证监会围剿“僵尸股”

随着沪、深交易所先后表示要规范停复牌管理规则，监管层对于长期停牌僵尸股的清理活动悄然展开。

或许你曾经有这样的经历：在行情一片大好时，却因所持有股票长期停牌而错失上涨；复牌时却又恰逢市场大跌，曾经的盈利美梦转眼成空。近期以来，伴随着沪、深交易所先后公布规范停复牌管理规则，对于长期停牌的”僵尸股”的清理活动也悄然展开。

“停牌大王”被约束

2015年6月A股暴跌时，不少上市公司以停牌的方式“避风头”，引发历史上最大停牌潮。虽然随着市场企稳，大批企业纷纷复牌，但时至今日，依旧有一批企业因“重大事项”仍然处于停牌状态，金刚玻璃、中银绒业等停牌时间过长的个股还受到了不少投资者的质疑。

上交所在《关于进一步规范上市公司停复牌及相关信息披露的通知（征求意见稿）》中要求，上市公司股票因筹划重大资产重组停牌的，原则上应当在3个月内公布预案并申请复牌，累计停牌时间最长不得超过5个月。

常见的上市公司资产重组的停牌日期是“1+1+1”模式，即停牌一个月并可延长，一般不超过3个月。但上市公司可以无限制的申请继续停牌。这让不少上市公司成为A股中的停牌“大王”。

截至11月24日，有13家沪市上市公司停牌时间超过5个月；36家深市上市公司停牌时间超过5个月。此外，沪深两市有3家公司从2014年停牌至今，包括*ST霞客、世纪华通、中银绒业。

有市场人士称，上市公司之所以不复牌，可能是想锁定停牌前的价格，然后找重组方洽谈重组，但如果一直没找到合适重组方的话，公司可能会一直延长停牌时间。

根据同花顺iFinD提供的数据，2015年11月27日共有319家沪深两市上市公司处于停牌状态，其中除莲花味精和中茵股份2家上市公司的停牌理由为“对相关事项进行核查”外，9家上市公司的停牌理由为拟筹划重大资产重组，有104家上市公司属于临时停牌，107家公司有重大事项，97家公司重要事项未公告。

可见，大部分上市公司停牌的理由都与“重要事项”有关，但如此说辞明显无法满足投资者对信息的需求，事实上上市公司停牌公告的千篇一律和含糊其辞早已受到不少投资者的诟病。

“上市企业停复牌一直是令人头痛的问题，企业常常没能及时停牌或者迟迟不能复牌，种种原因造成的停复牌难题对二级市场流动性影响很大，中介机构也出现过一些低级错误，这份文件是查缺补漏的开始。”业内人士表示。

建立完善的制度约束则是根除僵尸股和完善停复牌信息披露的最佳方式。

僵尸企业云集A股

12386中国证监会热线在2014年共收到投资者投诉9909件，其中数量最多的投诉事项就是反映上市公司违反承诺、长时间停牌等规范运作问题。据此可以看出，在最能代表中国经济的A股市场上，可谓“僵尸云集”。而解决这一投资者最为关心的问题正是沪深交易所近期表态清理“僵尸股”的主要原因。

在僵尸股的背后，隐藏的是众多的僵尸企业。工业和信息化部副部长冯飞就在近日给出了自己的定义，“僵尸企业”是指长期亏损、扭亏无望但难以顺利退出的企业。

“僵尸企业”这几年占整个A股的比例一直维持在10%-15%。“ 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，”每股净资产连续3年跌破1元面值、扣除非经常损益后每股收益连续3年为负数的上市公司就可被称为“僵尸企业”。

按上述说法，据统计，沪深两市有266家公司的扣非后每股收益在近三年均为负数、有81家公司连续3年每股净资产低于1元。剔除重合的47家，沪深两市共计300家上市公司可被称为“僵尸企业”，占整个A股的10.8%。

在国家相关高层看来，对“僵尸企业”的解决迫在眉睫。但另一方面，却是各地政府频频向这类“僵尸企业”输血续命。数据显示，2012-2014年，上述300家“A股僵尸”中就有276家获得政府补助，合计高达362亿元。

一方面寻求“僵尸企业”的解决之道，另一方面却是停不住的政府输血。

A股著名的“亏损王”中国远洋在半年报截止日的前两天，即6月30日，获控股股东中国远洋运输（集团）总公司转拨付的船舶报废更新补助资金约39.63亿元，金额之巨令市场一片哗然。得益于巨额补贴，中国远洋2015年上半年盈利约18.97亿元。不过，整个前三季度盈利仅1.88亿元，扣非后净利润为-38亿元。

这已不是中国远洋首次靠政府补助扭亏。2012年-2014年，中国远洋合计获政府补助29.78亿元，位列300家“A股僵尸”之冠。2013年和2014年，中国远洋凭此扭亏为盈。

紧随中国远洋其后的重庆钢铁和中国铝业，2012-2014年分别获得政府累计补助29.29亿元和23.92亿元。另外，比亚迪、凌钢股份、马钢股份、长城电脑等11家“A股僵尸”的政府补助都超过5亿元。

“从政府财政角度讲，直接补贴企业的财务费用其实是不太合规的。”北京一位大型会计所的会计师说。高负债、低效益甚至连年亏损，“僵尸企业”多年来一直困扰中国经济发展，但其生存土壤一直存在，其中最突出的便是地方政府的扶持。

事实上，300家“A股僵尸”中，就有金杯汽车、廊坊发展、莲花味精、洛阳玻璃、南华生物等，多达110家公司的实际控制人是地方政府。

董登新指出，地方政府补贴对企业进行盲目保护，扭曲了补贴的积极作用。以A股里的“僵尸企业”为例，有些上市公司快要达到退市标准时，地方政府就会不惜代价帮助其保壳重组，甚至对买壳方给予优惠作为交换。

正是在政府大力补助下，不少“垃圾壳”被人为强留在了A股，比如宝硕股份、*ST海润、*ST南化、*ST南纸等。

以宝硕股份为例，自2007年“戴帽”以来至2014年，扣非后净利润均为负值，屡次碰到暂停上市的红线就收到一笔政府补助金成功保壳。仅2013年便收到超过5亿元的政府补助，将其从暂停上市的边缘拉回。另外，*ST海润2012年获4.54亿元补助扭亏、*ST南化2013年获3.26亿元补助扭亏为盈。

虽然“A股僵尸”屡屡通过政府补助扭亏为盈、成功保壳，但这并不能改变其继续亏损的命运。数据显示，300家A股僵尸中，有八成上市公司在2012年-2014年获得政府补助后，2014年扣非后每股收益继续为负。endprint