熔断机制暂停，信心能否重聚

环球时报/2016-01-08/ 第15版面/国际论坛

经中国证监会同意，上交所、深交所及中金所宣布从8日起暂停实施指数熔断相关规定。这一消息来得比很多人预期还要快。

7日上午中国A股再次连续两回熔断，至9点57分就宣告提前休市，全天成交时间不足15分钟，沪指跌7.04%。新年一共交易4天，两天里熔断4次，这恐怕是世界主要股市绝无仅有之情景，引爆海量议论，讥言如潮。

熔断机制在去年股市大跌期间受到舆论热捧，尽管它只在美国股市里被激活过一次，但它被普遍作为股市先进制度加以推崇。而昨天，“不应照搬美国股市做法”之说又响成一片，要求废止它的呼声此起彼伏。

股市连续熔断，主要问题应在股市本身。正如有人所说，熔断相当于保险丝，股市是线路，保险丝断一次可能是它自身的事，它反复断，线路就有问题。因此熔断机制可能起了事与愿违的负面效果，但中国股市原有问题应是主因。

然而中国股民一时不适应熔断机制，它客观上把股市里的各种恐慌聚集了起来，这种分析又明显是成立的。相信如果坚持下去，投资者就会适应熔断机制，但问题是，这样的坚持有意义吗？

引入熔断机制的目的就是消除恐慌，稳定股市。如果它反而额外增加了恐慌，它的价值就大打折扣。贴门神反而吓得房主睡不着觉，尽管不排除房主会有看顺眼它的时候，但经历这些惊吓的过程图的是什么？

证监会及时总结教训，于7日决定暂停熔断机制，排除了眼前的一个突出问题。这当然不意味着股市动荡的警报已经解除，正如上文所说，股市内在的深层问题犹在，它们会不会寻找其他爆发口，回答是不确定的。

股民的基本信心还是第一位的。中国是世界上少有的“散户大市场”，各种风吹草动都容易以意外的方式演变成市场惊慌。去年几次股市大跌和这几天的熔断，“羊群效应”十分明显。

然而股市不是信心越丢越稀少的单程列车，溃散的股市信心到了一定时候会自然凝聚起来，制造反弹。沪市已经跌到3125点，这通常不是下行路上溃不成军的区域。中国经济虽有下行压力，人民币对美元持续贬值，但全社会不存在因它们引起的恐慌，股市的全局性恐慌即使相对于股市本身也不合逻辑。

要相信股市自行存在筑底的力量。首先政府要相信。这次熔断机制起了相反效果很让人意外，它留下的恐慌性记忆一时难以消除，因此及时暂停它确有必要。在正常情况下，股市下跌就跌一些，政府不干预的态度越坚决，股市的自然恢复力就越活跃。

从去年到今年初，中国股市的“特殊性”可谓呈现得淋漓尽致。对这种“特殊性”，人们也在适应。追求稳定的股市应是中国大目标，但不用着急。适应性和我们解决问题的能力实为我们走路的两条腿，还真不能说哪条腿更重要，应当对另一条腿取而代之。▲