“127号文”逼出来的结构调整

厉泳波

“127号文”逼出来的结构调整

厉泳波

在经济下行压力加大背景之下，稳增长已经成为经济工作的首要任务。如何让实体经济获得资金的途径更加通畅？人民银行和监管部门的思路和决策日渐清晰，加大调整信贷结构力度是必须的——出台逾一年的“127号文”新规，以规范商业银行同业业务为突破口，使银行非标类业务受到前所未有规范和制约。银行一方面承受着信贷规模与额度限制的压力，一方面要设法维持收益水平不下降，未来信贷结构将做何调整才能与之相适应？

高收益的非标类业务受到限制，迫使银行调整信贷结构进一步提速。调整资产结构，创新业务品种，促进经济调整，商业银行无疑需要扮演关键角色。

新规的挤出效应

监管部门历来对银行的信贷规模有着严格的监管，75%的存贷比红线限制了银行的信贷资产规模。在银行信贷资产的投资领域方面，监管部门也有明确限制，严控银行贷款投向地方融资平台、房地产、资源类矿产等产能过剩行业。然而，在寻求套利的动力之下，银行找到了投资非标资产的放贷形式，通过金融机构同业业务渠道，合理规避了监管部门的监管。

去年5月人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇管理局联合下发《关于规范金融机构同业业务的通知》(即“127号文”)，按照“堵邪路、开正门、强管理、促发展”的总体思路，对规范银行非标类业务提出了18条意见。明确叫停三方买入返售业务；禁止第三方金融机构直接或间接、显性或隐性的信用担保；限制同业代付业务；加强同业融资额度控制和期限管理。一系列组合拳对曾经给银行带来高收益的非标同业业务，形成了前所未有的制约。银行非标类业务属于信贷业务品种，用同业业务手段处理非标类业务，银行实际上既规避了信贷额度和贷存比的双重限制，又在节省融资成本的同时实现了信用规模扩展。然而，通过银行同业业务渠道流出的大部分资金，并没有能够进入实体经济。监管层实施“127号文”的思路很明确，堵死银行套利的行为，将信贷资源引向实体经济。

此前，由于利率市场化导致银行负债成本上升，银行在调整信贷结构中致使低收益、低风险的个人房贷类资产成为了“调整”的牺牲品，个人房贷处于被挤出的境地。加强刚性资本约束，控制银行资产扩张，从长远看对于银行防范风险具有正向的作用。但是，传统贷款业务收益已经越来越薄弱，高安全性信贷品种带来的收益日趋下降，银行在符合监管条件的前提下，力图保持利润稳定属于正当经营诉求，在经济下行的环境下，银行尝试以其他方式拓展非标信贷业务，通过高风险、高收益的其他信贷品种增加盈利。

偏好有变供需分化

在监管层的限制规范之下，银行非标类业务粗放式扩张难以为继，银行将会作何应对？笔者注意到由于资产质量承压，银行惜贷情绪有所抬头。在不良信贷总额与比例双双上升的压力下，银行的风险偏好出现实质性下降，所有上市银行今年一季度报显示，资产质量继续去年的趋势，仍然处在惯性下降通道，五大国有银行一季度净利润增速均未超过2%，不良贷款激增501.49亿元，几乎为去年同期的两倍。信贷投放总量有所减少究其原因，在于贷款增速实质性减缓，风险偏好有所下降。

分析银行风险偏好下降的原因：一方面大企业需要银行贷款并不迫切。由于经济下行订单减少需求减弱，大企业所需资金通过股市和发债能够得到更便宜的直接融资。体现在对具有政府平台背景的大企业贷款，银行利率定价只能下浮，对大企业贷款既放不出去，又难以通过提高利率增加收益，所以银行扶持大企业的积极性难以激发出来。另一方面贷款需求一端的中小企业，却面临资金链紧绷。银行对中小企业即使上浮利率，收益也难以覆盖风险，所以不得不对其资质和抵押物要求愈加苛刻。对中小企业风险看不准，创新融资品种需要过程，银行近期还处于“想贷却不敢贷”的尴尬。去年以来各商业银行普遍要求对中小企业谨慎授信。对于已有合作的中小企业，采取维持或压缩贷款的举措。寻求新增贷款的中小企业难以通过审批。银行持续惜贷使中小企业的资金流进一步告急。

央行公布的数据显示，今年一季度末社会直接融资比重继续扩大，受惠的主要是大中企业与政府融资平台。在监管层推动和政策鼓励下，实体经济的融资成本趋于下降。企业贷款平均利率为6.32%，较年初和去年同期分别下降12个和54个基点。今年前三个月银行月均信贷投放虽然超过了1万亿元，但增速有所放缓。五大国有银行一季度贷款平均增速为3.92%，除了交通银行与去年同期相比除贷款增速略有提高，其余四行均出现放缓态势。进入二季度，工业生产经营严峻，主营业务收入增速下滑，企业库存压力加大、应收账款居高不下，对银行的信贷投放已经形成了制约。

稳增长促调整循序推进

中央提出要在稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险之间保持综合平衡，加快改革开放步伐，应对经济下行压力。稳增长被放在第一位，意味着宽松政策仍将加码。服务实体经济最直接的杠杆是银行信贷，信贷结构调整与国家产业政策相吻合，就能实现信贷资产的最优配置。当资金成本与资产质量风险上行，收益率无法覆盖资金成本和风险时，银行便不愿投放贷款，惜贷成为银行业的周期性现象。随着央行两次降低存款准备金率，有效改善市场流动性，宏观环境对银行提升资产质量构成利好。预计银行不良率将会在增加的稀释中“触顶”下行，惜贷带来的社会资金紧缺，将随之有所缓解。

稳增长需要相应的信贷规模做支撑，银行势必新增信贷投放与加大结构调整并举。在投向上贴近实体经济，根据国家政策和自身经营策略风险偏好，新增的信贷业务结构将围绕小微企业、新兴产业、“三农”相关行业以及战略性先进制造业、现代服务业、文化产业的项目和企业。在手段上调节信贷资源，寻求有效益、有质量的市场需求，提升创新能力，开发信贷组合产品、供应链融资、网络内外融资、银团贷款等产品，形成多元化、有特色，契合地区、产业特点的信贷产品体系。在满足企业融资需求的同时降低风险，保证银行收益有所增加。

信贷向小微企业倾斜，前提是解决其抵押使用率低、融资成本高的问题。小微企业难以提供足够担保物、不能提供合适银行要求的财务报表。抵押物估值偏低、贷款成本较高，是融资中常见现象。银监会《关于深化小微企业金融服务的意见》，提出了完善多层次的小微企业金融服务体系15条措施。根据《意见》银行对小微企业服务，需要进一步细致深入，在服务方面提升改进空间。在信贷结构中增加考核小微企业信贷额度与比重指标，把促进经济结构调整的任务落到实处。

新兴产业由于科技含量高、专业性强，带来的风险不能忽视。银行应当记取经验教训，三年前银行竞相向光伏行业投入资金，因国际国内贸易环境变化，造成资金呆滞沉淀，给银行带来沉重压力。银行支持新兴科技产业，要关注产业行业的国际与国内市场，避免信贷投放蜂拥而入。深化结构调整，相机调整产业、行业、企业的信贷规模。提高经营管理水平，防范和化解风险。

加大支持“三农”力度，贷款增速不低于当年各项贷款平均增速，贷款增量不低于上年同期。支持符合试点条件的地区扩大林权抵押贷款，探索开展农机具、农村土地承包经营权和宅基地使用权抵押贷款。鼓励发行“三农”专项金融债。支持国有银行扩大县域“三农金融事业部”试点。支持创新农村金融产品和服务。开发符合新型经营主体和农产品批发的金融产品和服务。

除了支持小微企业、新兴产业、三农领域、满足国家重点在建续建项目的资金需求外，完善民生金融，推进汽车、教育等与普惠金融密切相关的产业信贷消费政策，支持高校毕业生、返乡农民工群体的就业、创业。加快信贷退出传统“两高一剩”产业，加快处置钢铁、水泥等资本密集型行业的存量信贷资产。信贷结构的调整从增量上做文章，加大金融产品和资产转换的创新。

案例：兴业银行的两端调整

兴业银行在银行中，同业融入资金占负债比重超过三分之一。该行调整银行非标类业务策略，拟同步调整资产负债构成，在资产端优化资产业务结构，提高收益资产比例，推动资本集约型经营导向；在负债端依托银银平台优势，深挖中小金融机构负债潜力，通过NCD(同业存单)等负债工具，控制负债规模、期限结构和利率定价方式，提高资产负债的匹配程度。兴业银行未来非标类业务的重点，是发展以互联网为媒介、线上线下相结合的综合性财富管理业务，拓展新的业务增长模式。

去年出现的流动性紧张，暴露了同业业务过度扩张的风险，各家银行展开了包括信贷结构在内的结构调整。但是资本压力或将成为制约银行结构调整的因素。“127号文”要求根据同业基础资产的性质，计提相应资本与拨备。对银行非标类业务做出严格约束，对上市银行资本充足率提出更高要求——在符合监管的前提下获取利润，是银行接下来必须面对的课题。在规范发展银行同业业务的同时，加快推进资产证券化业务，盘活存量、用好增量，监管层将推出一系列政策，推进银行间同业存单业务试点，提高资产负债管理主动性、标准化和透明度，推进信贷资产证券化。银行非标类业务未来将向何处走，业界内外将拭目以待。链接

非标资产能够为银行带来诸多好处。一方面与普通贷款相比，通过投资非标资产为实体经济提供贷款收益率相对偏高，能够为银行创造更高的效益；另一方面利用理财资金投资非标资产，由于属于银行表外业务，不在会计科目中体现。银行做大非标资产规模不需要考虑存贷比限制；通过同业业务投资非标则因属于同业资产，仅需计提20%的风险保证。

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