央行：今年经济下行压力大

央行日前发布《中国金融稳定报告（2015）》，从其中透露的信息来看，在我国宏观经济保持平稳运行的状态下，2015年相关金融机构将进一步释放市场活力，增强创新动力，通过多种手段维护国内金融的稳定发展，发挥好金融市场在促进经济增长、推动经济结构调整和转型升级、防范金融风险等方面的作用。

企业融资成本被迫抬高

对于2014年我国金融形势，央行这份报告在回顾时认为，全球经济总体缓慢复苏，主要经济体经济走势和货币政策分化明显。面对复杂多变的国际环境和艰巨繁重的国内发展改革稳定任务，我国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，经济增长总体平稳，产业结构不断优化，物价水平保持稳定，财政收支基本平衡，居民收入持续增加，货币信贷和社会融资总量平稳适度增长，货币金融环境基本稳定。

但在经济面临下行压力的背景下，部分企业融资成本高的问题有所凸显。根据国务院统一部署，人民银行牵头各相关部门建立了缓解企业融资成本高问题的工作机制，通过综合运用公开市场操作、加强定向调控、有序推进利率市场化改革、降低银行筹资成本等举措，企业融资成本高问题得到一定程度缓解。

根据数据显示，截至去年12月，同业拆借和债券回购加权平均利率分别为3.49%和3.49%同比分别回落0.67个和0.69个百分点；非金融企业贷款加权平均利率为6.77%，同比回落0.43个百分点。信托和理财产品收益率、民间借贷利率等也都有不同程度的回落。

虽然支持“三农”、小微企业力度不断加，但银行业资产负债规模在继续扩大，部分行业、领域和地区的风险有所显现，一些表外业务和影子银行潜在风险值得关注。从行业看，银行新增不良贷款主要集中在批发和零售业、制造业和信用卡，三项合计占全部新增不良贷款的80%以上。钢铁、水泥、电解铝、船舶、光伏、煤炭等产能严重过剩行业债务违约现象较为突出，部分地区企业间互保联保现象较为普遍，成为银行业不良贷款的“重灾区”。

同时，个别公司退市风险值得关注，部分创新业务合规风险管理有待加强。保险业资产规模持续增长，保费收入快速增加，资金运用收益大幅提高，经营效益显著提升。部分人身险公司流动性压力加大，保险投诉量有所增长。

战略新兴板增加A股活力

国际货币基金组织曾经预测，2015年和2016年世界经济将分别增长3.5%和3.7%。多数发达经济体和新兴市场经济体中期增长预期减弱和投资疲软将对全球经济增长产生不利影响，而油价下跌对全球经济增长总体呈促进作用。各经济体能否在低通胀环境下，通过结构性改革提高经济潜在增长率，将成为促进经济平稳发展的关键。此次央行的报告也判断，今年世界经济仍将缓慢复苏。

在面对复杂的国际国内经济形势下，2015年将大力推动金融改革开放，坚持全面深化改革，完善金融体制机制，健全和完善金融体系。加强对重点领域金融风险的监测分析，动态排查风险隐患，切实防范化解各类金融风险。充分发挥金融监管协调部际联席会议制度功能，加强金融政策的协调和落实。优化金融环境，强化市场机制的约束作用，扎实做好存款保险制度实施工作，完善金融安全网。强化底线思维，采取综合措施，牢牢守住不发生系统性区域性风险的底线。

对于外界一直关注的国内货币政策走向，《报告》显示，中国经济下行压力加大，部分经济风险显现，今年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，更加注重松紧适度适时适度预调微调，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。金融界人士认为，这表明央行不会随便收紧货币政策，对于A股市场来说，可以被看作是利好消息。

此次《报告》直接提到国内资本市场的内容并不太多，但明确了今年将从四个方面推动资本市场发展。首先是积极稳妥推进股票发行注册制改革，不断深化行政审批制度改革。研究制定证券监管部门权力清单、责任清单，探索制定负面清单，逐步探索建立事中事后监管新机制。

其次将丰富证券期货市场品种体系，促进证券期货经营机构发展壮大。稳步放宽证券期货服务业准入限制，支持民营资本、专业人士发起设立或者参股证券期货经营机构。稳步推动证券期货经营机构交叉持牌，推进证券公司申请公募基金业务牌照。并且进一步完善证券期货业法律法规，健全投资者权益保护机制。全面强化稽查执法，坚决遏制欺诈发行、市场操纵等违法犯罪行为。完善投资者投诉处理机制，落实市场主体投诉处理的首要责任。

此外，继续创新对外开放模式，稳步提升双向开放水平。推动A股纳入国际基准指数工作。便利境内企业境外发行上市，完善QFII和RQFII制度。推动实现内地与香港基金产品互认，推进港澳地区先行先试“准入前国民待遇加负面清单”的开放模式。

从中不难看出，今年将继续壮大主板、中小板市场，积极推动证券交易所市场内部分层，在上海证券交易所推出战略新兴板，全面推进创业板改革，提高服务实体经济能力。研究‘新三板’的内部分层，丰富挂牌公司融资方式，完善交易机制。规范发展服务小微企业的区域性股权市场，继续发展证券公司柜台市场和机构间私募产品报价与服务系统。

“虽然提到战略新兴板、‘新三板’的内部分层、丰富挂牌公司融资等表述，客观上未来会造成A股资金的分流，但这些影响不会很快发生。如果能确保优质的中小企业登陆战略新兴版，反而可以增加A股市场的活力。”某知名证券公司内部研究人士认为，总体看来，这是一份比较中性的报告。

银行体系抗击能力较强

去年年底，央行组织国内28家资产规模在4000亿元以上的商业银行，进行年度金融稳定压力测试。测试包含信用风险压力测试、市场风险压力测试和流动性风险压力测试，目的是基于这些银行的资产负债表等数据，评估商业银行在不利冲击下的稳健性状况。此次《报告》显示压力测试最终结论：我国银行体系对信用风险的抗冲击能力较强。

这表明我国商业银行资产质量和资本充足水平较高，以28家商业银行为代表的银行体系对宏观经济冲击的缓释能力较强，总体运行稳健。市场风险测试结果表明：利率平移风险对银行账户影响较小；银行账户利率基础风险基本可控；利率风险对交易账户的影响较小；汇率变动对银行体系的直接影响有限。

流动性风险压力测试结果表明，在压力冲击下各商业银行的流动性比例出现不同程度的下降。在轻度、中度和重度冲击下，分别有1家、2家和4家银行的流动性比例不满足监管要求。

“银行体系的安全，对于金融体系和国民经济命脉至关重要。银行作为特殊类企业，稳健经营相对于高收益而言更加重要。”民生证券宏观研究员李奇霖曾对媒体表示，在经济下行期，银行出于稳健原则，开始慎贷甚至惜贷，资产端扩张步伐放缓。部分表外业务开始转入表内，房地产短期调整但不会崩溃，银监会2013年发布的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》对银行表内外理财的资金投向做了规定，集团客户多为央企国企与大型民企，这些领域的风险，值得关注但还不至于引起银行体系的系统性风险。

对于今年5月1日正式施行的《存款保险条例》，此次《报告》则进一步描述了存款保险制度的框架。包括存款保险的覆盖范围、偿付限额，存款保险基金、存款保险费率，以及存款保险基金管理机构的职责。业内对于存款保险制度的出台均给予正面评价，认为这为各类银行建立了一个相对公平的竞争环境，各类金融机构的竞争会更加充分，包括中小金融机构在内的各类银行，只要能坚持合理转型，差异化发展，都会具有比较强的竞争力。中国人民银行调查统计司经济分析处处长闫先东此前曾表示，央行负责金融稳定，金融稳定主要指的是系统稳定，市场之下肯定有优胜劣汰，不会保证所有的机构都不倒闭。