遍都是简单地单独依靠本投行的资产产权总量来敷衍式地计算各自部门的经济业务指标任务、债权债务款项财政数据、人员薪资以及其他方面的货币化支出等基本信息，然后在没有具体细则规定的情况下编制不合规范格式的内容乏味、结构松散的资产重组核算编制图例报表，所以在后期的资产产权重组复查中出现大量漏算、错算、重复等低级错误也不足为奇。

三、投资银行并购竞争施行的制约影响因素

1.行政权力的干涉制约

鉴于我国社会主义市场经济的物质基础的决定性影响，投资银行的并购竞争也无法脱离这一根本框架的制约，普遍呈现出行政命令下的单一固定的业务渠道与运营模式。尤其是隶属于政府体系的数量可观的诸多国有银行，不仅直接接受政府行政命令的统一指派支配，而且也无法像其他民营银行那样款限度、自由式、多渠道地进行并购业务的洽谈、资产评估、产权交易。而我国银行体系的主体则是以直接或者间接接受政府机关的国有银行为架构基础，这一基础架构也就很大程度上决定了我国投资银行并购机制整体层次上的单一性、固定化与封闭式，行政权力的干涉制约导致的不仅仅是国内投资银行并购业务的持续低层次化，而且也极大地限制了投资银行由国内向国外纵深拓展的路径推移。

3.并购程序操作流程的复杂长久

我国投资银行的并购业务起步晚、起点低、发展不平衡，因而在短时间内的发展延伸也必定面临着一系列尚需调节完善的环节步骤，而由于我国投资银行的规范化、集约化、国际化程度的不断加深，投资银行并购程序的操作流程也快速呈现出步骤复杂、周期冗长、条件苛刻的全新态势，而鉴于我国投资银行并购的法律体系以及并购流程还存在着诸多缺陷，兼之大部分投资银行的并购普遍都是基于短期货币利益的获取，这就导致了我国投资银行并购竞争的程序流程开始在规范性、集成式、国际化的框架结构的制约影响下呈现出自有规则的投机取巧、急功近利，这也使得我国投资银行并购竞争格局更为复杂混乱。

四、投资银行并购竞争机制施行进程中的问题

1.投资银行并购竞争下的短期效益扩大化加剧

从现阶段国内投资银行并购产业的整体效益分成来看，母公司（总部）下设地方管理处的二级管理模式是当仁不让的主流操作模式，这种工作管理形式历时长久、制度相对完善、操作较为系统。据Gartner2012年第三季度的调研数据显示，中国长三角经济区的投资银行的并购效益已经呈现显著的二级管理层次划分，其中处于一级管理层次的顶级投行的并购效益已经占据了整个地区投行并购效益的60%；一些次顶级的投行的并购效益也也迅速上升，已经达到31%，而余下的9%则留给剩下的中小型投行进行剧烈划分。这一失调的比例不仅使得既存的产业运营更为混乱复杂，而且也进一步制约影响了投资银行并购业务的长效性推进发展。

2.系统有效的并购竞争风险控制机制的缺失

从目前国内投资银行机构系统所面临的产业风险划分，基本上可以分为两大类别，第一类别是行政政策与法律法规制约下的“时令性”风险，该类风险并不固定明显的规律可循，绝大部分还是停留在政府方针调整、行政命令下达、产业经营转变等层面；而第二类别则为流动经营性的并购业务风险、系统内部决策风险等自身性的产业风险。该类风险主要受制于银行内部管理决策者的市场嗅觉、战略部署与具体规划，带有一定程度的主观因素。而兼之外部监管有效性的低下、金融机构自身的风险防控意识有待提升、产业架构发展不平衡、市场体系尚不健全以及并购竞争的规制性普遍偏低，这就使得国内投资银行所面临的风险形势更为险峻艰巨，从而进一步拉大了我国投资银行与国外投资银行之间的实效差距，进而严重制约影响了国内投资银行并购竞争业务渠道拓展、范围延伸以及效益增长。

3.投资银行并购竞争的不规则操作现象凸显

据IDC2012年第三季度的市场调研报告显示，中国地区的投资银行的并购业务的货币获取量环比上升了19.6%，而由于不规则竞争操作而导致的原本可得的货币量则同期下降了31.4%，这就为国内投行的并购竞争业务的规范化再次敲响了警钟。我国投资银行由于起步较晚，基础较为薄弱，而又恰逢互联网产业浪潮的洗礼，基于短期货币效益的刺激诱导，所以在时间内滋生了大量不符合国际规则而又充分契合国内市场的投资银行。这些投资银行的并购竞争业务也随着自身银行系统的急速扩张而迅速膨胀，为了在更短的产业周期内获取更多的货币效益，进而衍生出现了一系列与投资银行并购活动极不适配的失当竞争行为。

4.并购产权权属不明晰，竞争实力参差不齐

现阶段面国内投资银行的面临的最为棘手的问题就是并购产权权属尚不明晰，而且产权流动性相对较低，严重依赖行政权力的支配扶植，从而也使得市场化的资本运作与行政权力制约之间的关系更为复杂微妙，进而拖慢了国内投资银行并购业务市场化、产业化、国际化的推进进程。自身竞争实力的良莠不齐也是我国投资银行在并购市场上屡屡遇挫的致命硬伤，尤其是在一级市场上，不仅要和国内同行进行竞争，而且还要提防国际竞争对手的战术打击，这就进一步导致了并购竞争区域内的人才信息的白热化竞争；而在二级市场上，国内投资银行的并购业务布局也侧重在交易点、债权转移等方面的押宝投资，从而短期内就造成了供大于求的买方市场，这也使得无序竞争开始泛滥，最终全面制约影响了投资银行并购业务的稳定、顺利、有序推进。

五、完善投资银行并购竞争制度与改进措施

1.完善投资银行并购竞争的法律法规

国际相关金融管理部门机构应当进一步推进银行并购业务的法制法规的适配辅助，侧重在银行法、证券法、公司法等法律法规的更新健全，尤其是对一些颁布出台已久、明显无法适配指导现阶段投资银行并购管理的规章法规进行及时改进修改，同时需要进一步健全完善新法规、新制度的跟进，持续颁发具备针对性、实效性的细则条例；同时则要形成长效固定的业界系统的沟通交流的互动机制，不间断地邀请银行系统并购行业的相关代表、有关专家学者以及民间社团群体进行多渠道、宽范围、广深度的讨论交流，从而各抒己见、群策群力，共同协商构筑切实有效的契合国内投资银行并购业务顺利长效推进拓展的策略手段，及时开设创立建言反馈机制，以开放兼容的态势进行多元民主的投资银行并购竞争的法律法规的制定实施，从而为国内投资银行并购业务策略机制的有效改进提升提供有利的法制制度层面的辅助保障。

2.加强风险监督完善制度，健全产权制度

通过风险预警体系的及时有序创设，风险量化管理的相关操作流程的实效性也可以得到实际应用，而风控会的创设则是重中之重，通过这一核心组件的运转适配，不仅可以及时高效地创设制定风险控制的整体政策，而且也可以进行及时合理地增加信息数据的透明度，从而有效实现对系统风险的监督控制，进而达到风控管理的实效目的。进一步健全完善产权制度，侧重明晰产权所有者的实效权益，持续强化明确产权所有者既有的合法权利与具体责任，同时切实保障产权交易的流动性与可交易性，而在进行产权交易之时，相关金融监管部门需要及时跟进对各类产权的权益保护。

3.完善资本市场，优化并购重组策划方案

快速高效地实现投资银行资产的证券化，在巩固完善国有股、法人股顺畅流通的基本前提下，积极长效地推进债券市、期货市场的齐头并进，从而组建形成架构牢固、体系严密、流程规范的契合国内投资银行阶段属性又紧跟国际金融市场潮流的重组策划的整体方案。另一方面，国内投资银行的并购组织可以实时借鉴国外投资银行并购活动的相关经验技巧，创设组建专业的并购服务机构策划，充分借助基础理论扎实、实践经验丰富、流程操作专业的策划团队进行辅助，从而在牢固保障投资银行并购活动顺利开展推进的同时，稳步扎实地提升国内投资银行并购竞争的整体实力。

4.更新物质奖惩制度，兼顾精神激励方式

物质薪酬的固定性和更新性是在根本上吸引人才、激励人才的硬道理，也是投资银行并购业务从业人员的基本物质追求之一。根据当下投资银行并购管理行业系统产业结构的调整和整体薪资水准的变化，适时有效地对薪酬结构和奖惩制度进行可控范围内的更新，从而及时有效地满足人才基本实际的物质需求。而在注重更新物质奖惩制度的同时，相关领导管理层也要兼顾精神式的激励制度，进行一系列精神文化层面上诸如投资银行并购竞争集体创新活动荣誉之星、行业旗手等灵活人性的精神式激励，这对于提升人才资源的企业责任感、培养人才的工作热情度以及激发人才的实践创造力都大有裨益。

[1]陈琳.我国中小商业银行并购效率研究[J].南京财经大学.2011年（8）

[2]赵悦佟.中国投资银行并购业务竞争态势研究[J].商业时代.2011年（29）