人民币将成为“全球通”

韩俊俊 杨晨

本次G20峰会期间，有权威消息称中国人民币有望被纳入“特别提款权（SDR）”货币篮子。不久后，IMF即正式宣布人民币将于2016年10月1日加入SDR。对此，中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任刘英向本刊记者谈出了自己的分析观点。

人民币已经满足了IMF关于加入SDR的两个标准：一是中国作为全球第一大贸易国和全球第二大经济体满足主要出口国标准，二是日前IMF考察结果认为人民币符合“可自由使用”标准，这也是最近几年中国全力推进人民币国际化进程的结果。人民币国际化经历了从贸易结算、金融投资到官方储备货币三个阶段，人民币国际化正处在第二步迈向第三步的过程中。

货币权重本身是结合发行人所在国出口和其他国家将该货币作为外汇储备而持有的金额而得出，均以特别提款权单位表示。根据最新数据，出口和储备相对比重分别为60%和40%。如果人民币纳入SDR，其权重将远高于英镑和日元的权重，但仍将远低于美元和欧元。国际货币基金组织8月报告建议人民币在新的特别提款权货币篮子中权重将为14%～16%。

对于中国而言：1，加入SDR，对人民币国际化具有重要的象征意义，有利于增强市场对人民币的信心，并增加人民币在国际上的使用；2，中国正在进行的金融改革也为人民币加入SDR创造条件而出台新的措施，将会推动中国金融体系的改革，倒逼中国金融业直面竞争，提高效率。

对于IMF和世界而言：若人民币加入SDR篮子，则人民币会成为后布雷顿森林体系时代第一个真正新增的篮子货币，也是第一个来自发展中国家的SDR货币。其实，人民币加入SDR更是SDR所需，人民币的加入会增加货币篮子的多元货币，助于增强SDR的代表性和吸引力，会有利于对冲风险，增加稳定性，完善现行国际货币体系。这是2007年国际金融危机和2009年欧债危机后，国际上对于人民币需要的重要表现，这对于改革和完善国际货币体系都具有重要的意义，并推动国际金融新秩序向一个更合理、更公平、更高效的方向转变。相信明年在中国举办的G20杭州峰会上，IMF改革会是一个重要的议题。

人民币加入SDR短期内的直接影响或许比较有限，对人民币资产有兴趣的各国央行和主权财富基金已经对人民币资产进行配置，不太可能在近期大幅增加人民币资产。SDR只是一个记账单位，其他国家央行增持人民币资产是一个缓慢逐渐的过程。其他国家持有人民币资产也是一个逐渐配置的过程，如果加入SDR之后，人民币应该与美元脱钩，作为一种独立的货币存在。否则加入的意义将大打折扣，SDR篮子中无需多一个与美元汇率高度相关的货币。因此人民币被纳入SDR货币篮子不会立即引发外汇储备资金流向人民币；人民币在全球外汇储备中的份额有望从目前的1%逐步上升至五年后的5%。

金融市场自由化如果取得进展，将产生促进外国对国内投资的效果，但在陷入经济动荡时，则存在发生大规模资本流出的风险。如果金融交易实现自由化，中国经济会承受更大的市场压力，经济本身也可能变得不稳定。当年日元国际化的一个重要原因即是国内的金融市场不够发达，其金融体系的健全性和开放度无法适应国际货币的要求，金融改革滞后。因此人民币入篮无疑将助推中国金融改革，加大资本项目可兑换力度，提高人民币自由可兑换的使用程度，为境内外投资者参与中国资本市场提供更多便利，最终实现中国金融市场竞争程度和资源配置效率的提升。同时，也要加强对人民币国际化风险的宏观审慎监管，有效地规避资本账户开放导致的潜在风险。对于“走出去”的企业而言，近两年外汇管制的放松和资本项目的开放，极大地便利了出口贸易和海外投资，继而推动中国企业在海外业务的迅速发展。