绝对收益基金霸道来袭

邵萍

如今的投资市场，可以说是最让人纠结的投资阶段了。频频暴跌的股票市场、正在下滑的固定收益类产品收益率、不断出现的P2P跑路现象。到底投资什么才能保本又升值呢？确实甚为惆怅。

俗话说“天无绝人之路”嘛，因此“不要悲伤，不要绝望”，投资产品那么多，总有合适你的一种，比如量化对冲型产品。

据悉，目前不少机构投资者开始积极布局这类产品，它或许能够满足大家“年化收益率10%、风险偏低”的理财需求。像门槛低、运作透明的公募绝对收益类基金，可以说是普通小散们最好的帮手。

然而，一谈起对冲、量化等词汇，许多人顿觉高大上，其实，这些“不明觉厉”的产品，如果明白了几个关键之处，即便是小白，也可以做投资。

何谓绝对收益基金

公募系绝对收益类产品，最早出现是2013年底的嘉实基金绝对收益策略基金，是一批通过股指期货做对冲、追求绝对收益的产品。据统计，目前公募系中，拥有对冲条款的绝对收益类产品约有10只，这类产品风险收益比好于债券型基金。

综合来看，这类基金往往有三大特点，第一是基本采取市场中性策略;第二是发起式基金，基金公司自购1000万且持有期限不低于3年，和持有人利益捆绑;第三是业绩比较基准除工银瑞信绝对收益是“一年定存+3%”、南方绝对收益策略为“一年定存+2%”外，其他多数是“一年期定期存款基准利率”。

说到“市场中性策略”，或许有人也不甚理解。专业解释的话，市场中性策略是指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在市场不论上涨或者下跌的环境下均能获得稳定收益的一种投资策略，市场中性策略主要依据统计套利的量化分析。

而用简单的话来讲，市场中性策略，就是当用100元买股票做多时，也用100元做空，做空和做多的市值差不多，这样完全是中性平衡的，隔离了市场风险。

一手做多一手做空且基本两边基本平等，又怎么赚钱呢？这主要是通过选股赚取超越市场的收益来赚钱。

目前来看，公募基金中采取市场中性策略基金选股方式有两种，一种是主动选股，另一种是量化选股。这两者间难有好坏之分，只能通过较长时间业绩表现来看哪一种更优秀。

另外，此类基金收益还来自期货基差收益，每年为3%左右;以及股票分红收益，每年约为1%，这两方面的收益都较为固定。

正确理解风险和收益

曾经有一家基金公司做过7年数据统计，绝对收益类产品过去7年的年化收益率约为18%，最大回撤为4%左右。从产品宣传上看，也常常有类似这么有吸引力的历史数据。采取量化对冲的绝对收益类产品，真的这么强悍吗？

从今年业绩来看，这类产品确实很厉害。2015年之前成立的6只产品来看，今年平均收益率为12.47%，最大回撤为4.4.6%。而从全体产品看，嘉实绝对收益策略、海富通阿尔法对冲、南方绝对收益策略、广发对冲套利，收益率分别达到17.89%、17.35%、12.86%、12.6%。若按照年化收益率算，今年这类产品表现非常突出。

更重要的是，在市场多次跌幅超过7%以上时，这些量化对冲的绝对收益产品最大跌幅不过0.5%，要明显好于大盘。甚至有时候市场大跌，这些基金还出现微幅上涨。

是不是会一直这么完美呢？其实从这类产品成立以来收益率可以看出子丑卯然来。比如，2015年之前成立的基金，成立以来收益率仅为13.17%，和今年以来平均收益率差距很少。

与炒股相比，量化对冲所赚钱的是市场“广度”的钱，而主动选股投资是赚“深度”的钱。量化投资是根据过去市场情况，选择有效策略通过量化模式去筛选股票，往往选出股票比较多，达到一两百只，平均下来就会很有优势了。

另外，需要指出的是，量化月度胜率一般是70%，但是也不能保证年化收益率是正的，分布收益率也有不均。

因此，还是要知道，所有投资都有不确定性，不能用过往数据来看将来，只能说，若和过去市场情况较为一致，只是大概率是可以做到上述收益罢了。

重点关注夏普比率

和一般的基金不一样，布局绝对收益类基金需要注意的是夏普比率。那么，什么是夏普比率呢？简单来说就是收益率/风险。

风险又如何量化呢？这采取的是产品净值的波动率。比如有两只产品，年化收益率都是10%，但是一只上半年跌了40%，下半年涨了70%;而另一只产品从来没有亏损，只是每天涨幅小。后者可能对投资者来说更好，它的夏普比率就很高。

从美国的市场经验看，过去10年若夏普比率超过2，就是超级明星基金，处于1.5—2间也是不错产品，平均为1也还行。国内这类基金的时间较短，其实今年不少基金夏普比例超过3，但还需要时间去验证。其实，如果简单去看，比如收益率为5%，那么净值波动率就不能超过5%，不然就小于1。

除此之外，作为投资者，你还要关注最大回撤概念。什么是最大回撤呢？就是在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。通俗点讲，最大回撤用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。因此，最大回撤越低越好。

数据显示，今年以来，量化对冲的绝对收益类产品最大回撤最高4%左右，从历史来看，这类产品最大回撤出现在去年12月份，曾经一度超过6%。但是相对股票型产品，回撤幅度仍比较有限。作为投资者，你可以综合考虑。

谨慎对待投资细节

在了解了这类产品的风险特征后，关于其中的一些小细节，也不容忽视。

第一，申购赎回。目前绝对收益类基金分为两类，一类是每个季度开放申购赎回，另一类是每天可以申购赎回，前者目前占据主流。相对来说，每个季度开放申购赎回，对于运作更为有利，但是每日开放申购赎回则流动性更好，你可以根据自己需求认购。若是选择季度打开申购赎回的产品，一定要注意和自己资金需求相匹配。

第二，这些产品，管理费率一般为1%至1.5%，中金绝对收益策略、广发对冲套利、南方绝对收益策略、华宝兴业量化对冲、嘉实对冲套利、嘉实绝对收益策略相对来说较低，为1%，也要关注。

第三，需要指出的是，这类产品更适合稳健型投资者。从过去的10年看，量化对冲类产品风险收益比要好于固定收益类产品。需要指出的是，因为股指期货的历史没有10年，这是一个回测的结果。据了解，目前机构投资者和高净值客户是申购这类量化对冲的产品大户。

此外，绝对收益率策略严格对冲系统风险，这类产品无论是最大净值回撤还是年化波动率，均低于传统偏股基金和沪深300指数。这类产品风险收益水平介于债券基金和混合基金之间，较为适合风险承受能力较为有限、同时希望无论股指涨跌都能获取一定收益的投资者。