为养老金安全入市行情不可能拉太高

皮海洲

由于养老金入市从管理办法出台到正式入市还有一个准备过程，所以养老金在当下还很难很快入市，更不可能大规模入市。因此，为了养老金能够安全入市，当下的行情也不可能拉得太高。这就需要股市构筑一个相对安全的底部，以方便养老金的入市。

在经过了6月15日到7月9日和8月18日到8月26日的两轮暴跌，9月份的A股行情走向何处，无疑是目前投资者最关心的问题。尤其是8月末9月初“国家队”进行了短暂维稳操作，还有无后续动作格外令人关注，也让行情变得扑朔迷离。同时，中金所抑制股指期货市场过度投机新规的出台，也让投资者对9月份行情的走势充满期待。那么，9月份的行情会走向何方？

对于9月份的市场走向，目前市场存在较大分歧。看空者认为行情还会向2500点之下发展，甚至不排除跌到2000点的可能。而看多者则认为行情会以3000点为起点，向3500点进发，甚至不排除A股重回牛市的可能。不过，笔者对目前的行情既不看空，也不看多，认为9月份行情震荡筑底的可能性更大。

对于9月份的行情，笔者并不支持过于看空观点。毕竟经过了两轮暴跌之后，目前市场做空的动力得到较大释放，不少个股的股价又从终点回到了起点。虽然宏观经济不景气的因素对市场构成较大压力，但实际上两轮暴跌行情也已在很大程度上体现了目前宏观经济不景气的因素。更何况还有“国家队”的出没，以及各项维稳措施的不定期出台。因此，在这种情况下，股市再继续大幅走低的可能性不大。当然，也基于几个方面的原因，9月份的行情大幅走高的可能性也不大。相反，震荡筑底更有可能构成9月份行情的主基调。

首先是宏观经济的基本面并不支持目前的行情向上大幅走高。虽然笔者并不认为目前的宏观经济基本面会构成行情继续向下发展的动力，但并不乐观的基本面也很难构成行情向上发展的动力，相反会成为行情向上发展的压力。毕竟目前宏观经济基本面并不令人乐观。官方近日发布的8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，降至50%的荣枯线下方，创下2012年8月以来新低。虽然我们没有必要因此对中国经济发展悲观失望，但它至少也不是一个令人乐观的数据。宏观经济不景气背景下股市大幅上涨所带来的教训，投资者已经甚至目前仍然还在为之付出代价。因此，这种教训至少在短期内投资者会铭记在心。

其次是管理层对场外配资的清理，也决定了9月份的行情不会大幅走高。基于场外配资的危害性，尽管目前大盘异常疲软，但管理层对场外配资的清理丝毫都不手软。9月1日，相关监管部门向辖区券商下发进一步落实《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》的相关通知，要求各券商限期完成利用信息系统外部接入开展违法违规证券业务活动的清理整顿工作，并给出了明确时间袁，要求违法违规配资存量规模150亿以内的券商，必须在9月底前完成清理整顿工作，个别存量较大的公司不得晚于10月底前完成。可见，对场外配资的清理仍然贯穿9月份股市的始终。这将成为妨碍9月份行情向上发展的重要因素。

再次是投资者信心的回稳，也需要一个震荡筑底过程。目前，投资者对股市的信心十分脆弱，股市稍有风吹草动，投资者就如惊弓之鸟一般争相出逃，引发千股跌停局面的发生。而即便是股票上涨，投资者也会因为缺少信心而逢高减磅，不少资金因此而离场。所以，在这种情况下，大幅拉高股价的结果只会招来投资者甚至包括机构投资者的抛压。因此，要稳定投资者的心态，股市需要有一个筑底过程。这个筑底不只是对股市行情的筑底，也是对投资者信心的筑底。只有经过筑底后，投资者的心态稳定了，股市行情才能进入正常发展阶段。

第四是为了养老金的入市，股市行情也不宜在短时间内大幅拉高。为维护股票市场的稳定，国务院于8月23日印发了《基本养老保险基金投资管理办法》，为养老金投资股票市场开启了绿灯。办法明确养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。同时，规定养老金参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。并且该办法自印发之日起施行。也就是说，从8月23日开始，养老金就可以正式进入股市。但基于安全性考虑，养老金入市不会过分追高，相反股指越低，养老金入市就越安全。而由于养老金入市从管理办法出台，到正式入市还有一个准备过程，所以养老金在当下还很难很快入市，更不可能大规模入市。因此，为养老金能够安全入市，当下的行情也不可能拉得太高。这就需要股市构筑一个相对安全的底部，以方便养老金的入市。毕竟股市已跌到了目前的位置，为养老金的入市创造了良机，同时在目前股市不振的情况下，也需要有养老金这样的实力机构进场提振。

正是基于上述因素分析，9月份的行情震荡筑底可能性甚大。在这种震荡筑底行情中，投资者的操作应以高抛低吸为主。至于底在何处，在没有新的重大利空出台情况下，笔者以为上证指数在2850点—2500点之间构筑底部区域的可能性较大。