中小创的“火”与国企的“冰”

宋奕青

7月6日，沃华医药披露沪深两市第一份中报，A股正式进入财报季。截至7月18日，沪深两市2780家上市公司中已有1763家发布半年报业绩预告，占比超过63%。1763家公司中，预增公司为382家，续盈公司为163家，扭亏公司为97家，略增公司为454家，预喜公司合计1096家，占已发布业绩预告公司总数的62%，占全部2780家上市公司的比例为39%。整体来看，业绩呈现冰火两重天的状态。一方面，备受争议的创业板业绩表现好于预期;另一方面，在A股震荡调整阶段，大面积上市公司出现业绩修正。

多家业绩预喜

从行业来看，不同行业之间的业绩分化明显。预增、略增、续盈、扭亏等公司家数占比靠前的行业为公用事业、交通运输、非银金融、医药生物;占比靠后的行业分别为钢铁、采掘、房地产和建筑材料。

预计净利润同比增幅最高的公司是东方航空。根据东方航空公告，预计2015年上半年归属于上市公司股东的净利润为35亿元到37亿元，同比增长24900%到26329%。东方航空解释称，2015年上半年，受益于国际原油价格持续低位运行、国家经济结构调整以及居民消费升级等因素，航空市场需求旺盛。

净利润同比增长幅度紧随东方航空之后的是中钢国际，公司预计，上半年的利润为2亿元至2.5亿元，原因是公司重大资产重组实施完成后，置入资产持续盈利能力较强，公司2015年上半年业绩较去年同期大幅上升。

除东方航空和中钢国际之外，另有26家公司预计上半年净利润同比增长幅度超过1000%。

周期行业难挽败局

在亏损阵营中，则有12家净利润跌幅超过1000%。其中，跌幅榜状元海伦哲预计今年上半年公司净利润跌幅为8596.73%。

根据已披露中报预告中亏损公司数量来看，亏损率（首亏+续亏/预告公司总数）超过 50%的行业包括钢铁和休闲服务（主要为旅游、餐饮和酒店），亏损率分别达到 58.3%和 54.5%，其他行业如房地产、采掘、有色金属和建筑材料亏损率超过 20%。

包括重庆钢铁、华锐风电、锡业股份、厦工股份等在内的9家 2014年刚扭亏成功的公司在 2015年上半年再度出现经营困难，其中钢铁、有色金属行业各有两家，其他亦主要为周期行业，包括了机械设备、建筑材料、建筑装饰等。

如上述4家公司均为2013年出现大额亏损后，2014年实现微利扭亏， 其扭亏更多依靠的并非经营层面上的改善，大部分公司 2014年的营业利润仍然出现大额亏损。进入2015年以来，由于自身早已丧失 “造血功能”，在持续多年的盈亏边缘持续挣扎后，经营风险再次爆发。

对此，中投证券研究员张超认为，根据可比样本统计2011年以来亏损家数情况来看，2015年中报预亏的家数达到了近年来高位，合计 296家，其中续亏的公司数量更是由 2014年的27家大幅飙升至 2015 年中的149家。今年中报亏损占预告公司比例亦达到了17.12%的新高。

根据可比样本统计亏损家数情况来看，2015 年中报预亏的家数达到了近年来高位，亏损家数占比上升的趋势仍大概率在 2015年持续。而且，2015年上半年续亏公司家数远高于扭亏公司家数，且出现首亏公司的家数在 2014年的基础上进一步上升，亏损大军大幅扩员。

“中小创” 出乎市场预料

截至7月15日晚，中小板、创业板上半年业绩预告已披露完毕（仅有2家未披露）。统计显示，在宁波银行、东方财富等绩优公司的强势拉动下，中小板、创业板整体净利润同比均呈现增长态势。但增长背后也有隐忧，即两板块亏损公司所占比重较去年同期亦有不同程度增加。

据统计，以所预告的业绩区间下限计算，中小板735家可比公司预计上半年共实现净利润595.61亿，同比增长9.05%。不得不提的是，虽然国信证券、山西证券尚未发布正式业绩预告，但从其月度业绩来看，两公司上半年净利润大增已成定局，而这也将进一步抬高中小板的业绩增幅水平。

从个体公司来看，中小板、创业板预测净利润同比最高增速超过100%的分别有108家和71家，其中顺荣三七业绩增速位列两板块首位：得益于三七互娱纳入公司合并报表且后者盈利超预期，顺荣三七预计今年上半年盈利2亿元至2.2亿元，同比大增76倍以上。此外，东方财富、金龙机电等14家公司的净利同比最高增幅在10倍以上。

中小板、创业板上半年业绩增长的背后，以宁波银行、华谊兄弟为代表的传统盈利大户再次起到了“中流砥柱”的作用。以中小板为例，包括宁波银行、洋河股份、海康威视等16家公司上半年预计盈利规模在5亿元以上，上述公司合计最低盈利额约为183亿元，对应市场整体比重的31%。若算上国信证券、山西证券，这一比重或将进一步提高。

值得注意的是，截至目前，沪深两市共有75家上市公司推出了利润分配方案。今年中报的利润分配方案绝大多数都是高送转，而且主要集中在中小盘股。75份利润分配方案中，有36家是创业板推出的，有20份是中小板的，中小盘股占比约75%。沪市则共有15家上市公司推出了中报的利润分配方案，深市主板有4家。

次新股变脸来袭

从另一角度来看，中小板、创业板公司的业绩分化现象也愈发明显。就在上述绩优公司不断“吸金”的同时，两板块亏损公司比重同比亦有所增加。明细来看，中小板、创业板预计上半年亏损的公司（包括首亏和续亏）分别有95家、41家，占各自比重的12.4%和8.5%，反观去年同期两板块预亏公司占比则为10.5%和6.3%。

今年以来上市的新股中，有约33家新股业绩出现下滑。面对新股业绩变脸，多数投资者似乎已经有准备。如果未来注册制实行，股民可能要习惯新股业绩变脸的情况。

Wind资讯显示，33家业绩下滑的新股中，有4家公司下滑幅度超过40%。分别是暴风科技、世龙实业、仙坛股份和快乐购。其中最具代表性的是暴风科技。7月14日，暴风科技拿出了上市后的首个半年报预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润在343.32万元至801.08万元，比去年同期2288.8万元的盈利额下降65%至85%。

3月24日，暴风科技回归A股上市，发行价为每股7.14元，在上市后短短3个月里，暴风科技股价被爆炒至每股327.01元，创下连续30多个涨停、45倍回报的造福神话。如今，上市后首份财报业绩下滑，在外界看来将给公司高烧的股价降温。“成长型公司业绩波动本来就大，对于创业板公司本来就不能按照主板大型公司的估值模式来衡量。”业内人士表示，“创业板未来优胜劣汰的趋势会越来越明显”。endprint